602 第四篇银行经营实务定量分析 总之，通过这两种方法，可以找出某种金融产品的预期期 限：通过这个期限，就能确定这一金融产品对应该期限的内部 资金价格。它们的共同特点是：减少处理时间、容易解释但缺 C3 乏概念上的精确性。 行 匹配的现金流量拆卸融资定价法(Call money Fi- nance Pricing Method of Matched Cash Flow) 拆卸融资法是一种将某一金融产品的现金流量分解为几 个部分(“带”)来进行融资的方法。它为求取具有多于一笔本 金和（或）利息现金流量的金融产品的平均内部资金价格提供 K/AI K/A2 K/A3 KIA 了一种概念性的定价模式，但这种方法并不意味着在实际操 作中需要真正找到这样的“带”。它假定现金流的每一部分 图4-1-2银行最佳资本需要量与银行规模的关系 (“带”)都根据不同的“期限”分别进行融资。这里，“期限”指 的是从金融产品的发行日到该笔现金流量发生日间隔的时 收益率曲线单点内部资金定价法(Single Point Inter- 间。如6个月的现金流量采用6个月的内部资金价格等。 nal Capital Pricing Method on Yield Rate Curve) 如何确定金融产品的现金流量将影响到求得的平均内部 在银行资产负债表内，许多产品在其整个生命期中的现 资金价格。一些方法假设某金融产品的初始余额即为每期现 金流量是多次的，如分期偿还的个人住房贷款。对这些产品 金流量（本金和利息）按购买收益率折现的现值之和。如以面 内部资金价格的确定，最直接的方法就是根据每个现金流量 值购得的金融产品，其现金流量的现值之和等于该产品的初 的期限，来确定每个现金流量的内部资金价格。 始账面价值。还有一些方法假设金融产品预期的本金支付是 国外银行计算“多期现金流量”的金融产品的内部资金价 按“带”来融资的，这些“带”等于分期支付的本金额，即： 格通常使用两种方法：平均生命周期法和持续期法。 期初余额=以分期偿还贷款为基础的所有本金支付之和 平均生命周期法(Average Life Cycle)平均生命周期法 =所有现金流量（本金和利息）现值之和 是通过“直接平均法”或“加权平均法”对发生于金融产品各期 的现金流量，经过计算，求出一个合理的期限。基于这个期 期初余额=】 (1+r) 限，可以在内部资金价格曲线上找到对应的内部资金价格。 式中，n一金融产品的期限： 持续期(Duration)法(Duration Method)持续期法重点考 Pm一第n期本金支付（以分期付款计划为基础）： 虑金融产品现金流量的特征（每一笔现金流量的大小和发生 CFn一第n期的现金流量（分期付款计划下的本金 时间)来计算某金融产品的平均持续期。计算公式为： 和利息) CF 一各期（如每月）的贷款利率。 持续期= CF. 表4-1-6 平均拆卸融资价格 (1+r)“ 项 目 第1个月 第2个月 第3个月 式中，n一金融产品的期限； 拆卸融资价格一1个月 5% CFnm一第n期的现金流量（如一般的本金预付款和 拆卸融资价格一2个月 6% 利息)： 拆卸融资价格一3个月 7% 7% 一该金融产品每期的票面利率水平（如每月的票 平均融资价格 6% 6.5% 7% 面利率水平)。 这种方法假设持续期是以现金流量的对应现值为权数， 由上可知，不论如何定义现金流量，都必须计算出每一笔 计算得出的加权平均持续期。通过这个公式的计算，可以得 现金流量的资金成本。由于在任一期间内，平均资金价格会 到某金融产品的持续期，并依此在内部资金价格收益曲线上随着现金流量(“带”)的数量变化而变化（见表4-1-6），因 取一个点，从而得到对应的内部资金价格。如一笔5年期的此有人建议用这些不同的“平均融资价格”确定内部资金价 贷款，经过计算它的持续期为3.8年，那么其对应的内部资金 格。然而在这种方法下，由于资金成本会随着时间的推移而 价格就是3.8年期的价格。 上升或下降（取决于收益曲线最初的形状和金融产品现金流 需要说明的是，在使用持续期方法时，忽略了收益曲线的 发生的形式)，这样会导致在该金融产品的寿命期内发生利差 形状，并且要求的平均生命周期是固定的。实际上，任何金融 扩大或缩小的情况。例如，如果收益曲线是典型的上升型，则 产品的持续期随着时间的推移都会发生变化，同时，当收益曲 这种方法会导致随着贷款（或存款）到期日的临近，利差不断 线发生反转的时候，它不可能锁定利差。 缩小（或扩大）。如图4-1-3所示。如果银行的激励计划与