(1)各国银行和金融机构的跨国化。不仅发达国家的金融机构在世界范围内普遍设立 分支机构，而且发展中国家也纷纷在境外设立金融机构。 (2)金融资产交易的全球化。筹资者和投资者都可以跨国进行交易，并可以在离岸金 融市场经营以任何一国货币为面值的金融资产，从而为投资者在全球范围内投资和分散风险 以及为借款者选择市场降低筹资成本提供了极大的便利。 (3)各国金融市场的网络化、全球化。由于电子通讯设施的广泛应用以及跨国银行的 长足发展，跨国资金流动可在瞬间完成，这就使各国金融市场连接成为一个全时区、全方位 的统一国际金融市场，投资者可在任何一个主要金融市场进行24小时连续不断的金融交易。 (4)金融资产价格的趋同化。国际金融市场的一体化大大降低了交易成本，任何一个 国家的金融资产价格均对其他国家具有示范和影响效应，从而使全球的金融市场价格信号趋 于一致。 3.金融市场一体化的收益和风险 金融市场一体化是一把“双刃剑”，具有正反两方面的效应。一方面，它可以促进各国 金融机构之间的合作并提高效率，促进国际贸易、国际投资和金融创新，并有利于国际监管 合作的形成。另一方面，在金融一体化下，各国政府对本国金融市场的控制能力被削弱，难 以坚持自主的货币政策，还容易受到国际金融风险的传染。连成一体的国际金融市场，一旦 发生金融危机，就会迅速由一国或地区传导至世界各地，这种“多米诺骨牌效应”在2008 年的美国次贷危机中表现尤为明显。 1)金融市场一体化的收益 金融市场一体化促进金融市场的发展，有利于形成更有效的金融市场。根据欧盟委员会 对经济一体化后金融市场的评估，发现金融一体化至少给金融市场的发展带来以下几个方面 的正效应：(1)金融服务提供者之间的竞争将为资金需求者带来更低的资本成本，为投资者 带来更高的收益率：(2)金融服务提供者可以通过市场的扩大来更好地获得范围经济和规模 经济效应：(3)竞争将促进创新和多元化，将创造一个能够对经济发展的各种金融需求做出 及时反应，并且能够为消费者和企业提供更广泛的产品选择的完善的金融市场：(4)增加金 融市场的流动性和市场厚度，这将降低资本成本，减少交易成本，增加投资者总的回报：(5) 一个有着有效金融监管的一体化市场将带来金融稳定。 金融市场一体化将促进本国经济和区域经济增长。首先，金融市场的一体化通过吸收更 多国外资本，进行更广泛的投资组合，从而优化资源配置，直接促进经济增张：其次，金融 市场一体化促进金融市场的发展，而金融是现代经济的核心，也是各国经济的增长点，这就 是金融市场一体化对经济增长的间接带动作用。欧盟委员会曾委托“伦敦经济学派”的专家 专门就欧盟金融市场一体化的宏观效应进行研究，结论是：金融市场一体化将使欧盟的实际 国内生产总值在长期内保持1.1%的平均增长率。即，如果以2002年的价格计算，金融市场 一体化将给欧盟带来国内生产总值每年增长1300亿欧元的显著效应。 2)金融市场一体化的风险 (1)引发资产价格过度波动和资产泡沫，降低金融市场的稳定性。相对于封闭的国内 金融市场而言，金融市场的对外开放和国际联动意味着外部不确定性因素对本国金融市场的 影响加大。如果本国市场规模较小、流动性不充分，或者存在制度缺陷，那么巨额和频繁的 外资流入流出将显著影响本国金融资产价格的走势。首先引发汇率的波动，造成没有基本面 支撑的本币升值或贬值：如果巨额资金囤积在资产市场，如股票、房地产市场，会引发资产 价格泡沫，形成扭曲的价格信号，而一旦资金撤离本国，泡沫破裂，不仅本国金融体系会遭 受重创，还会传导到实体经济，引发经济危机。 (2)产生传染效应，增大金融体系的系统性风险。国际机构投资者和游资在全球范围 内的金融市场进行资产组合，灵活配置资金。如果其中一国金融市场发生动荡，就会引发资（1）各国银行和金融机构的跨国化。