案例3：天津BC热电厂（非上市公司）股权价值 背景介绍： ABC热电厂由X股东（持股60%）、Y股东（持股40%）拥有： X股东拟在2006年下半年将所持有的版权出售给其控服的上市公司： ABC热电厂2005年净利润1.5亿元，2006年上半年净利润0.5亿元： ABC热电厂2005年12月31日净资产9.6亿元：2006年6月30日净资产9.4亿元： 目前有两组30万千瓦的机组正在运行，两个30万千万的机组在建，在建项目将于2007 年1月1日投产 目前正在对运行机组安装脱硫设施，预计2007年1月1日运行： 股权购买方和出售方各自聘诗财务顾问估算X股东所持6%殿权的内在价值，并给出建 议价格区间。 估值步骤如下 步聚一：选取可比公司，计算可比公司的同期平均市盈率 从正常经营的境内电力类上市公司和在香港股票市场上市的内地电力类上市公司选取 可比公司。首先计算出这些公司的同期市盈率情况，具体计算结果见下。 表3-42006年8月31日境内电力类上市公司市盈率情况 殿票名称每股净姿每股净资每殷收流每最收检8月31日10日均20日均30日均 产(2005 产(2006 (2005末)(2006中)收盘价市价市盈价市盈价市至 ) 率 率 G深能源 3.7400 3.4676 Q.6000 0.2691 11.48 11.33 11.58 12.02 G南电 2.7800 2.7100 0.0500 -0.0730 88.0086.00 86.20 90.00 G穗恒运 3.3000 2.7100 0.4600 0.2540 12.5012.24 12.09 12.24 G汕电力 2.6549 2.7300 0.0102 0.0800 370.59 360.78 435.29 463.73 G粤电力 3.1500 3.1100 0.2710 0.1360 1.91 14.72 14.65 14.83 G皖能 3.0200 3.0400 -0.0100 0.0100 -332.00-321.00-315.00 -322.00 G韶能 5.4600 3.8000 0.2400 0.1164 13.88 14.29 14.08 14.29 G惠天 3.5600 3.480 -0.367 -0.0712 -7.10 -7.04 6.9到 6.96 G滨能 1.5200 1.5400 a.1400 0.0810 57.0 54.9 53.36 54.00 G泰山 1.5700 1.5800 0.0220 0.0185 114.55 114.09 114.55 119.09 G漳电 2.2697 1.7950 0.2825 0.1720 15.33 15.01 15.0 15.47 G吉电 3.5750 3.622 -0.2030 0.084 -13.6的 -13.6时 -1429 G豫能 1.9176 1.8187 0.0021 -0.0689 1495.24 1404.76 1409.52 1519.05 G能 2.7200 2.7267 0.0636 0.0540 51.2 50.00 50.47 51.57 G石热电 3.630 3.6400 0.0279 Q.0100 9.61 98.92 98.92 101.08 G长源 22176 2.2489 -01144 0.0313 -28.15 -27.45 -2701 -3077案例 3：天津 ABC 热电厂（非上市公司）股权价值 背景介绍： ABC 热电厂由 X 股东（持股 60%）、Y 股东（持股 40%）拥有； X 股东拟在 2006 年下半年将所持有的股权出售给其控股的上市公司； ABC 热电厂 2005 年净利润 1.5 亿元，2006 年上半年净利润 0.5 亿元； ABC 热电厂 2005 年 12 月 31 日净资产 9.6 亿元；2006 年 6 月 30 日净资产 9.4 亿元； 目前有两组 30 万千瓦的机组正在运行、两个 30 万千万的机组在建，在建项目将于 2007 年 1 月 1 日投产； 目前正在对运行机组安装脱硫设施，预计 2007 年 1 月 1 日运行； 股权购买方和出售方各自聘请财务顾问估算 X 股东所持 60%股权的内在价值，并给出建 议价格区间。 估值步骤如下： 步骤一：选取可比公司，计算可比公司的同期平均市盈率 从正常经营的境内电力类上市公司和在香港股票市场上市的内地电力类上市公司选取 可比公司。首先计算出这些公司的同期市盈率情况，具体计算结果见下。 表 3-4 2006 年 8 月 31 日境内电力类上市公司市盈率情况 股票名称 每股净资 产(2005 末) 每股净资 产(2006 中) 每股收益 (2005 末) 每股收益 (2006 中) 8 月 31 日 收盘价市 盈率 10 日均 价市盈 率 20 日均 价市盈 率 30 日均 价市盈 率 Ｇ深能源 3.7400 3.4676 0.6000 0.2691 11.48 11.33 11.58 12.02 Ｇ 南 电 2.7800 2.7100 0.0500 -0.0730 88.00 86.00 86.20 90.00 Ｇ穗恒运 3.3000 2.7100 0.4600 0.2540 12.50 12.24 12.09 12.24 Ｇ汕电力 2.6549 2.7300 0.0102 0.0800 370.59 360.78 435.29 463.73 Ｇ粤电力 3.1500 3.1100 0.2710 0.1360 14.91 14.72 14.65 14.83 Ｇ 皖 能 3.0200 3.0400 -0.0100 0.0100 -332.00 -321.00 -315.00 -322.00 Ｇ 韶 能 5.4600 3.8000 0.2400 0.1164 13.88 14.29 14.08 14.29 Ｇ 惠 天 3.5600 3.4800 -0.3677 -0.0712 -7.10 -7.04 -6.94 -6.96 Ｇ 滨 能 1.5200 1.5400 0.1400 0.0810 57.00 54.93 53.36 54.00 Ｇ 泰 山 1.5700 1.5800 0.0220 0.0185 114.55 114.09 114.55 119.09 Ｇ 漳 电 2.2697 1.7950 0.2825 0.1720 15.33 15.01 15.01 15.47 Ｇ 吉 电 3.5750 3.6220 -0.2030 0.0484 -13.69 -13.65 -13.55 -14.29 Ｇ 豫 能 1.9176 1.8487 0.0021 -0.0689 1495.24 1404.76 1409.52 1519.05 Ｇ 赣 能 2.7200 2.7267 0.0636 0.0540 51.42 50.00 50.47 51.57 Ｇ石热电 3.6300 3.6400 0.0279 0.0100 99.64 98.92 98.92 101.08 Ｇ 长 源 2.2176 2.2489 -0.1144 0.0313 -28.15 -27.45 -27.01 -30.77