2、统计检验 (1)拟合优度：由表3.4中数据可以得到：R=0.9974,修正的可决系数为 2=0.9971,这说明模型对样本的拟合很好。 （2)F检验：针对，：B=B=B=0,给定显著性水平a=0.05,在F分布表中查 出自由度为k-13和nk-21的临界值F(3,21=3075.由表34中得到F=2717238,由 于F=2717238.(3,21=3.075,应拒绝原假设。：A=民=月=0，说明回归方程显 著，即“国内生产总值”、“财政支出”、“商品零售物价指数”等变量联合起来确实对“税收 收入”有显著影响。 （3)1检验：分别针对H。:月=0(=12,34，给定显若性水平Q=0.05,查t分布 表得自由度为-k21临界位分1-)=2.080 由表34中数据可得，与民、月、B、 B对应的t统计量分别为-2.7459、3.9566、21.1247、27449，其绝对值均大于 gn-)=2.08 ,这说明分别都应当拒绝H:月，=0(=L2,34),也就是说，当在 其它解释变量不变的情况下，解释变量“国内生产总值”(X21、“财政支出”(X入、“商 品零售物价指数”(X:)分别对被解释变量“税收收入”Y都有显著的影响。 案例分析五中国A股新股抑价率多因素回归分析 1、新股的抑价发行 PO抑价是指发行定价存在着低估现象，即新股发行定价低于新股的市场价值，表现为 新股发行价格明显低于新股上市首日收盘价格，上市首日就能获得显著的超额回报。 市场化的发行制度下，新股发行的定价过程是发行企业、承销商和投资者之间多次谈判 的结果。一个有效的P0市场是不应该存在超常收益率的。但国外许多学者研究发现，在 些发行市场化的市场中，尽管承销商通过努力平衡对发行股票的供给和需求来得到最佳发 行价格。但首日收益率（即新股上市首日收盘价相对于发行价的收益率）仍然显著为正，即 存在若显著的新股发行抑价现象。发行是证券市场运行的基础，而首次公开发行(Ital Public Offering缩写为PO)是股份公司由少数人持股向公众持股转变的重要步骤。发行定 价是发行业务中的核心环节，定价是否合理不仅关系到发行人、投资者以及承销商的切身利 益，而且关系到发行市场的监管乃至证券市场资源配置功能的发挥。PO抑价率是衡量新股 发行定价是否合理的重要指标。如果O抑价率小于0，即新股上市首日就跌破发行价，说 明定价过高：如果IPO抑价率显著大于0，即上市首日就获得显著的超额收益，就说明新股 存在定价过低的现象。从各国的发行实践看，新股发行定价适度低于二级市场上市价格是普 遍存在的，这是由于股票市场I0发行中特有的信息不对称和信息不确定性等多种因素造 成的。 2、中国PO抑价率多因素模型分析 20 2、统计检验 （1）拟合优度：由表 3.4 中数据可以得到： 2 R = 0.9974 ，修正的可决系数为 2 R = 0.9971 ，这说明模型对样本的拟合很好。 （2）F 检验：针对 0 2 3 4 H : 0    = = = ，给定显著性水平  = 0.05 ，在 F 分布表中查 出自由度为 k-1=3 和 n-k=21 的临界值 F (3,21) 3.075 = 。由表 3.4 中得到 F=2717.238，由 于 F=2717.238> F (3,21) 3.075 = ，应拒绝原假设 0 2 3 4 H : 0    = = = ，说明回归方程显 著，即“国内生产总值”、“财政支出”、“商品零售物价指数”等变量联合起来确实对“税收 收入”有显著影响。 （3）t 检验：分别针对 H0 ： 0 ( 1,2,3,4) j  = =j ，给定显著性水平  = 0.05 ，查 t 分布 表得自由度为 n-k=21 临界值 2 t n k  ( ) 2.080 − = 。由表 3.4 中数据可得，与 ^ 1 、 ^ 2 、 ^  3 、 ^ 4 对应的 t 统 计量 分 别 为-2.7459、 3.9566、 21.1247 、 2.7449 ，其 绝 对 值均 大 于 2 t n k  ( ) 2.080 − = ，这说明分别都应当拒绝 H0 ： 0 ( 1,2,3,4) j  = =j ，也就是说，当在 其它解释变量不变的情况下，解释变量“国内生产总值”（ X2 ）、“财政支出”（ X3 ）、“商 品零售物价指数”（ X4 ）分别对被解释变量“税收收入”Y 都有显著的影响。 案例分析五 中国 A 股新股抑价率多因素回归分析 1、新股的抑价发行 IPO 抑价是指发行定价存在着低估现象，即新股发行定价低于新股的市场价值，表现为 新股发行价格明显低于新股上市首日收盘价格，上市首日就能获得显著的超额回报。 市场化的发行制度下，新股发行的定价过程是发行企业、承销商和投资者之间多次谈判 的结果。一个有效的 IPO 市场是不应该存在超常收益率的。但国外许多学者研究发现，在 一些发行市场化的市场中，尽管承销商通过努力平衡对发行股票的供给和需求来得到最佳发 行价格。但首日收益率(即新股上市首日收盘价相对于发行价的收益率) 仍然显著为正，即 存在着显著的新股发行抑价现象。发行是证券市场运行的基础，而首次公开发行（Initial Public Offering 缩写为 IPO）是股份公司由少数人持股向公众持股转变的重要步骤。发行定 价是发行业务中的核心环节，定价是否合理不仅关系到发行人、投资者以及承销商的切身利 益，而且关系到发行市场的监管乃至证券市场资源配置功能的发挥。IPO 抑价率是衡量新股 发行定价是否合理的重要指标。如果 IPO 抑价率小于 0，即新股上市首日就跌破发行价，说 明定价过高；如果 IPO 抑价率显著大于 0，即上市首日就获得显著的超额收益，就说明新股 存在定价过低的现象。从各国的发行实践看，新股发行定价适度低于二级市场上市价格是普 遍存在的，这是由于股票市场 IPO 发行中特有的信息不对称和信息不确定性等多种因素造 成的。 2、中国 IPO 抑价率多因素模型分析