支基本平衡。完善经常项目核销制度，健全非现场核查体系，进一步便利企业和 个人用汇。稳步推进资本项目可兑换，加大对境外投资企业融资支持，稳步拓宽 资本流出渠道.规范外汇资金流入和结汇管理，加大对非法外汇交易的打击力度 加快外汇市场发展，进一步理顺外汇供求关系。 相关数据来自中国人民银行网站htp:/m.pbc.go.cm 专栏169：二战后美国货币政策传导机制的发展 20世纪40年代至50年代初 1941年，美联储为筹措军费，采取了廉价的货币政策，即钉住战前的低利 率：三个月期的国库券利率为0.375%，长期财政债券利率2.4%。无论什么时 候，只要利率上升到高于上述水平，而且债券价格开始下跌时，美联储就进行公 开市场购买，迫使利率下降。这一政策在大部分时间内是成功的，但当1950年 朝鲜战争爆发时，引起了通货膨胀。1951年3月，美联储和财政部达成“一致 协议”，取消钉住利率，但美联储承诺它将不让利率急剧上升。 同时，美联储正式独立于财政部，此后货币政策才开始具有完全的独立性， 这也标志着美国货币政策开始成为影响美国经济的主导力量。 20世纪50年代至70年代 这期间美国经济周期性扩张和收缩的特征非常突出，因此，扩张性和紧缩性 的货币政策交替也很明显，货币政策目标经常变化。 50年代，美联储控制的中介指标有自由储备金净额、三个月期的国库券利率和 货币总量比，并按此次序来决定指标控制的重要性。结果表明，美联储对前两个 指标的控制较好，对货币总量控制较差，这导致最初的10年内竞发生了三次经 济危机。 到了60年代，又重新推行廉价的货币政策，同时重视财政政策的运用。货 币供应量的增长率日趋上升，松的货币政策加之松的财政政策导致通货膨胀率不 断上升，从1965年的2.3%到1969年的6.1%。这些政策进一步导致了70年代 滞胀的发生。70年代，美联储将货币总量作为中间目标，从M1和2的增长率 来看，美联储以紧缩的货币政策为主，最终导致了1979年的经济危机。 20世纪80年代至90年代 70年代后，随着通货膨胀被抑制，美联储又转向了平稳利率政策，并获得 了极大成功。 例如90年代初，美国经济陷入萧条，美联储在1990年7月到1992年9月 间连续逐步降息17次，将短期利率从8%降到3%，促进投资与消费上升，从而 带动了整个经济的发展。 在1994年到1995年7月，美国经济过热时，又连续7次提高联邦基金利率， 支基本平衡。完善经常项目核销制度，健全非现场核查体系，进一步便利企业和 个人用汇。稳步推进资本项目可兑换，加大对境外投资企业融资支持，稳步拓宽 资本流出渠道。规范外汇资金流入和结汇管理，加大对非法外汇交易的打击力度。 加快外汇市场发展，进一步理顺外汇供求关系。 相关数据来自中国人民银行网站 http://www.pbc.gov.cn 专栏 16-9：二战后美国货币政策传导机制的发展 20 世纪 40 年代至 50 年代初 1941 年，美联储为筹措军费，采取了廉价的货币政策，即钉住战前的低利 率：三个月期的国库券利率为 0.375％，长期财政债券利率 2.4％。无论什么时 候，只要利率上升到高于上述水平，而且债券价格开始下跌时，美联储就进行公 开市场购买，迫使利率下降。这一政策在大部分时间内是成功的，但当 1950 年 朝鲜战争爆发时，引起了通货膨胀。1951 年 3 月，美联储和财政部达成“一致 协议”，取消钉住利率，但美联储承诺它将不让利率急剧上升。 同时，美联储正式独立于财政部，此后货币政策才开始具有完全的独立性， 这也标志着美国货币政策开始成为影响美国经济的主导力量。 20 世纪 50 年代至 70 年代 这期间美国经济周期性扩张和收缩的特征非常突出，因此，扩张性和紧缩性 的货币政策交替也很明显，货币政策目标经常变化。 50 年代，美联储控制的中介指标有自由储备金净额、三个月期的国库券利率和 货币总量比，并按此次序来决定指标控制的重要性。结果表明，美联储对前两个 指标的控制较好，对货币总量控制较差，这导致最初的 10 年内竞发生了三次经 济危机。 到了 60 年代，又重新推行廉价的货币政策，同时重视财政政策的运用。货 币供应量的增长率日趋上升，松的货币政策加之松的财政政策导致通货膨胀率不 断上升，从 1965 年的 2.3％到 1969 年的 6.1％。这些政策进一步导致了 70 年代 滞胀的发生。70 年代，美联储将货币总量作为中间目标，从 M1 和 M2 的增长率 来看，美联储以紧缩的货币政策为主，最终导致了 1979 年的经济危机。 20 世纪 80 年代至 90 年代 70 年代后，随着通货膨胀被抑制，美联储又转向了平稳利率政策，并获得 了极大成功。 例如 90 年代初，美国经济陷入萧条，美联储在 1990 年 7 月到 1992 年 9 月 间连续逐步降息 17 次，将短期利率从 8％降到 3％，促进投资与消费上升，从而 带动了整个经济的发展。 在 1994 年到 1995 年 7 月，美国经济过热时，又连续 7 次提高联邦基金利率