本习题仅供课堂练习使用 C C2 +250 +140 +179 已知资本机会成本为9%,A先生的投资意向是B项目,因为它有较高的内部收益率 (a)说服A先生为什么他的做法不对 (b)向他展示内部收益率法则的正确使用方法 (c)向他展示这一项目的净现值也较高 4.下面两种说法都很正确,试解释它们的一致性。 (a)公司引入新产品,或者扩大当前产品的生产能力,对净营运资本的投资往往是重 要的现金支出。 (b)如果所有的现金收入和现金支出的时间顺序都已明确定位,也就没有必要对营运 资本的变动情况再做估计 5,某项目需要100000元的初始投资,预计今后5年每年可产生26000元的税前现金 收入。A公司沉淀了大量的累积税收损失,在可预见的将来不可能缴纳任何税负。B公司以 35%的公司税率纳税,对此投资可以按直线折旧法进行折旧(不考虑残值) 假设资本机会成本为8%,通货膨胀忽略不计。 (a)对此两家公司分别计算项目的净现值。 (b)两家公司的税后现金流的内部收益率分别为多少?内部收益率的比较说明公司税 率有何影响? 6.某装饰品生产企业目前的年生产量为200000单位产品,该装饰品的顶盖从外部供 应商处以2元的单位价格购入。工厂经理相信自己制造顶盖会比外购便宜。估计直接生产成 本只有1.50元,必要的机器成本为150000元,此投资可以按7年应税折旧方案进行折旧处 理。工厂经理估计经营这一项目尚需增加30000元的营运资本,但他认为可以将之忽略 因为这笔款项10年末将可完全回收。若公司税率为35%,资本机会成本为15%,你是否支 持工厂经理的计划?明确说明你所需要的任何附加假设 7.黄华花了35000元,为她在上海的家购置了一辆二手车,以节省租车的费用 她此前是每隔一周就要以每天200元外加每公里1元的价格租用运输车辆,大多数旅程 的单向距离都在40-50公里,另外她往往还要给司机一笔40元的小费。有了新的运输车 她就只要支付柴油费和维护费,大约为每公里045元,此外就是一笔每年1200元的车保险 费用 3年后,她将(以实际价值计算)汽车作价15000元 那么,该项投资是否为正净现值呢?假设名义贴现率为9%,而通货膨胀率估计为3% 由于她的汽车为个人消费,既非商务,亦非金融投资,故税收可忽略不计。 8.由于生产工艺的改进,联合汽车公司可以将现有的两台轧钢机售出一台,两台机器 功能相同,但使用时间不同。较新的机器现在可卖得50000元,其年运营成本为20000元, 但5年后该机器需要花20000元大修,此后,它将用至第10年,但年运营成本将升至3000 元,10年后最终出售时还可得款5000元 老机器现在可卖得25000元,如果留用花20000元大修,此后,它将用至第5年,年 运营成本为30000元,5年后最终出售时可得款5000元。 两台机器计税时均可完全折旧,公司税率为35%,预估现金流为实际现金流,实际资 本成本为12%。联合汽车公司应该售出哪台机器?请说明答题时的假设。 9.有两台机器,功能完全相同,但使用寿命稍有不同,四方公司必须从中挑选一台 以实际现金流计算。两台机器的成本如下(单位:美元): 机器A 机器B本习题仅供课堂练习使用 C0 C1 C2 A B -400 -200 +250 +140 +300 +179 23 36 已知资本机会成本为 9%，A 先生的投资意向是 B 项目，因为它有较高的内部收益率。 （a）说服 A 先生为什么他的做法不对。 （b）向他展示内部收益率法则的正确使用方法。 （c）向他展示这一项目的净现值也较高。 4．下面两种说法都很正确，试解释它们的一致性。 （a）公司引入新产品，或者扩大当前产品的生产能力，对净营运资本的投资往往是重 要的现金支出。 （b）如果所有的现金收入和现金支出的时间顺序都已明确定位，也就没有必要对营运 资本的变动情况再做估计。 5，某项目需要 100 000 元的初始投资，预计今后 5 年每年可产生 26 000 元的税前现金 收入。A 公司沉淀了大量的累积税收损失，在可预见的将来不可能缴纳任何税负。B 公司以 35%的公司税率纳税，对此投资可以按直线折旧法进行折旧（不考虑残值）。 假设资本机会成本为 8%，通货膨胀忽略不计。 （a）对此两家公司分别计算项目的净现值。 （b）两家公司的税后现金流的内部收益率分别为多少？内部收益率的比较说明公司税 率有何影响？ 6．某装饰品生产企业目前的年生产量为 200 000 单位产品，该装饰品的顶盖从外部供 应商处以 2 元的单位价格购入。工厂经理相信自己制造顶盖会比外购便宜。估计直接生产成 本只有 1.50 元，必要的机器成本为 150 000 元，此投资可以按 7 年应税折旧方案进行折旧处 理。工厂经理估计经营这一项目尚需增加 30 000 元的营运资本，但他认为可以将之忽略， 因为这笔款项 10 年末将可完全回收。若公司税率为 35%，资本机会成本为 15%，你是否支 持工厂经理的计划？明确说明你所需要的任何附加假设。 7．黄华花了 35 000 元，为她在上海的家购置了一辆二手车，以节省租车的费用。 她此前是每隔一周就要以每天 200 元外加每公里 1 元的价格租用运输车辆，大多数旅程 的单向距离都在 40-50 公里，另外她往往还要给司机一笔 40 元的小费。有了新的运输车， 她就只要支付柴油费和维护费，大约为每公里 0.45 元，此外就是一笔每年 l 200 元的车保险 费用。 3 年后，她将（以实际价值计算）汽车作价 15 000 元。 那么，该项投资是否为正净现值呢？假设名义贴现率为 9%，而通货膨胀率估计为 3%。 由于她的汽车为个人消费，既非商务，亦非金融投资，故税收可忽略不计。 8．由于生产工艺的改进，联合汽车公司可以将现有的两台轧钢机售出一台，两台机器 功能相同，但使用时间不同。较新的机器现在可卖得 50 000 元，其年运营成本为 20 000 元， 但 5 年后该机器需要花 20 000 元大修，此后，它将用至第 10 年，但年运营成本将升至 30000 元，10 年后最终出售时还可得款 5000 元。 老机器现在可卖得 25 000 元，如果留用花 20000 元大修，此后，它将用至第 5 年，年 运营成本为 30000 元，5 年后最终出售时可得款 5 000 元。 两台机器计税时均可完全折旧，公司税率为 35%，预估现金流为实际现金流，实际资 本成本为 12%。联合汽车公司应该售出哪台机器？请说明答题时的假设。 9．有两台机器，功能完全相同，但使用寿命稍有不同，四方公司必须从中挑选一台， 以实际现金流计算。两台机器的成本如下（单位：美元）： 年份 机器 A 机器 B