游 制卧所贸多+学 金融经济学导论 当期权的到期期限增加时，美式看跌期权和看涨期权的价值都会增加。因为 有效期长的期权不仅包含了有效期短的那个期权的所有执行机会，而且他的获利 机会会更多。因此有效期长的期权价值总是大于或等于有效期短的期权价值。随 着有效期的增加，欧式看涨期权和欧式看跌期权的价值并不一定增加。 …5分 2)波动率 股票价格的波动率是用来衡量未来股票价格变动的不确定性。随着波动率的增 加，股票上升很高或下降很低的机会也随着增加。 看涨期权的持有者从股价上升中获利，但是当股价下降时，由于他/她的最大损失就是期 权费，他仅有有限的损失。与此类似，看跌期权的持有者从股价下跌中获利，但当股价上升 时，仅有有限的损失。因此，随着波动率的增加，看涨期权和看跌期权的价值都会增加。 …5分 3、答案：（共10分） 对于一个理性投资者而言，他们都是厌恶风险而偏好收益的。…1分 对于同样的风险水平，他们将会选择能提供最大预期收益率的组合；…2分 对于同样的预期收益率，他们将会选择风险最小的组合。…2分能同时满足 这两个条件的投资组合的集合被称为有效集，…2.5分当既允许无风险借入 又允许无风险贷出时，证券组合前沿向左扩展，可行集的范围大大扩大，有效集 也将变成一条直线.…2.5分 1、答案：（共10分) 风险溢价为7.5%，无风险利率为3% 计算方法：根据单因素APT公式： )=+G- …5分 假设风险溢价为x,无风险利率为y,则我们可以建立如下方程组 12=y+1.2x…2分 9=y+0.8x…2分 最后我们得出：x=7.5%,y=3%…1分 2、答案：（共10分） 1)18.19% 第2页共4页金融经济学导论 当期权的到期期限增加时，美式看跌期权和看涨期权的价值都会增加。因为 有效期长的期权不仅包含了有效期短的那个期权的所有执行机会，而且他的获利 机会会更多。因此有效期长的期权价值总是大于或等于有效期短的期权价值。随 着有效期的增加，欧式看涨期权和欧式看跌期权的价值并不一定增加。 ………………5 分 2)波动率 股票价格的波动率是用来衡量未来股票价格变动的不确定性。随着波动率的增 加，股票上升很高或下降很低的机会也随着增加。 看涨期权的持有者从股价上升中获利，但是当股价下降时，由于他/她的最大损失就是期 权费，他仅有有限的损失。与此类似，看跌期权的持有者从股价下跌中获利，但当股价上升 时，仅有有限的损失。因此，随着波动率的增加，看涨期权和看跌期权的价值都会增加。 ………………5 分 3、答案：（共 10 分） 对于一个理性投资者而言，他们都是厌恶风险而偏好收益的。………………1 分 对于同样的风险水平，他们将会选择能提供最大预期收益率的组合；………2 分 对于同样的预期收益率，他们将会选择风险最小的组合。………2 分能同时满足 这两个条件的投资组合的集合被称为有效集，………2.5 分当既允许无风险借入 又允许无风险贷出时，证券组合前沿向左扩展，可行集的范围大大扩大，有效集 也将变成一条直线.………2.5 分 1、答案: （共 10 分） 风险溢价为 7.5%,无风险利率为 3% 计算方法：根据单因素 APT 公式： ………5 分 假设风险溢价为 x,无风险利率为 y,则我们可以建立如下方程组 %,y=3%………1 分 答案: （共 10 分） E r( )i f = + r β δ i1 1 ( −rf) 12=y+1.2x………2 分 9=y+0.8x………2 分 最后我们得出：x=7.5 2、 1)18.19% 第 2 页 共 4 页