不仅发达国家的金融机构在世界范围内普遍设立 分支机构，而且发展中国家也纷纷在境外设立金融机构。 （2）金融资产交易的全球化。筹资者和投资者都可以跨国进行交易，并可以在离岸金 融市场经营以任何一国货币为面值的金融资产，从而为投资者在全球范围内投资和分散风险 以及为借款者选择市场降低筹资成本提供了极大的便利。 （3）各国金融市场的网络化、全球化。由于电子通讯设施的广泛应用以及跨国银行的 长足发展，跨国资金流动可在瞬间完成，这就使各国金融市场连接成为一个全时区、全方位 的统一国际金融市场，投资者可在任何一个主要金融市场进行 24 小时连续不断的金融交易。 （4）金融资产价格的趋同化。国际金融市场的一体化大大降低了交易成本，任何一个 国家的金融资产价格均对其他国家具有示范和影响效应，从而使全球的金融市场价格信号趋 于一致。 3.金融市场一体化的收益和风险 金融市场一体化是一把“双刃剑”，具有正反两方面的效应。一方面，它可以促进各国 金融机构之间的合作并提高效率，促进国际贸易、国际投资和金融创新，并有利于国际监管 合作的形成。另一方面，在金融一体化下，各国政府对本国金融市场的控制能力被削弱，难 以坚持自主的货币政策，还容易受到国际金融风险的传染。连成一体的国际金融市场，一旦 发生金融危机，就会迅速由一国或地区传导至世界各地，这种“多米诺骨牌效应”在 2008 年的美国次贷危机中表现尤为明显。 1）金融市场一体化的收益 金融市场一体化促进金融市场的发展，有利于形成更有效的金融市场。根据欧盟委员会 对经济一体化后金融市场的评估，发现金融一体化至少给金融市场的发展带来以下几个方面 的正效应：（1）金融服务提供者之间的竞争将为资金需求者带来更低的资本成本，为投资者 带来更高的收益率；（2）金融服务提供者可以通过市场的扩大来更好地获得范围经济和规模 经济效应；（3）竞争将促进创新和多元化，将创造一个能够对经济发展的各种金融需求做出 及时反应，并且能够为消费者和企业提供更广泛的产品选择的完善的金融市场；（4）增加金 融市场的流动性和市场厚度，这将降低资本成本，减少交易成本，增加投资者总的回报；（5） 一个有着有效金融监管的一体化市场将带来金融稳定。 金融市场一体化将促进本国经济和区域经济增长。首先，金融市场的一体化通过吸收更 多国外资本，进行更广泛的投资组合，从而优化资源配置，直接促进经济增张；其次，金融 市场一体化促进金融市场的发展，而金融是现代经济的核心，也是各国经济的增长点，这就 是金融市场一体化对经济增长的间接带动作用。欧盟委员会曾委托“伦敦经济学派”的专家 专门就欧盟金融市场一体化的宏观效应进行研究，结论是：金融市场一体化将使欧盟的实际 国内生产总值在长期内保持 1.1%的平均增长率。即，如果以 2002 年的价格计算，金融市场 一体化将给欧盟带来国内生产总值每年增长 1300 亿欧元的显著效应。 2）金融市场一体化的风险 （1）引发资产价格过度波动和资产泡沫，降低金融市场的稳定性。相对于封闭的国内 金融市场而言，金融市场的对外开放和国际联动意味着外部不确定性因素对本国金融市场的 影响加大。如果本国市场规模较小、流动性不充分，或者存在制度缺陷，那么巨额和频繁的 外资流入流出将显著影响本国金融资产价格的走势。首先引发汇率的波动，造成没有基本面 支撑的本币升值或贬值；如果巨额资金囤积在资产市场，如股票、房地产市场，会引发资产 价格泡沫，形成扭曲的价格信号，而一旦资金撤离本国，泡沫破裂，不仅本国金融体系会遭 受重创，还会传导到实体经济，引发经济危机。 （2）产生传染效应，增大金融体系的系统性风险。国际机构投资者和游资在全球范围 内的金融市场进行资产组合，灵活配置资金。如果其中一国金融市场发生动荡，就会引发资