表示说明: (1)财务杠杆系数表明的是息前税前盈余增长所引起的每股盈余的增长幅 度。比如,A公司的息前税前盈余增长1倍时,其每股盈余也增长1倍(134 67-1);B公司的息前税前盈余增长1倍时,其每股盈余增长1.25倍(16:7.15 1);C公司的息前税前盈余增长1倍时,其每股盈余增长167倍(2144-8.04 (2)在资本总额、息前税前盈余相同的情况下,负债比率越高,财务杠杆 系数越高,财务风险越大,但预期股盈余(投资者收益)也越大。 负债比率是可以控制的。企业可以通过合理安排资本结构,适度负债,使财 务杠杆利益抵销风险增大所带来的不利影响。 (三)经营风险(筹资决策所应考虑的经营性因素) 经营风险指企业因经营上的原因而导致收益变动的风险。 (1)产品需求:需求稳定,经营风险小,反之经营风险大 (2)产品售价:售价波动不大,经营风险小,反之经营风险大 (3)产品成本:成本波动不大,经营风险小,反之经营风险大 1.影响经营风险的因素<(4)价格调整能力;价格调整能力强,经营风险小,反之经营风险大 (5)固定成本比重:在企业全部成本中,固定成本所占比重较大时,单 位产品分摊的固定成本额便大,若产品销售发生变动,单位产品分 摊的固定成本会随之变动,最后导致利益利润更大幅度的变动,表 明经营风险大。反之,则经营风险小 2.经营杠杆 (1)含义:由固定成本比重所决定的销售额变量对利润变动的影响称为经 营杠杆 (2)经营杠杆系数的计算 DOL △ EBIT/EBIT Q 式中:DOL经营杠杆系数 ΔO销售变动量4 表示说明： （1）财务杠杆系数表明的是息前税前盈余增长所引起的每股盈余的增长幅 度。比如，A 公司的息前税前盈余增长 1 倍时，其每股盈余也增长 1 倍（13.4÷ 6.7－1）；B 公司的息前税前盈余增长 1 倍时，其每股盈余增长 1.25 倍（16÷7.15 －1）；C 公司的息前税前盈余增长 1 倍时，其每股盈余增长 1.67 倍（21.44÷8.04 －1）. （2）在资本总额、息前税前盈余相同的情况下，负债比率越高，财务杠杆 系数越高，财务风险越大，但预期股盈余（投资者收益）也越大。 负债比率是可以控制的。企业可以通过合理安排资本结构，适度负债，使财 务杠杆利益抵销风险增大所带来的不利影响。 （三）经营风险（筹资决策所应考虑的经营性因素） 经营风险指企业因经营上的原因而导致收益变动的风险。 2．经营杠杆 （1）含义：由固定成本比重所决定的销售额变量对利润变动的影响称为经 营杠杆 （2）经营杠杆系数的计算 ① Q Q EBIT EBIT DOL   = 式中： DOL 经营杠杆系数 Q 销售变动量 （1）产品需求：需求稳定，经营风险小，反之经营风险大； （2）产品售价：售价波动不大，经营风险小，反之经营风险大； （3）产品成本：成本波动不大，经营风险小，反之经营风险大； （4）价格调整能力；价格调整能力强，经营风险小，反之经营风险大； （5）固定成本比重：在企业全部成本中，固定成本所占比重较大时，单 位产品分摊的固定成本额便大，若产品销售发生变动，单位产品分 摊的固定成本会随之变动，最后导致利益利润更大幅度的变动，表 明经营风险大。反之，则经营风险小。 1．影响经营风险的因素