率的方式影响银行间同业拆借利率，从而影响货币供给，但这种调整受到美元利率的制约， 政府无法实行独立自主的货币政策，不能通过货币供给的扩张使经济摆脱衰退。当香港与美 国的经济周期不同步时，这种货币政策的一致性将使香港经济承受更大的压力。20世纪90 年代香港经济与美国经济的节奏正相反，但为了维持与美元的固定汇率，只好追随美国下调 利率，造成通货膨胀，资产价格大涨，使香港经济在亚洲金融危机中遭受重创。 2、无法利用汇率调节国际收支 实行针住汇率制或有管理的浮动汇率制的国家，可以通过爬行钉住的方式或政府的适当 调控，对名义汇率水平进行调节，解决本币币值高估的问题，实现经济的外部均衡。但货币 局制度保持固定不变的汇率，其体制较一般的固定汇率制更为僵化，无法对变化了的外部经 济环境作出反应。亚洲金融危机后，东南亚国家的货币大幅贬值，港元则因与美元挂钩，币 值相对高估，使出口产品与东南亚国家相比缺乏价格方面的竞争优势，阻碍了香港在亚洲金 融危机后的复苏步伐。如果香港的商品贸易赤字得不到改善，将会威胁到港元汇率的稳定。 3、财政政策的实行受限制 在货币局制度下，政府只能通过扩张性的财政政策来拉动需求，但财政政策的施行力度 也受到限制。如果政府实行持续的财政扩张政策，财政赤字的积累将带来沉重的利息负担， 使政府无力偿付。如果将赤字货币化，就会导致通货膨胀和外汇储备的下降，外汇储备的持 续下降终将导致货币危机，使联系汇率制无法维持。如果政府不实行扩张性财政政策，放任 经济陷入衰退，失业率的持续上升和经济形势的恶化最终将使政府无法承受，引发市场对本 币贬值的预期。因此，在经济发生持续衰退的情况下，实行货币局制度的政府只能在两者之 间作出选择。货币危机的发生将是必然的。唯一可能的解决方案是通过有力的财政扩张以及 其他政策措施使经济迅速摆脱衰退，从而恢复市场的信心。 4、外汇储备不能完全满足兑付要求 联系汇率制存在着一个制度上的缺陷，就是实际上不能保证港元有100%的外汇储备作 为担保。虽然流通的港元现钞有100%的外汇储备支撑，但银行贷款却没有。银行贷款的乘 数作用使货币供应量增加，远远超出了基础货币的数量。如果市场对港元失去信心，将港元 全部兑换为美元，则现有的芙元储备无法支撑联系汇率。因此，市场信心是维持联系汇率制 的根本保障。 4.5思考题 1、什么是外汇？有什么特点？ 2、汇率有哪些表示方法？ 3、请对即期外汇交易进行远期外汇交易异同比较。 4、请区分远期外汇交易和掉期交易的异同。 5、请举例说明掉期交易的运作原理。 6、请说明套汇交易的运作原理。 7、请举例说明什么是套利交易。 8、外汇交易方式有哪些？ 9、外汇的种类有哪些？ 10、影响汇率变动的主要因素有哪些？ PDF文件使用"pdfFactory Pro"试用版本创建www,fineprint..cn率的方式影响银行间同业拆借利率，从而影响货币供给，但这种调整受到美元利率的制约， 政府无法实行独立自主的货币政策，不能通过货币供给的扩张使经济摆脱衰退。当香港与美 国的经济周期不同步时，这种货币政策的一致性将使香港经济承受更大的压力。20 世纪 90 年代香港经济与美国经济的节奏正相反，但为了维持与美元的固定汇率，只好追随美国下调 利率，造成通货膨胀，资产价格大涨，使香港经济在亚洲金融危机中遭受重创。 2、无法利用汇率调节国际收支 实行针住汇率制或有管理的浮动汇率制的国家，可以通过爬行钉住的方式或政府的适当 调控，对名义汇率水平进行调节，解决本币币值高估的问题，实现经济的外部均衡。但货币 局制度保持固定不变的汇率，其体制较一般的固定汇率制更为僵化，无法对变化了的外部经 济环境作出反应。亚洲金融危机后，东南亚国家的货币大幅贬值，港元则因与美元挂钩，币 值相对高估，使出口产品与东南亚国家相比缺乏价格方面的竞争优势，阻碍了香港在亚洲金 融危机后的复苏步伐。如果香港的商品贸易赤字得不到改善，将会威胁到港元汇率的稳定。 3、财政政策的实行受限制 在货币局制度下，政府只能通过扩张性的财政政策来拉动需求，但财政政策的施行力度 也受到限制。如果政府实行持续的财政扩张政策，财政赤字的积累将带来沉重的利息负担， 使政府无力偿付。如果将赤字货币化，就会导致通货膨胀和外汇储备的下降，外汇储备的持 续下降终将导致货币危机，使联系汇率制无法维持。如果政府不实行扩张性财政政策，放任 经济陷入衰退，失业率的持续上升和经济形势的恶化最终将使政府无法承受，引发市场对本 币贬值的预期。因此，在经济发生持续衰退的情况下，实行货币局制度的政府只能在两者之 间作出选择。货币危机的发生将是必然的。唯一可能的解决方案是通过有力的财政扩张以及 其他政策措施使经济迅速摆脱衰退，从而恢复市场的信心。 4、外汇储备不能完全满足兑付要求 联系汇率制存在着一个制度上的缺陷，就是实际上不能保证港元有 100％的外汇储备作 为担保。虽然流通的港元现钞有 100％的外汇储备支撑，但银行贷款却没有。银行贷款的乘 数作用使货币供应量增加，远远超出了基础货币的数量。如果市场对港元失去信心，将港元 全部兑换为美元，则现有的芙元储备无法支撑联系汇率。因此，市场信心是维持联系汇率制 的根本保障。 4． 5 思考题 1、什么是外汇？有什么特点？ 2、汇率有哪些表示方法？ 3、请对即期外汇交易进行远期外汇交易异同比较。 4、请区分远期外汇交易和掉期交易的异同。 5、请举例说明掉期交易的运作原理。 6、请说明套汇交易的运作原理。 7、请举例说明什么是套利交易。 8、外汇交易方式有哪些？ 9、外汇的种类有哪些？ 10、影响汇率变动的主要因素有哪些？ PDF 文件使用 "pdfFactory Pro" 试用版本创建 www.fineprint.cn