有限或作用不显著：李广众(2002)2☑、赵振全和薛丰慧]、王军(2002)4 等认为我国资本（股票）市场发展对经济增长的作用不显著甚至是负面影响。 一些学者也就区域金融发展与经济增长之间的关系进行了初步探讨。如周立 和王子明(2002)1分地区对中国金融发展与经济增长关系的检验，得出各地 区金融发展与经济增长强相关的结论：张兵、胡俊伟6对江苏省金融发展与经 济增长的关系进行的检验，得出了江苏省的货币化程度与经济增长呈负相关，证券 化程度与经济增长呈正相关的结论：孙涌1)实证分析了贵州省金融深化对经济 增长的作用等等。 由于我国各地经济发展和金融发展状况差异都很大，因此，我们认为，研究 区域金融发展与经济增长的关系具有特殊重要得意义，它不仅可为该方面的研究 提供更多、更新的经验性证据，而且也将有助于深化该领域的研究工作。基于此， 本文拟对山东省金融发展与经济增长之间的关系进行实证检验。根据可获得的数 据，我们选取代表金融发展的指标作为解释变量，以实际GDP增长率作为被解释 变量，运用普通最小二乘法(OLS)进行线性回归。由于线性相关并不说明因果 关系的方向，为此，本实证研究仅限于为上述变量间因果关系存在的可能性提供 经验证据。 二、指标和数据的选取 在选取代表金融发展的有关指标上，本文参考了戈德史密斯(1969)、麦金 农(1973)18)、爱德华·肖(1973)1)、King and Levine(1993)20以及Levine(1997) [例等提出的有关指标，选取了以下3项，并结合中国的实际情况进行了相应调整。 1.金融相关率指标(FR)。该指标是各类金融资产（包括货币性金融资产、 证券性金融资产和具有各种用途的各类专项基金)占国内生产总值(GDP)的比 重，是度量金融发展水平的一项综合性指标。在本文中，金融资产的计算范围包 括广义货币(M2,代表货币金融资产总量)、股票市价总值和债券余额，债券余 额为金融债券、国家债券和企业债券发行余额的合计值。 2.金融深化指标(DEPTH)。该指标是广义货币(M2)与当期GDP的比率， 表示银行金融中介相对于国民经济的规模，麦金农将其称作金融深化指标，代表 了一国经济货币化与金融深化的程度。但是，麦氏指标受到众多质疑，Levine和 Zervos(1998)21认为，M2与GDP之比既不能度量负债的来源，也不能度量金 融系统的资源配置，这一比率与经济增长之间没有理论联系，经济增长主要依赖 于金融部门的功能，他们认为，银行信用是度量金融发展的有用指标。由于受到 可获得数据的限制，本文以全部银行信贷余额占GDP的比重作为度量金融深化的 指标。 3.金融结构指标(FS)。该指标表示资本市场的发展程度，等于债券和股票 2有限或作用不显著；李广众（2002）[12] 、赵振全和薛丰慧[13]、王军（2002）[14] 等认为我国资本（股票）市场发展对经济增长的作用不显著甚至是负面影响。 一些学者也就区域金融发展与经济增长之间的关系进行了初步探讨。如周立 和王子明（2002）[15]分地区对中国金融发展与经济增长关系的检验，得出各地 区金融发展与经济增长强相关的结论；张兵、胡俊伟[16]对江苏省金融发展与经 济增长的关系进行的检验,得出了江苏省的货币化程度与经济增长呈负相关,证券 化程度与经济增长呈正相关的结论；孙涌[17] 实证分析了贵州省金融深化对经济 增长的作用等等。 由于我国各地经济发展和金融发展状况差异都很大，因此，我们认为，研究 区域金融发展与经济增长的关系具有特殊重要得意义，它不仅可为该方面的研究 提供更多、更新的经验性证据，而且也将有助于深化该领域的研究工作。基于此， 本文拟对山东省金融发展与经济增长之间的关系进行实证检验。根据可获得的数 据，我们选取代表金融发展的指标作为解释变量，以实际GDP增长率作为被解释 变量，运用普通最小二乘法（OLS）进行线性回归。由于线性相关并不说明因果 关系的方向，为此，本实证研究仅限于为上述变量间因果关系存在的可能性提供 经验证据。 二、指标和数据的选取 在选取代表金融发展的有关指标上，本文参考了戈德史密斯(1969)[2]、麦金 农(1973)[18]、爱德华·肖（1973）[19]、King and Levine（1993）[20]以及Levine（1997） [3]等提出的有关指标，选取了以下3项，并结合中国的实际情况进行了相应调整。 1．金融相关率指标（FIR）。该指标是各类金融资产（包括货币性金融资产、 证券性金融资产和具有各种用途的各类专项基金）占国内生产总值（GDP）的比 重，是度量金融发展水平的一项综合性指标。在本文中，金融资产的计算范围包 括广义货币（M2，代表货币金融资产总量）、股票市价总值和债券余额，债券余 额为金融债券、国家债券和企业债券发行余额的合计值。 2．金融深化指标（DEPTH）。该指标是广义货币（M2）与当期GDP的比率， 表示银行金融中介相对于国民经济的规模，麦金农将其称作金融深化指标，代表 了一国经济货币化与金融深化的程度。但是,麦氏指标受到众多质疑，Levine 和 Zervos（1998）[21]认为，M2与GDP之比既不能度量负债的来源，也不能度量金 融系统的资源配置，这一比率与经济增长之间没有理论联系，经济增长主要依赖 于金融部门的功能，他们认为，银行信用是度量金融发展的有用指标。由于受到 可获得数据的限制，本文以全部银行信贷余额占GDP的比重作为度量金融深化的 指标。 3．金融结构指标（FS）。该指标表示资本市场的发展程度,等于债券和股票 2