第十六章货币政策 专栏16-1：选择的历程 回顾一下各国货币政策最终目标选择的历史可能会有助于进一步加深我们 对货币政策最终目标的理解。 以美国为例，在1913年的《联邦储备法》中，国会对联邦储备系统的货币 职能提出了一个原始的、单一的目标，即“提供一种弹性货币”。1946年《就 业法》要求政府的经济政策以充分就业、充分产出和充分购买力为宗旨，这种要 求也体现在联邦储备系统货币政策的目标当中。1977年《联邦储备系统改革法》 专门就联邦储备系统货币政策的最终目标做出了具体规定：有效地促进充分就 业、维持价格稳定、保持长期利率的适度上升。此后上述目标又经过1978年的 《哈姆弗里.霍金斯法》得到进一步的修正和更加明确的规定。 至此，经过多半个世纪的发展，联邦储备系统货币政策最终以法律形式确立 了充分就业、价格稳定和合理的长期利率三部分为主要内容的多重目标体系。鉴 于最终目标之间存在着冲突，联邦储备系统只能有两种选择：要么统筹兼顾，根 据自己的判断进行政策调整，在三者之间达到一个平衡：要么选定一个作为重心 的长期政策目标。 部分地由于政府经济政策对货币政策的影响，联邦储备系统曾长期实践着第 一种选择，试图既达到理想的经济增长目标，即充分就业、经济增长，又保持低 通货膨胀率和较低的利率，但实践的结果却对这一选择本身提出了越来越多的疑 问。 从理论上讲，第一种选择如果可行需满足以下两个条件：第一，三个目标之 间具有可靠的相关性：第二，货币政策能同时对这三个目标的良性发展产生作用。 但经济理论和实践都无法证明这两个条件的存在。 所以，联邦储备系统现在倾向于这样的认识：货币政策在短期甚至中期内对 经济能够产生影响，但从长期看，货币政策只能影响通货膨胀率。因此联邦储备 系统的经验和体会是：中央银行最重要的工作就是为持续、非通胀的经济发展创 造一个稳定的环境。 稳定的经济环境有利于社会公众形成稳定的预期，有助于增强企业和消费者 对经济发展的信心，从而有利于促进市场价格运行机制的运行效率。稳定的物价 水平不但有利于劳动生产率的提高，而且有利于提高生活水准。相反，通货膨胀 对经济产生的害处已经为越来越多的经济研究所证实。 目前世界上许多国家的中央银行正在向美国联邦储备系统的立场靠拢：执行 以价格长期稳定为目标的货币政策是中央银行对本国经济发展的最重要贡献。因 此，联邦储备系统在货币政策最终目标的选择上，己将控制通货膨胀、保持价格 第十六章 货币政策 专栏 16-1：选择的历程 回顾一下各国货币政策最终目标选择的历史可能会有助于进一步加深我们 对货币政策最终目标的理解。 以美国为例，在 1913 年的《联邦储备法》中，国会对联邦储备系统的货币 职能提出了一个原始的、单一的目标，即“提供一种弹性货币”。1946 年《就 业法》要求政府的经济政策以充分就业、充分产出和充分购买力为宗旨，这种要 求也体现在联邦储备系统货币政策的目标当中。1977 年《联邦储备系统改革法》 专门就联邦储备系统货币政策的最终目标做出了具体规定：有效地促进充分就 业、维持价格稳定、保持长期利率的适度上升。此后上述目标又经过 1978 年的 《哈姆弗里.霍金斯法》得到进一步的修正和更加明确的规定。 至此，经过多半个世纪的发展，联邦储备系统货币政策最终以法律形式确立 了充分就业、价格稳定和合理的长期利率三部分为主要内容的多重目标体系。鉴 于最终目标之间存在着冲突，联邦储备系统只能有两种选择：要么统筹兼顾，根 据自己的判断进行政策调整，在三者之间达到一个平衡；要么选定一个作为重心 的长期政策目标。 部分地由于政府经济政策对货币政策的影响，联邦储备系统曾长期实践着第 一种选择，试图既达到理想的经济增长目标，即充分就业、经济增长，又保持低 通货膨胀率和较低的利率，但实践的结果却对这一选择本身提出了越来越多的疑 问。 从理论上讲，第一种选择如果可行需满足以下两个条件：第一，三个目标之 间具有可靠的相关性；第二，货币政策能同时对这三个目标的良性发展产生作用。 但经济理论和实践都无法证明这两个条件的存在。 所以，联邦储备系统现在倾向于这样的认识：货币政策在短期甚至中期内对 经济能够产生影响，但从长期看，货币政策只能影响通货膨胀率。因此联邦储备 系统的经验和体会是：中央银行最重要的工作就是为持续、非通胀的经济发展创 造一个稳定的环境。 稳定的经济环境有利于社会公众形成稳定的预期，有助于增强企业和消费者 对经济发展的信心，从而有利于促进市场价格运行机制的运行效率。稳定的物价 水平不但有利于劳动生产率的提高，而且有利于提高生活水准。相反，通货膨胀 对经济产生的害处已经为越来越多的经济研究所证实。 目前世界上许多国家的中央银行正在向美国联邦储备系统的立场靠拢：执行 以价格长期稳定为目标的货币政策是中央银行对本国经济发展的最重要贡献。因 此，联邦储备系统在货币政策最终目标的选择上，已将控制通货膨胀、保持价格