台湾证券市场操纵特征和监管及借鉴 将异常的交易信息向市场公告、对异常交易有价证券撮合作业进行人工管制、限制 有价证券的买进或卖出申报金额、对委托量大的投资人，收取一定比例买进价金或 卖出证券、停止证券买卖等办法，将市场操纵等违法行为的风险提前化解。 6.从台湾的经验看，引入卖空、套利等机制对市场操纵行为的遏制作用没有 想象的乐观。 7.根据台湾的经验，我们可以考虑在以下几个方面做一些工作： (1)建立奖惩结合、预防并重的行政执法制度。有必要考虑在市场操纵的执 法过程中建立一种类似于台湾的奖励制度：主动自首者或者自动上交全部所得财 物者，或者主动供出或协助查获共犯者，减轻或免除其处罚；对涉嫌市场操纵程 度不深且主动交待或在行政调查中主动承认的，采取和解或者免于处分等措施。 立法中要注重刑事处罚的灵活性，将市场操纵的刑事处罚与犯罪行为人的表现结 合起来，对犯罪自首或主动交待的作减刑或免刑处理。 在预防方面，交易所有必要通过采取如下措施提醒投资者充分注意风险： ①着重加大对涉嫌市场操纵行为导致的异常波动的信息披露力度和范围。 ②加大对盘中异常的限制性措施，采取增加交易成本和对交易者的交易行为 进行限制的办法。 (2)可以考虑建立对证券市场操纵等违法违规行为检举的奖励制度。 (3)有必要建立因特网信息自动搜寻系统，主要收集各相关网站中关于上市 公司的各种信息，包括市场谣言、证券分析师的各种报告等，从而提高对市场操 纵、内幕交易等违法违规行为的敏感性和反应速度。台湾证券交易所和柜台买卖 中心早在2001年就计划建立这种系统。 (4)建立联合监管的网络系统，加强监管体系中各部门和机构的相互交流和 沟通。 (5)建立因市场操纵导致市场系统风险的应急机制。 (6)金融市场的监管力量有必要进行整合，金融监管模式应向有侧重的功能 性监管转型。 (7)对上市公司如何参与市场操纵问题需要引起足够重视，应该加强研究， 制定防范对策。 关键词：台湾证券市场反操纵有价证券监视奖惩并重 2台湾证券市场操纵特征和监管及借鉴 2 将异常的交易信息向市场公告、对异常交易有价证券撮合作业进行人工管制、限制 有价证券的买进或卖出申报金额、对委托量大的投资人，收取一定比例买进价金或 卖出证券、停止证券买卖等办法，将市场操纵等违法行为的风险提前化解。 6.从台湾的经验看，引入卖空、套利等机制对市场操纵行为的遏制作用没有 想象的乐观。 7．根据台湾的经验，我们可以考虑在以下几个方面做一些工作： （1）建立奖惩结合、预防并重的行政执法制度。有必要考虑在市场操纵的执 法过程中建立一种类似于台湾的奖励制度：主动自首者或者自动上交全部所得财 物者，或者主动供出或协助查获共犯者，减轻或免除其处罚；对涉嫌市场操纵程 度不深且主动交待或在行政调查中主动承认的，采取和解或者免于处分等措施。 立法中要注重刑事处罚的灵活性，将市场操纵的刑事处罚与犯罪行为人的表现结 合起来，对犯罪自首或主动交待的作减刑或免刑处理。 在预防方面，交易所有必要通过采取如下措施提醒投资者充分注意风险： ①着重加大对涉嫌市场操纵行为导致的异常波动的信息披露力度和范围。 ②加大对盘中异常的限制性措施，采取增加交易成本和对交易者的交易行为 进行限制的办法。 （2）可以考虑建立对证券市场操纵等违法违规行为检举的奖励制度。 （3）有必要建立因特网信息自动搜寻系统，主要收集各相关网站中关于上市 公司的各种信息，包括市场谣言、证券分析师的各种报告等，从而提高对市场操 纵、内幕交易等违法违规行为的敏感性和反应速度。台湾证券交易所和柜台买卖 中心早在 2001 年就计划建立这种系统。 （4）建立联合监管的网络系统，加强监管体系中各部门和机构的相互交流和 沟通。 （5）建立因市场操纵导致市场系统风险的应急机制。 （6）金融市场的监管力量有必要进行整合，金融监管模式应向有侧重的功能 性监管转型。 （7）对上市公司如何参与市场操纵问题需要引起足够重视，应该加强研究， 制定防范对策。 关键词：台湾证券市场 反操纵 有价证券监视 奖惩并重