存在正的风险溢价时，风险厌恶的投资者才愿意投资于风险证券。 比如存在A和B两种期望收益率相等的证券，其中A的收益率确定（意 味着为无风险证券，方差为零)，B的收益率不确定（意味着为风险证券，方差 大于零)。假设所有的投资者都是风险厌恶者，那么所有的投资者都将去购买证 券A,而没有人购买证券B。但是，这种情况不可能长期维持下去，有些人肯定 会在市场机制作用下去购买B。市场机制的作用如下：因为证券B的需求为零， 所以它的价格会下跌，当其价格跌到一定程度时，有些投资者便会发现，资产B 已经成一种有吸引力的投资对象了，因为B的期望收益率超过了A的期望收益。 这两种证券的期望收益率之差正是风险溢价。 从上面的分析中可以看出，风险证券的期望收益率由两部分组成，即： 风险证券的期望收益率=无风险证券的收益率+风险溢价。 投资者越是厌恶风险，在市场机制作用下，风险证券的市场价格就会越低， 市场给予投资者的风险溢价也越大。 &nbsp: 三、证券投资风险的类型&nbsp,&nbsp 一般来说，证券投资风险，按其影响范围和能否避免可以分为系统性风险 和非系统性风险两大类。系统风险也称不可分散风险，是指由于某种因素的变化 对市场上所有的证券都会带来损失的可能性，由于它不能通过有效的多样化投资 而加以消除，故也称不可避免风险或不可分散风险。然而，这种风险对各种证券 的影响程度又是不一样的，其程度大小通过一项专门性的贝塔（β）系数来表示。 非系统风险是指由于某些因素的变化对个别证券造成损失的可能性，由于这些风 险因素可以通过多样化投资而加以消除，故又称可避免风险或可分散风险。总风 险是对投资有关的所有风险的总称，也就是指投资者在证券持有期之内，所有因 素的变化对证券造成损失的可能性，是系统风险与非系统风险的总和。 (一)系统性风险 1.市场风险。市场风险是由空头和多头等市场条件所引起的投资总收益 变动中的相应部分。当股票指数从某个较低点（低谷）持续稳定上升，这种上升 趋势称为多头市场，即牛市、多头市场在市场指数达到较高点（波峰）并开始下 降时结束。而空头市场即熊市则是市场指数从转变点一直呈下降趋势至某个较低存在正的风险溢价时，风险厌恶的投资者才愿意投资于风险证券。 比如存在 A 和 B 两种期望收益率相等的证券，其中 A 的收益率确定（意 味着为无风险证券，方差为零），B 的收益率不确定（意味着为风险证券，方差 大于零）。假设所有的投资者都是风险厌恶者，那么所有的投资者都将去购买证 券 A，而没有人购买证券 B。但是，这种情况不可能长期维持下去，有些人肯定 会在市场机制作用下去购买 B。市场机制的作用如下：因为证券 B 的需求为零， 所以它的价格会下跌，当其价格跌到一定程度时，有些投资者便会发现，资产 B 已经成一种有吸引力的投资对象了，因为 B 的期望收益率超过了 A 的期望收益。 这两种证券的期望收益率之差正是风险溢价。 从上面的分析中可以看出，风险证券的期望收益率由两部分组成，即： 风险证券的期望收益率=无风险证券的收益率+风险溢价。 投资者越是厌恶风险，在市场机制作用下，风险证券的市场价格就会越低， 市场给予投资者的风险溢价也越大。   三、证券投资风险的类型   一般来说，证券投资风险，按其影响范围和能否避免可以分为系统性风险 和非系统性风险两大类。系统风险也称不可分散风险，是指由于某种因素的变化 对市场上所有的证券都会带来损失的可能性，由于它不能通过有效的多样化投资 而加以消除，故也称不可避免风险或不可分散风险。然而，这种风险对各种证券 的影响程度又是不一样的，其程度大小通过一项专门性的贝塔(β)系数来表示。 非系统风险是指由于某些因素的变化对个别证券造成损失的可能性，由于这些风 险因素可以通过多样化投资而加以消除，故又称可避免风险或可分散风险。总风 险是对投资有关的所有风险的总称，也就是指投资者在证券持有期之内，所有因 素的变化对证券造成损失的可能性，是系统风险与非系统风险的总和。 （一）系统性风险 1．市场风险。市场风险是由空头和多头等市场条件所引起的投资总收益 变动中的相应部分。当股票指数从某个较低点（低谷）持续稳定上升，这种上升 趋势称为多头市场，即牛市、多头市场在市场指数达到较高点（波峰）并开始下 降时结束。而空头市场即熊市则是市场指数从转变点一直呈下降趋势至某个较低