这从98年证券市场的发展中足可以说明上述问题。所以投资者要想在今后的投资活动中获得 最大的收益,应该注重公司基本面的研究,无论何种概念或者题材只有对上市公司的业绩改 善和持续发展带来实质性的影响,其股价的上升基础才是牢固的 我们说上海证券市场的发展是与以下几个因素分不开的:第一,投资者及投资主体正确 的投资理念的树立。我国股市刚刚起步之时,尤其是个人投资者认为买股票就能挣钱,从来 就不去分析上市公司,盲目跟庄,追涨杀跌。经过几次大的风险的洗礼之后,总结教训,转 向慎重进行投资,认真的去研究上市公司,分析其基本面,从而一定程度上抑制了股市的暴 涨暴跌。第二,机构投资者的扩大,证券机构资金力量的不断加强,对证券市场的发展起了 不可忽视的作用。机构投资者纷纷设立研究机构,进行行业分析、公司研究,从而有目的地 去发现价值被低估的个股,比如富岛基金发现四川长虹、苏常柴就是一个很好的例子。富岛 基金管理人学习国外基金管理人的先进经验,开辟中国机构上市公司调研之先河,该基金管 理人通过对四川长虹的深入调研和考察,认识到该公司的高成长性和良好的业绩,大胆地把 大量资金投入到该公司,挖掘四川长虹的内在价值,二级市场上形成了独特的长虹现象,富 岛基金也获得了高额回报。正是由于机构投资者对公司基本面的研究,才使得各个股票的价 格日趋反映其价值,个性得以体现。第三,政府强有力的监管措施,政府监管部门对证券机 构、从业人员以及上市公司的信息披露、关联交易、财务报表的标准与要求都采取了一系列 的规范措施。可以说政府强有力的监管措施对于上海证券市场的长远的健康的发展起到了决 定性作用 B、证券投资组合的运行在上海证券市场已具备了可行性 我们知道,系统风险不具有可分散性,而非系统性风险可以通过证券投资组合加以分散。 根据证券投资组合理论,选择20个左右的股票即可把非系统风险分散掉。正由于美国等发达 市场系统风险占总风险比例为20%~30%,所以通过证券投资组合可以分散掉70%~80%的 风险量,由此,国外的机构投资者对证券投资组合异常重视,正可谓不要把鸡蛋放到一个篮 子里去。但是在上海证券市场的早期,由于系统风险非常大,经过50家的投资组合只能分 散掉大约20%的风险量(施东晖,1996),效果不佳,所以券商对此研究甚少,只知道炒作 某一个股票。但是根据上述计算结果,我们可以得出结论,证券投资组合在我国的应用已经 具有可行性 由上表可知,97年系统风险占总风险的比例达到43%左右,按照投资组合理论,我们就 可以通过证券投资组合分散掉大约57%的风险量。这对于今年刚刚成立的证券投资基金的运 作提供了良好的理论依据。按照证券投资基金管理暂行办法,证券投资基金中资金的80%要 投资到股票中去,并且持有一家上市公司的股票不得超过基金资产净值的10%,所以其资产 净值的80%也必须进行投资组合。那么现在证券投资基金就可以利用投资组合将大部分风险 分散掉。而在早期,则效果不明显。从这个角度来讲,证券投资基金的出台是适时的 C、信息披露的效果在加强 证券市场刚刚起步之时,广大投资者包括机构投资者在内,对上市公司的经营业绩可以 说是置之不闻,完全置股票的业绩于不顾,庄家炒作,散户跟庄。公司年报的披露也是极其 简单,信息披露不规范,对市场的诱导作用不明显。随着市场发展和投资理念的正确树立, 研究上市公司,通过分析其投资价值从而决定投资决策逐渐成为时尚,由此导致年报出台之3 这从 98 年证券市场的发展中足可以说明上述问题。所以投资者要想在今后的投资活动中获得 最大的收益，应该注重公司基本面的研究，无论何种概念或者题材只有对上市公司的业绩改 善和持续发展带来实质性的影响，其股价的上升基础才是牢固的。 我们说上海证券市场的发展是与以下几个因素分不开的：第一，投资者及投资主体正确 的投资理念的树立。我国股市刚刚起步之时，尤其是个人投资者认为买股票就能挣钱，从来 就不去分析上市公司，盲目跟庄，追涨杀跌。经过几次大的风险的洗礼之后，总结教训，转 向慎重进行投资，认真的去研究上市公司，分析其基本面，从而一定程度上抑制了股市的暴 涨暴跌。第二，机构投资者的扩大，证券机构资金力量的不断加强，对证券市场的发展起了 不可忽视的作用。机构投资者纷纷设立研究机构，进行行业分析、公司研究，从而有目的地 去发现价值被低估的个股，比如富岛基金发现四川长虹、苏常柴就是一个很好的例子。富岛 基金管理人学习国外基金管理人的先进经验，开辟中国机构上市公司调研之先河，该基金管 理人通过对四川长虹的深入调研和考察，认识到该公司的高成长性和良好的业绩，大胆地把 大量资金投入到该公司，挖掘四川长虹的内在价值，二级市场上形成了独特的长虹现象，富 岛基金也获得了高额回报。正是由于机构投资者对公司基本面的研究，才使得各个股票的价 格日趋反映其价值，个性得以体现。第三，政府强有力的监管措施，政府监管部门对证券机 构、从业人员以及上市公司的信息披露、关联交易、财务报表的标准与要求都采取了一系列 的规范措施。可以说政府强有力的监管措施对于上海证券市场的长远的健康的发展起到了决 定性作用。 B、证券投资组合的运行在上海证券市场已具备了可行性 我们知道，系统风险不具有可分散性，而非系统性风险可以通过证券投资组合加以分散。 根据证券投资组合理论，选择 20 个左右的股票即可把非系统风险分散掉。正由于美国等发达 市场系统风险占总风险比例为 20％～30％，所以通过证券投资组合可以分散掉 70％～80％的 风险量，由此，国外的机构投资者对证券投资组合异常重视，正可谓 不要把鸡蛋放到一个篮 子里去 。但是在上海证券市场的早期，由于系统风险非常大，经过 50 家的投资组合只能分 散掉大约 20％的风险量（施东晖，1996），效果不佳，所以券商对此研究甚少，只知道炒作 某一个股票。但是根据上述计算结果，我们可以得出结论，证券投资组合在我国的应用已经 具有可行性。 由上表可知，97 年系统风险占总风险的比例达到 43％左右，按照投资组合理论，我们就 可以通过证券投资组合分散掉大约 57％的风险量。这对于今年刚刚成立的证券投资基金的运 作提供了良好的理论依据。按照证券投资基金管理暂行办法，证券投资基金中资金的 80％要 投资到股票中去，并且持有一家上市公司的股票不得超过基金资产净值的 10％，所以其资产 净值的 80％也必须进行投资组合。那么现在证券投资基金就可以利用投资组合将大部分风险 分散掉。而在早期，则效果不明显。从这个角度来讲，证券投资基金的出台是适时的。 C、信息披露的效果在加强 证券市场刚刚起步之时，广大投资者包括机构投资者在内，对上市公司的经营业绩可以 说是置之不闻，完全置股票的业绩于不顾，庄家炒作，散户跟庄。公司年报的披露也是极其 简单，信息披露不规范，对市场的诱导作用不明显。随着市场发展和投资理念的正确树立， 研究上市公司，通过分析其投资价值从而决定投资决策逐渐成为时尚，由此导致年报出台之