台湾证券市场操纵特征和监管及借鉴 如果同时有多位金主，在一段期间中重复提供资金给同一人或同一批人买卖同一 种股票，则其涉及股价操纵的可能性就明显提高。 至于金主的来源除了主谋者自己寻找之外，根据已发生的案例，证券商或营 业员通常充当中介。 3.公司派涉及其中：由于上市公司资本额日渐扩充，一个股价操纵案如果没有 公司派的配合就极难成功，这是因为公司派拥有最多的筹码，一旦股价被拉高后， 公司派极少不会趁机卖出股票获利或调节持股，只有公司派配合将筹码锁住才有 成功的可能。根据已发生的案例发现，股价操纵案通常是公司派自己所为或有公 司派的参与，最少也需获得公司派的默许。而在公司派的配合中，除了配合锁定 筹码，不在股价高档时卖出股票之外，通常出现的就是趁机放出利多消息，以配 合股价抬高的合理性，因此已发生的股价操纵案例中，几乎会有经常性的利多消 息在报纸媒体出现。 4,证券商或营业员的配合或知悉：依据已发生的案例，证券商或营业员未必参 与股价操纵案，但最少是知悉的，因此检警调单位在侦办过程中，适时的传讯做 证，通常会有突破性的发现。 5充分利用各种交易工具和手段。例如大部分主力并会使用证券金融公司或自 办信用交易证券商所提供的融资作为操纵股票的资本。在1999年度诉字第203号 的操纵案件中，被告张朝喨、张朝翔、林明宏、游文煌、黄瑛瑶、林义翔等操纵 国产汽车公司股票时就运用了融资融券这种手段。林义翔在调查人员询问时称“我 们将张数汇整成明细表，我喊盘下单即依明细表上注明张数，可融资的账户则优 先使用”。在1986年度诉字第1327号操纵案件中，被告黄维圜、陈慧珠、李烈堂、 古育麟、钱雅丽等操纵荣联股票价格。依据当时集中交易市场规定，凡召开股东 常会、临时股东会、除权除息时，融券放空的投资者均必须在限期前回补，由于 融券放空该股票投资者众多，该股票股价在黄维圜等人刻意操纵下，避开台湾证 券交易所“公布及通知注意交易信息处置作业要点”的各项规定，使股价缓步上涨， 须回补的投资者无不损失惨重，一时之间社会为之哗然，但黄维圜等人不为所动， 仍每日卖出少量股票让投资者回补，当时放空投资者到处陈情，直至回补期限前仍 有不少投资者无法回补，最后遭到证券金融公司强制回补的命运，也逼使证期会指 示台湾证券交易所修改融资融券相关规定，使得临时股东会从此不在回补之列。 5台湾证券市场操纵特征和监管及借鉴 5 如果同时有多位金主，在一段期间中重复提供资金给同一人或同一批人买卖同一 种股票，则其涉及股价操纵的可能性就明显提高。 至于金主的来源除了主谋者自己寻找之外，根据已发生的案例，证券商或营 业员通常充当中介。 3.公司派涉及其中：由于上市公司资本额日渐扩充，一个股价操纵案如果没有 公司派的配合就极难成功，这是因为公司派拥有最多的筹码，一旦股价被拉高后， 公司派极少不会趁机卖出股票获利或调节持股，只有公司派配合将筹码锁住才有 成功的可能。根据已发生的案例发现，股价操纵案通常是公司派自己所为或有公 司派的参与，最少也需获得公司派的默许。而在公司派的配合中，除了配合锁定 筹码，不在股价高档时卖出股票之外，通常出现的就是趁机放出利多消息，以配 合股价抬高的合理性，因此已发生的股价操纵案例中，几乎会有经常性的利多消 息在报纸媒体出现。 4.证券商或营业员的配合或知悉：依据已发生的案例，证券商或营业员未必参 与股价操纵案，但最少是知悉的，因此检警调单位在侦办过程中，适时的传讯做 证，通常会有突破性的发现。 5.充分利用各种交易工具和手段。例如大部分主力并会使用证券金融公司或自 办信用交易证券商所提供的融资作为操纵股票的资本。在 1999 年度诉字第 203 号 的操纵案件中，被告张朝喨、张朝翔、林明宏、游文煌、黄瑛瑶、林义翔等操纵 国产汽车公司股票时就运用了融资融券这种手段。林义翔在调查人员询问时称“我 们将张数汇整成明细表，我喊盘下单即依明细表上注明张数，可融资的账户则优 先使用”。在 1986 年度诉字第 1327 号操纵案件中，被告黄维圜、陈慧珠、李烈堂、 古育麟、钱雅丽等操纵荣联股票价格。依据当时集中交易市场规定，凡召开股东 常会、临时股东会、除权除息时，融券放空的投资者均必须在限期前回补，由于 融券放空该股票投资者众多，该股票股价在黄维圜等人刻意操纵下，避开台湾证 券交易所“公布及通知注意交易信息处置作业要点”的各项规定，使股价缓步上涨， 须回补的投资者无不损失惨重，一时之间社会为之哗然，但黄维圜等人不为所动， 仍每日卖出少量股票让投资者回补，当时放空投资者到处陈情，直至回补期限前仍 有不少投资者无法回补，最后遭到证券金融公司强制回补的命运，也逼使证期会指 示台湾证券交易所修改融资融券相关规定，使得临时股东会从此不在回补之列