上游充通大学 SHANGHAI JIAO TONG UNIVERSITY 税收偏好理论 保留盈余可获得长期的资本利得，对资本利 得所征的税比对股利所征的税少：前者税率 为20%，后者达到39.6%，并且，资本利 得税收也是被推后了的. 这将使投资者更偏爱采取低分红股利政策的 公高，即一个高分红政策的公司P值较低.海 M SHANC AIA税收偏好理论 保留盈余可获得长期的资本利得,对资本利 得所征的税比对股利所征的税少: 前者税率 为20% ，后者达到 39.6%， 并且，资本利 得税收也是被推后了的. 这将使投资者更偏爱采取低分红股利政策的 公司, 即一个高分红政策的公司 P0值较低