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担保与公司绩效的研究 一、国外相关研究 1、交易成本担保理论，由Barro(1976)最早提出。该理论认为担保的交易 成本可以降低由不完全信息引起的道德风险问题，从而降低整体的交易成本并迫 使借款人提供更多的担保(Chan and Kanantas,1985:Bester,1985:Katz, 1999)。 2、代理成本担保理论。由于股东和债权人的目标收益函数不一致，因此股 东在追求自身利益最大化时，其某些行为可能会侵犯债权人的利益。担保的作用 就是为了降低由于股东与债权人的激励冲突引起的代理成本(Benjiamin,l978: Stulz and Johnson,1985:Leeth and Scott,1989:Siebrasse,1997). 3、逆向选择与道德风险担保理论。该理论是指担保可以降低贷款人和借款 人之间存在的信息不对称，缓解由此引发的逆向选择问题和道德风险问题 (Triantis.1992.Stiglitz and Weiss.1981) 4、筛选机制理论：筛选机制理论是从信息经济学的角度出发，认为向市场 传递信号是缓解不完全信息引发的道德风险和逆向选择问题的有效解决办法，是 一种风险筛选机制(Bester,1985、1994;Chan and Kanantas,1985:Besanko and Thakor,1987:Schwartz,1989:Triantis,1992) 5、信贷契约结构理论。该理论是从担保与贷款的利率、规模、期限等的组 合形成了信贷契约结构这一角度对担保融资问题进行研究。(Barro,l976:Char and Kanatas,1985:Besanko and Thakor,1987:Boot,Thakor and Udell, 1991;Leeth and Scott,1989) 6、Mason和Jnoes(1985)则在此基础上把期权理论引入到担保与或有负债 的研究中，发现担保会降低股东和债权人之间的冲突引起的投资不足问题，但同 时担保所形成的或有负债会随之增加， 7、Leeth和Scott(1989)则提出融资过程中可能会由于担保所形成的或有负 债而增加企业债权价值被稀释的可能。 8、Selby,Franks and Kariki(I988)应用个案研究法研究多期间、不同货 款结构下的贷款担保价值问题，特别是担保引发的或有负债价值问题时，发现债 务担保形成的或有负债会引发大量财富转移，并影响股东的投资意愿。 g、Fischer、Keber and Maringer(200l)通过研究英国的资本市场，也发 现上市公司对外担保与其或有负债存在一定的相关性。国外对担保价值及担保与 或有负债的关系的研究说明第三方担保会对公司产生不利，公司的担保行为增加 了公司的或有负债甚至是真实负债，从而发财富的转移，影响担保公司的价值， 加大上市公司未来业绩的不确定性，即加大了上市公司的财务、经营风险 二、国内相关研究 1、郑海英(2004)，影福、周海硇(2004)等研究发现上市公司对外担保石 为使上市公司担保蕴涵巨大风险，担保已成为一些上市公司的敛财模式。 2、王琨、陈晓(2004)，王鹏(2004)认为对外担保使上市公司背负着巨大 的或有负债，使公司更易陷入财务困境。 fhi1gh8¿ ijkklmfnopq+r-Å8opghhi 1²³¿ÊFG»¼stu#vw½¾A²³9 hi1x &yzàñngh{|}j~j~j~j~jfn
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