图1-3中的R1R1线的斜率r表示由市确定的实际利率水平,它比图11-2中的r低, 也就是说,在该图中以将来商品表示的现在商品的价格比先前要低。根据新的相对价格水平 甲将选择Q点生产,且在该点生产可使他实现总财富最大化。我们用OW表示他的总财富, 因为W点和Q点所表示的产出组合在价值上是相等的,也就是说QW表示的是将来商品 OQ1的现值(以现在商品表示的价值)。注意,由于我们并没有声明横轴和纵轴的度量单位 是统一的,所以从坐标图上看R1R1线的斜率小于1,但这并不意味着实际利率是负数。这 样,甲可以根据市场利率水平沿R1R1线以将来商品交换现在商品(因为他在将来商品的生 产上拥有相对优势),交换使他获得新的商品组合,并随之提高其效用水平,直到达到A点 处,即R1R1线与他的最高一条无差异曲线相切,此时,甲便实现其效用最大化。整个这 过程意味着甲用将来商品CQ1换取了现在商品QC.在r1的利率水平下,现在商品的生产 减少了Q0Y0以增加生产将来商品Y1Q1,那么QoYo也就是对将来生产的投资。但是根据前 面的分析,OY是甲当前的收入,而它的消费(对应于A点)却是OCo,也就是说,他的 储蓄仅为CYω.比较CoYo和QoYo,我们发现他的储蓄低于他的投资,这个差额如何弥补呢? 其实答案已经隐含在我们上面的分析当中了,甲在出售将来商品时,实际上出售的不是别的 而是一种对将来商品的要求权( claim)。这种要求权通常是以股票、债券等金融资产的形式存 在的,出售这些金融资产所获得的资金便可弥补甲在储蓄和投资之间存在的差额。换一个说 法,就是甲出售将来商品的过程也就是他引进“外资”的过程。这样,我们便完成了对资本 流动的初步解释。当然我们也可以用同样的方法推导出乙的储蓄与投资水平的决定过程。 如果一个社会就只由甲乙两个人组成的话,我们便可以通过两者的储蓄和投资函数来 最终确定交换的条件和交换的规模。注意,这里所说的交换或贸易,是指现在商品和将来商 品的交换,在这种交换的背后则是资本的流动。 图11-4中分别给出甲乙两人的储蓄函数和投资函数,在没有交换的情况下,实际利 率分别由各自的储蓄与投资曲线的交点决定。因此rA和rB的利率水平分别对应于图1-1 中的A、B两点的利率水平 实际利率 实际利率 甲 r 现在商品 现在商品 图11-4 对甲来说,如果实际利率低于rA,便会出现现阶段储蓄小于投资的情况。在图11-3图 11—3 中的 R1R1 线的斜率 r1 表示由市确定的实际利率水平，它比图 11—2 中的 r 低， 也就是说，在该图中以将来商品表示的现在商品的价格比先前要低。根据新的相对价格水平， 甲将选择 Q 点生产，且在该点生产可使他实现总财富最大化。我们用 OW 表示他的总财富， 因为 W 点和 Q 点所表示的产出组合在价值上是相等的，也就是说 Q0W 表示的是将来商品 OQ1 的现值（以现在商品表示的价值）。注意，由于我们并没有声明横轴和纵轴的度量单位 是统一的，所以从坐标图上看 R1R1 线的斜率小于 1，但这并不意味着实际利率是负数。这 样，甲可以根据市场利率水平沿 R1R1 线以将来商品交换现在商品（因为他在将来商品的生 产上拥有相对优势），交换使他获得新的商品组合，并随之提高其效用水平，直到达到 A 点 处，即 R1R1 线与他的最高一条无差异曲线相切，此时，甲便实现其效用最大化。整个这一 过程意味着甲用将来商品 C1Q1 换取了现在商品 Q0C0。在 r1 的利率水平下，现在商品的生产 减少了 Q0Y0 以增加生产将来商品 Y1Q1，那么 Q0Y0 也就是对将来生产的投资。但是根据前 面的分析，OY0 是甲当前的收入，而它的消费（对应于 A 点）却是 OC0，也就是说，他的 储蓄仅为 C0Y0。比较 C0Y0 和 Q0Y0，我们发现他的储蓄低于他的投资，这个差额如何弥补呢？ 其实答案已经隐含在我们上面的分析当中了，甲在出售将来商品时，实际上出售的不是别的， 而是一种对将来商品的要求权(claim)。这种要求权通常是以股票、债券等金融资产的形式存 在的，出售这些金融资产所获得的资金便可弥补甲在储蓄和投资之间存在的差额。换一个说 法，就是甲出售将来商品的过程也就是他引进“外资”的过程。这样，我们便完成了对资本 流动的初步解释。当然我们也可以用同样的方法推导出乙的储蓄与投资水平的决定过程。 如果一个社会就只由甲乙两个人组成的话，我们便可以通过两者的储蓄和投资函数来 最终确定交换的条件和交换的规模。注意，这里所说的交换或贸易，是指现在商品和将来商 品的交换，在这种交换的背后则是资本的流动。 图 11—4 中分别给出甲乙两人的储蓄函数和投资函数，在没有交换的情况下，实际利 率分别由各自的储蓄与投资曲线的交点决定。因此 rA 和 rB 的利率水平分别对应于图 11—1 中的 A、B 两点的利率水平。 甲 乙 实际利率 实际利率 S S I I O O S I S I rB rA 现在商品 现在商品 图 11—4 对甲来说，如果实际利率低于 rA，便会出现现阶段储蓄小于投资的情况。在 图 11—3 - 5 -