《经济学动态》2014年第8期 的水平。 估计资本投入增长率会在9.5%左右。若依此趋势 至于资本因素,涉及资本弹性、资本效率与净投继续平滑,第四阶段资本效率将降到0.3,再加上收 资率三个变量,依照前两阶段变化趋势,第三阶段资分配政策调整效应,劳动弹性将升高,资本弹性下 本弹性会降到0.5,这与资本效率由0.35下降到降到0.48,进入到产出要素弹性参数逆转阶段,而 0.32的变化趋势一致,当然也有对“十八大”后国家净投资率会降到25%左右,由此资本投入增长率会 收人分配政策调整及居民人均收入翻番战略部署的降到7.5%左右,相应资本贡献份额第三阶段会达 考量;而净投资率将会下降到30%以下,基于中国到73%左右,第四阶段将下降,基本维持在第一阶 城市化进程及城市化率与投资增长的倒U型关系,段70%的水平。 表6生产函数三因素分解及预测 历史195-2007现状2008-2012预测2013-2018预测2019-2030 (17)潜在增长(生产函数拟合)三因素 10.02% 9.63% 6.52% 5.13% (18)资本投入(K):弹性 0.50 0.48 (19)贡献份额=[(18)×(24)]/(17) (20)劳动投入(L):弹性 (21)贡献份额=[(20)×(27)]/(17) -7.20% (22)tfp:增长率 44% 2.62% 2.10% (23)贡献份额=100-(19)-(21) 24.35% 7.20% 32.2% 37.0% [因素细分] (24)资本投入增长率(k=dK/K)=(25)×(26) 9.5% (25)(净)投资率(ⅣY) 21.32% 35.55% 25% (26)资本效率(Y/K) (27)劳动投入增长率(|=dLL)=(28)+(29) 1.51% 0.38% -0.66% -0.71% (28)劳动年龄人口增长率(pop) 0.01% (29)劳动参与率变化率(1) 0.07% 0.55% 0.65% 由上分析,最终得出生产函数三因素对GDP言,资本因素不仅主观能动性更大,且在三因素中产 潜在增长率的预测值为:第三阶段为6.52%,第四出贡献率也绝对大,其恶化必会导致产出增长率快 阶段为5.13%。显然,这与前文恒等式分解的估计速下降,以上GDP潜在增长率预测值比恒等式分解 值7.87%和6.9%有一定差距,且还略呈发散态势,估计值的差距越来越大,即是如此。这还不包括节 如图8 能减排政策、国际热钱及国际市场波动等一系列负 面效应的冲击,综合起来负面效应理应更多,实际运 ◆恒等式分解一生产函数拟合 行中GDP增长率可能还要更低。 从资本因素三变量变动情况看,除第二阶段净 10.00% 投资率猛升外,其他都呈下降趋势。不过净投资率 D0% 降低,是一个客观趋势。随着经济规模扩大、资源消 耗、城市化推进,高投资难以为继,持续下滑是必然 的,况且也不可能再现第二阶段那种以房地产为主 的疯狂投资;至于资本弹性,虽有下降趋势,但这种 4.00% 下降是随着劳动贡献提升,人力资本效应展现,劳动 1985-20 2018-2030 分配所占份额逐渐提高,劳动弹性上升后表现出的 图8两种预测结果 相对下降现象,而并非本身就有内在理应下降的机 (四)对资本因素的评析 制。正如前文所述,资本效率才是资本弹性内在决 显然,加入资本因素后,情况变得复杂。相对而定性因素,真正的城市化阶段还未来临之前,资本弹的水平。 至于资本因素,涉及资本弹性、资本效率与净投 资率三个变量,依照前两阶段变化趋势,第三阶段资 本弹性会 降 到 0.5,这 与 资 本 效 率 由 0.35 下 降 到 0.32的变化趋势一致,当然也有对“十八大”后国家 收入分配政策调整及居民人均收入翻番战略部署的 考量;而净投资率将会下降到30%以下,基于中国 城市化进程及城市化率与投资增长的倒 U 型关系, 估计资本投入增长率会在9.5%左右。若依此趋势 继续平滑,第四阶段资本效率将降到0.3,再加上收 入分配政策调整效应,劳动弹性将升高,资本弹性下 降到0.48,进入到产出要素弹性参数逆转阶段,而 净投资率会降到25%左右,由此资本投入增长率会 降到7.5%左右,相应资本贡献份额第三阶段会达 到73%左右,第四阶段将下降,基本维持在第一阶 段70%的水平。 表6 生产函数三因素分解及预测 历史1985-2007 现状2008-2012 预测2013-2018 预测2019-2030 (17)潜在增长(生产函数拟合)三因素 10.02% 9.63% 6.52% 5.13% (18)资本投入(K):弹性 0.62 0.55 0.50 0.48 (19)贡献份额=[(18)×(24)]/(17) 69.92% 71.05% 72.8% 70.2% (20)劳动投入(L):弹性 0.38 0.45 0.50 0.52 (21)贡献份额=[(20)×(27)]/(17) 5.73% 1.75% -5.0 % -7.20 % (22)tfp:增长率 2.44% 2.62% 2.10% 1.90% (23)贡献份额=100-(19)-(21) 24.35% 27.20% 32.2 % 37.0% [因素细分] (24)资本投入增长率(k=dK/K )=(25)×(26) 11.30% 12.44% 9.5% 7.5% (25)(净)投资率 (I/Y ) 21.32% 35.55% 29.7% 25% (26)资本效率(Y/K ) 0.53 0.35 0.32 0.30 (27)劳动投入增长率(l=dL/L)=(28)+(29) 1.51% 0.38% -0.66% -0.71% (28)劳动年龄人口增长率(popl ) 1.58% 0.93% -0.01% -0.01% (29)劳动参与率变化率(θL ) -0.07% -0.55% -0.65% -0.7% 由上分析,最终得出生产函数三因素对 GDP 潜在增长率的预测值为:第三阶段为6.52%,第四 阶段为5.13%。显然,这与前文恒等式分解的估计 值7.87%和6.9%有一定差距,且还略呈发散态势, 如图8。 图8 两种预测结果 (四)对资本因素的评析 显然,加入资本因素后,情况变得复杂。相对而 言,资本因素不仅主观能动性更大,且在三因素中产 出贡献率也绝对大,其恶化必会导致产出增长率快 速下降,以上 GDP潜在增长率预测值比恒等式分解 估计值的差距越来越大,即是如此。这还不包括节 能减排政策、国际热钱及国际市场波动等一系列负 面效应的冲击,综合起来负面效应理应更多,实际运 行中 GDP增长率可能还要更低。 从资本因素三变量变动情况看,除第二阶段净 投资率猛升外,其他都呈下降趋势。不过净投资率 降低,是一个客观趋势。随着经济规模扩大、资源消 耗、城市化推进,高投资难以为继,持续下滑是必然 的,况且也不可能再现第二阶段那种以房地产为主 的疯狂投资;至于资本弹性,虽有下降趋势,但这种 下降是随着劳动贡献提升,人力资本效应展现,劳动 分配所占份额逐渐提高,劳动弹性上升后表现出的 相对下降现象,而并非本身就有内在理应下降的机 制。正如前文所述,资本效率才是资本弹性内在决 定性因素,真正的城市化阶段还未来临之前,资本弹 — 43 — 《经济学动态》2014年第8期