的省份停止核准新建扩大水泥（熟料）产能生产线项目，而且加大了准入的条件， 这必然会促使大型水泥龙头从新建产能向兼并收购方向发展。 全球水泥消费高峰期分析 产能 守价 持报比例 估伊负质 相四企价面吨 日制 受业方 万 转 (白万 (万元 % 万天元 (吨) 200961■江西南万车青 西水泥 2500南NSF2750南NSF 86.63 30052 50% 346.9 2009-751 金特股份 振兴水泥 2500吨NSF 100.06 3950 60.64%8 394.8 2009-91 零集切 金园水泥 2500NSF 82.5 31000 10% 375.8 2009121 润水泥 「广东春荷水泥 在建2500吨天NSF 49.5 190.5 100%% 384.9 2010-1$ 鼎鑫水泥 北惊平裕冰混口 条熟性产线 0.81 175 100% 17.5 290.8 20102-8 中材水泥 湖雨牛力 常德项耳 0.93 3.4 23% 147 211T 中水泥 湖南牛万 裕项日 1 8.6 25% 34.6 459.0 2010-29 鑫水泥 燕超水泥 余热生产线 1.61 101.9 100% 423.4 2010-223 泥国际 昌兴行亚 Upper Value Investment 155 491.8 100% 491.8 425.5 2010-224 金料极份 拉法基中国 家兴发水混 1 53.7 65% 63.4 6157 金得服份 拉法基中国 化京顺发水泥 0.5 17.9 70% 148.6 635.2 金精殷份 拉法基中国 北家易成混城王 0.3 29 77% 0.0 201047 太行水泥 河海大天建改 宙石水花 1.56 26.7 91% 45.3 320.9 2010-57 北业东 30个人 武汉鑫凌云 2 34.8 70% 34.8 333.0 2010-518 水水泥 赤蜂远煮 苏降远航的水泥业务 2.3 126.5 80% 368.5 平药 372.4 资料来源：Nautrust分析 我们认为受益最大的应该是以中国建材和中材集团为代表的央企，政府的背 景意味着雄厚的资金实力，而与金融机构良好的合作关系以及地方政府的积极配 合都使它们在兼并过程中抢得先机：另外，全国性的龙头企业海螺、冀东和华新 拥有充足雄厚的资金和优秀的经营管理能力，在收购兼并过程中也拥有一定优势。 当然，由于兼并涉及到区域间的差异，水土不服以及地方政府的意愿如何也是一 个比较大的考量，因此，更多的兼并收购在当前还是出现在同区域间，相对而言， 山水股份、亚泰集团和塔牌水泥较为突出。 水泥上市公司兼并优势分析 性质 上市公司 特点 冀东水泥 “三北”战略 华新水泥 中部崛起 跨区域集团 中联水泥 央企，上下游互补 中材集团 央企，上下游互补 地方区域集团 山水水泥 山东北部，产能全国第二的省份停止核准新建扩大水泥（熟料）产能生产线项目，而且加大了准入的条件， 这必然会促使大型水泥龙头从新建产能向兼并收购方向发展。 全球水泥消费高峰期分析 资料来源：Nautrust 分析 我们认为受益最大的应该是以中国建材和中材集团为代表的央企，政府的背 景意味着雄厚的资金实力，而与金融机构良好的合作关系以及地方政府的积极配 合都使它们在兼并过程中抢得先机；另外，全国性的龙头企业海螺、冀东和华新 拥有充足雄厚的资金和优秀的经营管理能力，在收购兼并过程中也拥有一定优势。 当然，由于兼并涉及到区域间的差异，水土不服以及地方政府的意愿如何也是一 个比较大的考量，因此，更多的兼并收购在当前还是出现在同区域间，相对而言， 山水股份、亚泰集团和塔牌水泥较为突出。 水泥上市公司兼并优势分析