我国通货紧缩的成因与对策 林毅夫 北京大学中国经济研究中心 1999年12月 1993年7月开始的宏观经济调控,一直持续到1997年。因为是软着陆,并没有立即 降低经济增长速度,我国经济增长速度是从1995年开始缓慢回落的,并且始终保持在比 较高的水平上。1997年9月党的十五大以后,我国开始启动新一轮经济增长。但是,与以 前历次宏观经济调控下的景气循环不同,这次虽经多方努力,但是至今收效不大,投资和 消费需求增长乏力,1998年GDP增长率只达到了78%,今年第一季度国内生产总值增长 率为83%,第二季度则降为70%,而宏观经济软着陆期间GDP年増长率最低的1997年 也仍然达到88%。1997年9月至今,我国经济增长迟迟不见回暖迹象,市场需求不旺 从19%6年10月开始,月度生产资料批发价格指数与上年同期相比一直是负增长,月度零 售商品价格同比指数从1997年10月开始一直是负增长,月度居民消费价格同比指数从 1998年3月开始一直是负增长。1998年全年零售商品价格指数比1997年下降26%,居民 消费价格指数比1997年下降θ8%。1尤其,非政府投资增长缓慢,形势十分严峻。这种通 货紧缩是中国改革开放二十年来从未有过的现象。改革开放二十年来中国经济一直以快速 增长为特征,在经济增长中对旧体制进行改革,努力让所有人都从改革中受益,从而减少 了改革的摩擦和阻力,这是二十年来改革取得成功的关键。继续保持较快的经济增长对于 推动改革的深入、完成十分繁重的社会经济发展任务极为重要。能否继续在较长的时期里 维持较高的经济增长率关系重大,目前这种经济形势对我们是个考验,理所当然受到各个 方面的关注。 通货紧缩的需求面分析 通货紧缩是物价持续下降的一种经济现象。从理论上来说,逼货紧缩可能是需求下 降造成,也可能是供给增长太快造成。需求下降的原因可以是信贷紧缩或货币供应紧张导 致市场利率上升,筹资資成本增加,致使投资需求下降,并使企业开工不足,工人收入和消 费减少。或是,金融、房地产等泡沫破灭,国民财富编水,财富效应引起居民消费需求姜 缩,同时使银行等金融机构坏账增加,导致信用紧缩,而致投资需求减少。供给增长过快 资料来源:《中国统计》1999年各期1 我国通货紧缩的成因与对策 林毅夫 北京大学中国经济研究中心 1999 年 12 月 1993 年 7 月开始的宏观经济调控，一直持续到 1997 年。因为是软着陆，并没有立即 降低经济增长速度，我国经济增长速度是从 1995 年开始缓慢回落的，并且始终保持在比 较高的水平上。1997 年 9 月党的十五大以后，我国开始启动新一轮经济增长。但是，与以 前历次宏观经济调控下的景气循环不同，这次虽经多方努力，但是至今收效不大，投资和 消费需求增长乏力，1998 年 GDP 增长率只达到了 7.8%，今年第一季度国内生产总值增长 率为 8.3%，第二季度则降为 7.0%，而宏观经济软着陆期间 GDP 年增长率最低的 1997 年 也仍然达到 8.8%。1997 年 9 月至今，我国经济增长迟迟不见回暖迹象，市场需求不旺。 从 1996 年 10 月开始，月度生产资料批发价格指数与上年同期相比一直是负增长，月度零 售商品价格同比指数从 1997 年 10 月开始一直是负增长，月度居民消费价格同比指数从 1998 年 3 月开始一直是负增长。1998 年全年零售商品价格指数比 1997 年下降 2.6%，居民 消费价格指数比 1997 年下降 0.8%。1尤其，非政府投资增长缓慢，形势十分严峻。这种通 货紧缩是中国改革开放二十年来从未有过的现象。改革开放二十年来中国经济一直以快速 增长为特征，在经济增长中对旧体制进行改革，努力让所有人都从改革中受益，从而减少 了改革的摩擦和阻力，这是二十年来改革取得成功的关键。继续保持较快的经济增长对于 推动改革的深入、完成十分繁重的社会经济发展任务极为重要。能否继续在较长的时期里 维持较高的经济增长率关系重大，目前这种经济形势对我们是个考验，理所当然受到各个 方面的关注。 一、通货紧缩的需求面分析 通货紧缩是物价持续下降的一种经济现象。从理论上来说，通货紧缩可能是需求下 降造成，也可能是供给增长太快造成。需求下降的原因可以是信贷紧缩或货币供应紧张导 致市场利率上升，筹资成本增加，致使投资需求下降，并使企业开工不足，工人收入和消 费减少。或是，金融、房地产等泡沫破灭，国民财富缩水，财富效应引起居民消费需求萎 缩，同时使银行等金融机构坏账增加，导致信用紧缩，而致投资需求减少。供给增长过快 1 资料来源：《中国统计》1999 年各期