如果前小后大，则远期汇率=即期汇率+基本点 如果前大后小，则远期汇率=即期汇率-基本点 例：即期汇率USD/SFR1.4510-1.4570,三个月的掉期率100-150，则远期汇率为 1.4610-1.4720 直接标价法：前小后大→升水；前大后小→贴水 间接标价法：前小后大→贴水：前大后小→升水 (6)利息平价定理 ◇如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从一种工具转移到另一种工具 ◇相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡 令假设 ■某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产 ■美元利率为R:英镑利率为R ■英镑兑美元即期汇率为S,1年期远期汇率为F 投资美元国债，收益为1+R 投资英镑国债，收益为(1/S)1+R,)F 根据利率平价原理，投资两国收益应该相等，否则资金就会从低收益国向高收益国流动，所 以： F 1+R S=1+R 变形后： F=F+S-S-14F-S S 整理得：R,-R=F-S+F-S F-S 2+,其中 )R,趋近于0，则： F-S Rh-R= S 结论：两国货币的远期升贴水率近似等于两国金融资产利差，利率高的货币远期贴水，利 率低的货币远期升水。 如果该条件成立，两国间不会发生引起资金跨国流动的国际金融套利活动：反之，市场 行为将自行纠正利率与即期汇率、远期汇率之间的偏差，直至实现均衡，即拋补利率平价条 件应视为远期汇率的重要标准。 (7)例题 1)套期保值如果前小后大，则远期汇率=即期汇率+基本点 如果前大后小，则远期汇率=即期汇率-基本点 例：即期汇率 USD/SFR 1.4510-1.4570，三个月的掉期率 100-150，则远期汇率为 1.4610-1.4720 直接标价法：前小后大→升水；前大后小→贴水 间接标价法：前小后大→贴水；前大后小→升水 （6）利息平价定理 如果两种相似金融工具的预期收益不同，资金就会从一种工具转移到另一种工具 相似金融工具的预期收益率相等时达到均衡 假设 „ 某美国居民可持有一年期美元资产或英镑资产 „ 美元利率为 Rh ；英镑利率为 Rf „ 英镑兑美元即期汇率为 S，1 年期远期汇率为 F 投资美元国债，收益为 1+ Rh 投资英镑国债，收益为 + f )1)(/1( FRS 根据利率平价原理，投资两国收益应该相等，否则资金就会从低收益国向高收益国流动，所 以： f h R R S F + + = 1 1 变形后： S SF S SSF S F − += −+ = 1 整理得： fh Rf S SF S SF RR )( − + − =− ，其中 Rf S SF )( − 趋近于 0，则： S SF RR fh − =− 结论：两国货币的远期升贴水率近似等于两国金融资产利差，利率高的货币远期贴水，利 率低的货币远期升水。 如果该条件成立，两国间不会发生引起资金跨国流动的国际金融套利活动；反之，市场 行为将自行纠正利率与即期汇率、远期汇率之间的偏差，直至实现均衡，即拋补利率平价条 件应视为远期汇率的重要标准。 （7）例题 1）套期保值