在纸币制度下,两国货币之间的汇率取决于它们各自在国内所代表的实际价 值,也就是说货币对内价值决定对外价值。而货币的对内价值是用其购买力来衡 量的。因此,货币的购买力对比就成为纸币制度下汇率决定的基础。 三、纸币制度下的汇率变动因素 纸币制度下,凡是引起外汇供求关系变化的因素都会造成汇率波动。例如 国际收支差额、利率水平、通货膨胀、财政政策和货币政策、投资资本、政府的 市场干预、一国经济实力和其他非市场因素 般来说,国内价格水平、劳动生产率、进出口需求等实体经济因素比较适 合解释中长期的汇率变化;而利率变动、关键指标预期等则更适于解释短期的汇 率波动 1、国际收支变化 国际收支顺差-外汇供应增加--外汇汇率下跌 国际收支逆差一外汇供应减少-外汇汇率上升 经常账户顺差——外汇供应增加--外汇汇率下跌 经常账户逆差外汇供应减少—外汇汇率上升 分析:从长期看,经常账户更能决定汇率的长期走势,因为它的不可逆转性。 资本账户:具有可逆转性 泰国金融危机案例 国际收支一恶化 外汇储备一不足 产业结构一失衡 国际游资一炒作 利率水平 前提条件:开放经济条件下,资本项目放开;金融市场发达。 利率上升—-资本流入增加-—外汇供应增加-一外汇汇率下跌 利率下跌——-资本流出增加-—外汇需求增加—外汇汇率上升 例外:金融危机、政局动荡 3、通货膨胀因素在纸币制度下，两国货币之间的汇率取决于它们各自在国内所代表的实际价 值，也就是说货币对内价值决定对外价值。而货币的对内价值是用其购买力来衡 量的。因此，货币的购买力对比就成为纸币制度下汇率决定的基础。 三、纸币制度下的汇率变动因素 纸币制度下，凡是引起外汇供求关系变化的因素都会造成汇率波动。例如， 国际收支差额、利率水平、通货膨胀、财政政策和货币政策、投资资本、政府的 市场干预、一国经济实力和其他非市场因素。 一般来说，国内价格水平、劳动生产率、进出口需求等实体经济因素比较适 合解释中长期的汇率变化；而利率变动、关键指标预期等则更适于解释短期的汇 率波动。 1、国际收支变化 国际收支顺差---外汇供应增加---外汇汇率下跌 国际收支逆差---外汇供应减少---外汇汇率上升 经常账户顺差---外汇供应增加---外汇汇率下跌 经常账户逆差---外汇供应减少---外汇汇率上升 分析：从长期看，经常账户更能决定汇率的长期走势，因为它的不可逆转性。 资本账户：具有可逆转性 泰国金融危机案例 国际收支—恶化 外汇储备—不足 产业结构—失衡 国际游资—炒作 2、利率水平 前提条件：开放经济条件下，资本项目放开；金融市场发达。 利率上升---资本流入增加---外汇供应增加---外汇汇率下跌 利率下跌---资本流出增加---外汇需求增加---外汇汇率上升 例外：金融危机、政局动荡 3、通货膨胀因素