第十三章 期权的交易策略及其运用 期权是现代金融市场中运用最广泛、变化最丰富、结构最精妙的金融产品,交易者 通过期权与期权之间的组合期权与其他金融产品之间的组合,可以构造出具有不同盈 亏分布特征的交易策略,实现不同的回报,满足不同的风险收益偏好。本章将介绍多种 常见的期权交易策略及其运用。在本章的分析中,同一个策略中的期权标的资产均相同 第一节期权交易头寸及其运用 由第九章已经知道,存在四种基本的期权头寸:看涨期权多头、看涨期权空头、看 跌期权多头与看跌期权空头。在对标的资产价格未来走势的看法上,看涨期权多头 和看跌期权空头是一致的,均为看涨;而看跌期权多头和看涨期权空头则都认为资产 价格未来会下跌。可以说,不同的交易者都根据各自对未来标的资产现货价格概率 分布的预期,以及各自的风险收益偏好,选择最适合自己的期权头寸。在本节中,将 介绍四类常见的期权运用方法。 运用期权进行静态套期保值 所谓静态套期保值,是指一次交易之后直至到期都不再调整的套期保值交易,它 是和需要不断调整头寸的动态套期保值相对而言的。运用期权对其他资产进行静态 的套期保值(或者说,进行静态的风险管理),就是指通过买人看涨期权多头保护标的 资产价格上升的风险,或是通过买入看跌期权多头保护标的资产价格下跌可能给自 己带来的风险,也就是说,都是通过支付期权费、进入期权多头实现的。案例13.1给 出了一个用看跌期权进行静态套期保值的典型例子 么【案例13.1】 看跌期权的静态套期保值 回忆案例9.2中,美国中部时间2007年8月31日10:18,在CBOE交易的 GE看跌期权价格为1.76美元,其到期日为2007年9月22日,执行价格为40美 元,此时GE殷票价格为38.5美元