每股收益：元 -2702 -2.54280.075 0448 0.3709 每股净资产：元 28 0.2 233 24 净资产收益率 -1148.46% 324% 19.97% 15.88% 从各主要数据的历年走势来看，1996年和1997年均为迅速增长，而从1998年起就陡 然下落，且下滑幅度惊人。 例如，虽然公司1996年和1997年分别实现主营业务收入（销售额）34.82亿元和70.46 亿元 ,同比增长152.69%和102,35%，同时，总资产增长了17825%和6043%， 举超过上 海的第一百货、北京的王府井等企业，成为我国最具规模的商贸上市公司。但是，如果从销 售利润率的角度看问题，我们发现郑州百文的利润率只有2%左右，不仅远低于商贸类上市 公司的平均水平3.77%，而且从1996年以后开始出现明显的下降，至1998年为0.69%，除 去个别的主营亏损商贸公司，排名为同类型上市公司中的倒数第二。 同时，公司的利润构成也有问题 在公司信用销售的鼎盛时期， 公司往往利用银行承兑 汇票（承兑期长达3~6个月）进行账款结算，因而从回笼货款到支付货款之间往往有3个 月的时间差，公司利用这笔巨额资金委托君安证券进行短期套利。仅1997年，该行为所产 生的投资收益就达到4116万元，占当年公司利润的总额的40%，因此，在当年的利润总额 构成中投机行为所产牛的收益占了相当大的比重。如果投资者仅仅考察其利润总领数，而忽 视了其利润总额的构成，往往就会被表面假象所迷感。 在对 郑州百文”的财务数据做了会计分析之后，我们似乎对公司管理层的行为有了 些领悟。“郑州百文”在短短一、 二年内出现巨盈或大亏，难道都是外部客观环境的经济不 景气造成的吗？难道都是这一、二年突然管理不善引起的吗？事实上，“郑州百文”现象应 验了一句谚语“罗马不是一天建成的”。“郑州百文”现象既有外部客观环境的因素，也有管 理不善的原因。每股收益：元 -2702 -2.5428 0.075 0.448 0.3709 每股净资产：元 -2.98 0.22 2.32 2.25 2.34 净资产收益率 - -1148.46% 3.24% 19.97% 15.88% 从各主要数据的历年走势来看，1996 年和 1997 年均为迅速增长，而从 1998 年起就陡 然下落，且下滑幅度惊人。 例如，虽然公司 1996 年和 1997 年分别实现主营业务收入（销售额）34.82 亿元和 70.46 亿元，同比增长 152.69%和 102.35%，同时，总资产增长了 178.25%和 60.43%，一举超过上 海的第一百货、北京的王府井等企业，成为我国最具规模的商贸上市公司。但是，如果从销 售利润率的角度看问题，我们发现郑州百文的利润率只有 2％左右，不仅远低于商贸类上市 公司的平均水平 3.77％，而且从 1996 年以后开始出现明显的下降，至 1998 年为 0.69%，除 去个别的主营亏损商贸公司，排名为同类型上市公司中的倒数第二。 同时，公司的利润构成也有问题。在公司信用销售的鼎盛时期，公司往往利用银行承兑 汇票（承兑期长达 3～6 个月）进行账款结算，因而从回笼货款到支付货款之间往往有 3 个 月的时间差，公司利用这笔巨额资金委托君安证券进行短期套利。仅 1997 年，该行为所产 生的投资收益就达到 4116 万元，占当年公司利润的总额的 40％，因此，在当年的利润总额 构成中投机行为所产生的收益占了相当大的比重。如果投资者仅仅考察其利润总额数，而忽 视了其利润总额的构成，往往就会被表面假象所迷惑。 在对“郑州百文”的财务数据做了会计分析之后，我们似乎对公司管理层的行为有了一 些领悟。“郑州百文”在短短一、二年内出现巨盈或大亏，难道都是外部客观环境的经济不 景气造成的吗？难道都是这一、二年突然管理不善引起的吗？事实上，“郑州百文”现象应 验了一句谚语“罗马不是一天建成的”。“郑州百文”现象既有外部客观环境的因素，也有管 理不善的原因