我国证券业构建信息隔离监管制度研究 具备了滋生和酿发此类大案要案的土壤。 因此，如果我国证券业不尽早构建全面而有效的信息隔离监管制度，制 定专门性监管规范以弥补现有法律空白，则很可能使信息隔离监管成为我国 整个证券市场监管体系中的一个薄弱环节，使其成为助长股市虚假繁荣，影响市 场健康稳定发展的一个潜在重大风险点。 有鉴于此，为有效防范上述风险，本报告从监管角度出发，主要就如何 构建我国证券业信息隔离监管制度展开研究。报告旨在阐明以下三点：第一， 阐明信息隔离监管的重要性，厘清业务隔离、风险隔离和信息隔离等相关概 念及其之间的关系；第二，挖掘信息隔离监管制度背后的根源；第三，借鉴 海外信息隔离监管制度经验，结合我国证券市场特点和存在问题，就如何构 建我国证券业信息隔离监管制度，出台相关专门性监管法律规范，提出具体 的可操作性建议。 二.“信息隔离”的界定及其存在根源 （一)信息隔离和风险隔离的关系 1.厘清相关概念的必要性和重要性 根据国际上的通行做法，金融业主要存在两种隔离制度：信息隔离和风险隔 离。我国实践中目前一般将这两种隔离制度混同，或统称业务隔离。由于我国金 融业以前实行严格的分业经营制度，业务隔离、信息隔离和风险隔离三者混用并 未造成多少不便或严重后果。 但随着我国金融业混业经营的逐渐推进，尤其是随着我国证券市场的复苏， 如果继续对业务隔离、信息隔离和风险隔离不加区分地混同使用，对立法者或监 管者而言，可能导致其对各种隔离缺失引发的风险估计不足，对针对信息隔离和 风险隔离的各自特点，制定不同监管规范的必要性和重要性认识不足，从而致使 发布的法律规范定位模糊，具体条款无法“有的放矢”，难以发挥真正监管作用， 取得有效监管效果。对被监管者而言，法律概念界定不明，一可能令其无所适从， 二可能为其“钻法律空子”逃避监管提供机会。 因此，报告首先力图厘清信息隔离、风险隔离和业务隔离三个概念，并对信 息隔离和风险隔离的区别作一重点分析。我国证券业构建信息隔离监管制度研究 4 具备了滋生和酿发此类大案要案的土壤。 因此，如果我国证券业不尽早构建全面而有效的信息隔离监管制度，制 定专门性监管规范以弥补现有法律空白，则很可能使信息隔离监管成为我国 整个证券市场监管体系中的一个薄弱环节，使其成为助长股市虚假繁荣，影响市 场健康稳定发展的一个潜在重大风险点。 有鉴于此，为有效防范上述风险，本报告从监管角度出发，主要就如何 构建我国证券业信息隔离监管制度展开研究。报告旨在阐明以下三点：第一， 阐明信息隔离监管的重要性，厘清业务隔离、风险隔离和信息隔离等相关概 念及其之间的关系；第二，挖掘信息隔离监管制度背后的根源；第三，借鉴 海外信息隔离监管制度经验，结合我国证券市场特点和存在问题，就如何构 建我国证券业信息隔离监管制度，出台相关专门性监管法律规范，提出具体 的可操作性建议。 二．“信息隔离”的界定及其存在根源 （一）信息隔离和风险隔离的关系 1．厘清相关概念的必要性和重要性 根据国际上的通行做法，金融业主要存在两种隔离制度：信息隔离和风险隔 离。我国实践中目前一般将这两种隔离制度混同，或统称业务隔离。由于我国金 融业以前实行严格的分业经营制度，业务隔离、信息隔离和风险隔离三者混用并 未造成多少不便或严重后果。 但随着我国金融业混业经营的逐渐推进，尤其是随着我国证券市场的复苏， 如果继续对业务隔离、信息隔离和风险隔离不加区分地混同使用，对立法者或监 管者而言，可能导致其对各种隔离缺失引发的风险估计不足，对针对信息隔离和 风险隔离的各自特点，制定不同监管规范的必要性和重要性认识不足，从而致使 发布的法律规范定位模糊，具体条款无法“有的放矢”，难以发挥真正监管作用， 取得有效监管效果。对被监管者而言，法律概念界定不明，一可能令其无所适从， 二可能为其“钻法律空子”逃避监管提供机会。 因此，报告首先力图厘清信息隔离、风险隔离和业务隔离三个概念，并对信 息隔离和风险隔离的区别作一重点分析