程度就越大,这样展期保值中旧合同平仓时的价格一般会高于买入 价,可以带来额外收益。 1993年12月,能源现货价格猛烈下跌,相应地,MG的远期供货 合同非常有利可图。但其在衍生市场上的多头寸发生亏损,交易所清 算机构催其补足保证金。由于油价从1993年6月的19美元/桶下降 到1993年12月的15美元/桶,再加上期货市场的杠杆系数,MG公 司的保证金损失极为可观。同时,公司的资信级别急剧下降,债权人 信心不足,MG筹资愈加困难。而交易所为防止“漏仓”,又要求MG 缴纳双倍的保证金。万般无奈中,MG公司决定平仓,在期货市场上 以14美元/桶的价格作空平掉了当初以18美元/桶买入的多头寸,亏 损达6.4亿美元。而为了不使远期供货合同孤零零地处于暴露之中 公司将远期合同也变现了,为此叉向客户让渡了部分现实的和潜在的 收益。 富有戏剧性的是,从19983年12月中旬开始,能源价格开始上升, 至1994年8月油价爬升至1942美元/桶。换言之,只要MG公司能 “挺过难关”就会有超额保证金源源入账。 启示 金融衍生交易工具的风险及金融监管应该引起政府相关部门以 及企业界的重视。如何利用金融衍生工具防范风险,并避免衍生工具 的杠杆风险是我们应该注意的问题。程度就越大，这样展期保值中旧合同平仓时的价格一般会高于买入 价，可以带来额外收益。 1993 年 12 月，能源现货价格猛烈下跌，相应地，MG 的远期供货 合同非常有利可图。但其在衍生市场上的多头寸发生亏损，交易所清 算机构催其补足保证金。由于油价从 1993 年 6 月的 19 美元/桶下降 到 1993 年 12 月的 15 美元/桶，再加上期货市场的杠杆系数，MG 公 司的保证金损失极为可观。同时，公司的资信级别急剧下降，债权人 信心不足，MG 筹资愈加困难。而交易所为防止“漏仓”，又要求 MG 缴纳双倍的保证金。万般无奈中，MG 公司决定平仓，在期货市场上 以 14 美元/桶的价格作空平掉了当初以 18 美元/桶买入的多头寸，亏 损达 6.4 亿美元。而为了不使远期供货合同孤零零地处于暴露之中， 公司将远期合同也变现了，为此又向客户让渡了部分现实的和潜在的 收益。 富有戏剧性的是，从 1993 年 12 月中旬开始，能源价格开始上升， 至 1994 年 8 月油价爬升至 19.42 美元/桶。换言之，只要 MG 公司能 “挺过难关”就会有超额保证金源源入账。 二、启示 金融衍生交易工具的风险及金融监管应该引起政府相关部门以 及企业界的重视。如何利用金融衍生工具防范风险，并避免衍生工具 的杠杆风险是我们应该注意的问题