CITICS中信建按证券研究发展部 宏观经济研究 宏观深度报告 图11：外贸顺差增长情况 单位：% 30000 400 350 25000 300 20000 250 200 15000 150 100 10000 50 5000 -50 100 顺堂增速 (堂增速) 数据来源：因家统计局、中信建投研究发展部 一般贸易进出两旺，加工贸易出口增长大幅放缓 据海关统计，上半年我国一般贸易进出口5968.6亿美元，增长35.4%。其中，出口3064.2亿美元，增长24.8%， 较去年同期减缓5.5个百分点：一般贸易进口大幅上涨，进口2904.4亿美元，增长48.7%，较去年同期加快23.5 个百分点。其项下贸易顺差规模明显下降。一般贸易项下贸易顺差160亿美元。 同时，加工贸易出口增速明显回落。由于我国加工贸易主要在全球产业转移进程中承接的是低端产业，因 此，在人民币升值和国内劳动力成本提高的双重压力下，这些产业的竞争优势逐步丧失，这就导致我国加工贸 易出口快速下滑。上半年，加工贸易进出口5096.8亿美元，增长15.5%。其中，加工贸易出口3218亿美元，同 比仅增长16.6%，低于去年同期9.2个百分点。进口1878.8亿美元，增长13.5%。 图12：各贸易方式出口增长单位：% 90 80 0 6 40 30 20 10 0 -805年6月 2006年6月 20076月 2008年6月 -20 一般贸易出口总值_当月同比增速(%) 来料加工装配贸易出口总值_当月同比增速(%) 一进料加工贸易出口总值_当月同比增速 数据来源：国家统计局、中信建投研究发展部 出口企业将面临三重困境 首先，外部需求减退是为主因。从主要贸易伙伴发达国家来看，次贷危机导致的美国经济增长疲软已成不 争的事实，而今年以来，去年表现良好的欧日经济终于扛不住大幅本币升值和通胀率上升，失业率增加，消费 者信心下降，而出现明显回落；从新兴市场发展中国家来看，特别是比较小的经济体如东盟各国面临的经济增 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN >7 宏观经济研究 宏观深度报告 HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN 图11：外贸顺差增长情况 单位：% 0 5000 10000 15000 20000 25000 30000 Jun-05 Aug-05 Oct-05 Dec-05 Feb-06 Apr-06 Jun-06 Aug-06 Oct-06 Dec-06 Feb-07 Apr-07 Jun-07 Aug-07 Oct-07 Dec-07 Feb-08 Apr-08 Jun-08 -100 -50 0 50 100 150 200 250 300 350 400 顺差额 顺差增速 线性 (顺差增速) 数据来源：国家统计局、中信建投研究发展部 一般贸易进出两旺，加工贸易出口增长大幅放缓 据海关统计，上半年我国一般贸易进出口 5968.6 亿美元，增长 35.4%。其中，出口 3064.2 亿美元，增长 24.8%， 较去年同期减缓 5.5 个百分点；一般贸易进口大幅上涨，进口 2904.4 亿美元，增长 48.7%，较去年同期加快 23.5 个百分点。其项下贸易顺差规模明显下降。一般贸易项下贸易顺差 160 亿美元。 同时，加工贸易出口增速明显回落。由于我国加工贸易主要在全球产业转移进程中承接的是低端产业，因 此，在人民币升值和国内劳动力成本提高的双重压力下，这些产业的竞争优势逐步丧失，这就导致我国加工贸 易出口快速下滑。上半年，加工贸易进出口 5096.8 亿美元，增长 15.5%。其中，加工贸易出口 3218 亿美元，同 比仅增长 16.6%，低于去年同期 9.2 个百分点。进口 1878.8 亿美元，增长 13.5%。 图12：各贸易方式出口增长 单位：% -20 -10 0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 2005年6月 2006年6月 2007年6月 2008年6月 一般贸易出口总值_当月同比增速 (%) 来料加工装配贸易出口总值_当月同比增速 (%) 进料加工贸易出口总值_当月同比增速 数据来源：国家统计局、中信建投研究发展部 出口企业将面临三重困境 首先，外部需求减退是为主因。从主要贸易伙伴发达国家来看，次贷危机导致的美国经济增长疲软已成不 争的事实，而今年以来，去年表现良好的欧日经济终于扛不住大幅本币升值和通胀率上升，失业率增加，消费 者信心下降，而出现明显回落；从新兴市场发展中国家来看，特别是比较小的经济体如东盟各国面临的经济增