GEEM全球智库半月谈 全球治理 些企业的利润率影响又如何? 这些情况下,强势欧元只会带来会计意义上的影响:国外子公司带来的利 润是以当地货币计价,但是在母公司的报表里以欧元计价,欧元突然的升值会 使国外子公司的利润减少(即使外国子公司销量不变)。并不是所有参与全球跨 国链的企业都是大跨国企业:中小企业会直接出口本国货物,而并非通过欧洲 境外的子公司生产。而且欧洲跨国企业也并非都从事境外生产业务。从这些情 形中可以看到,货币升值的影响对于各企业的影响非常不同。 Amiti et al.(2012)的研究表明,在贸易高度开放的经济体中,如比利 时,汇率升值表现为出口竞争力降低。这份研究同时指出,大跨国企业能够承 受汇率将近50%的变动。原因是最大出口商也往往是最大进口商:当其出口国 的汇率变动时,它们进口原材料的一个反向的汇率变动会中和总汇率影响。 最近 Bruegel一份分析企业参与全球跨国链程度的报告指出,每个国家的 大跨国企业出口占据一国出口的70%-80%。基于 Amiti et al.(2012)对于比利 时的研究,我们可以推测大部分的欧洲出口会部分免受汇率变动的影响 表1a同时从事进口和出口业务的企业 国家 出口份额 进口份额 奥地利 80% 81% 95% 德国 51% 78% 意大利 91% 西班牙 79% 匈牙利(非欧元区) 81% 91% 英国(非欧元区) 来源:根据EFGE数据计算的 Bruegel报告 表1.a表明同时从事进出口业务的企业占据了整个国家进出口量的绝大部 分。而这些企业也可能同时从事一些国外生产活动,例如FDI和外包服务。这 使得汇率的变化对企业的影响将变得更加复杂。 1515 CEEM 全球智库半月谈 全球治理 些企业的利润率影响又如何？ 这些情况下，强势欧元只会带来会计意义上的影响：国外子公司带来的利 润是以当地货币计价，但是在母公司的报表里以欧元计价，欧元突然的升值会 使国外子公司的利润减少（即使外国子公司销量不变）。并不是所有参与全球跨 国链的企业都是大跨国企业：中小企业会直接出口本国货物，而并非通过欧洲 境外的子公司生产。而且欧洲跨国企业也并非都从事境外生产业务。从这些情 形中可以看到，货币升值的影响对于各企业的影响非常不同。 Amiti et al.(2012)的研究表明，在贸易高度开放的经济体中，如比利 时，汇率升值表现为出口竞争力降低。这份研究同时指出，大跨国企业能够承 受汇率将近 50%的变动。原因是最大出口商也往往是最大进口商：当其出口国 的汇率变动时，它们进口原材料的一个反向的汇率变动会中和总汇率影响。 最近 Bruegel 一份分析企业参与全球跨国链程度的报告指出，每个国家的 大跨国企业出口占据一国出口的 70%-80%。基于 Amiti et al.(2012)对于比利 时的研究，我们可以推测大部分的欧洲出口会部分免受汇率变动的影响。 表 1.a 同时从事进口和出口业务的企业 国家 出口份额 进口份额 奥地利 80% 81% 法国 95% 83% 德国 51% 78% 意大利 90% 91% 西班牙 79% 72% 匈牙利（非欧元区） 81% 91% 英国 (非欧元区) 94% 94% 来源：根据 EFIGE 数据计算的 Bruegel 报告 表 1.a 表明同时从事进出口业务的企业占据了整个国家进出口量的绝大部 分。而这些企业也可能同时从事一些国外生产活动，例如 FDI 和外包服务。这 使得汇率的变化对企业的影响将变得更加复杂