法国R-P公司私有化案例 案例资料 当投资者避开某只股票,很可能是因为他们认为相对于可能的收益而言,投资 于该股票的风险太高了。但这类股票的公司经理们可能认为这种判断是没有理由或者 是被误导了。他们总想说服投资者,加强对其公司股票的信心,特别是当潜在的投资 者就是他们公司的雇员时。很多经理和学者都认为当员工利益与公司股东利益一致时 劳动生产率最高。达到这一点的一条途径是通过管理人员股票所有权或雇员股票所有 权计划将工作补偿与股票价格表现联系起来。虽然公司可以将股票送给雇员,但很明 显他们更愿意雇员购买公司的股票,因为涉及与社会股东的同股同权问题。这正是法 国政府官员和RP公司(一家法国主要的生命科学和化学公司)的经理们所面临的问 该公司于1982年被国有化,但十多年后一种新的体制又寻求将其重新私有 化,并计划提供大量股权以向全球投资者销售股份。政府官员和公司经理们认为公司 雇员的广泛参与对这个私有企业的长期成功是关键的,并高兴看到公司雇员对公司股 票的价值有直接的兴趣。1993年初当一批R-P公司的原始股在部分私有化中被出售 时,政府和公司都采取措施鼓励雇员购买股票。国家按股票市场价值给予雇员10%的 折扣。公司给予15%的额外折扣,并允许雇员在12个月内支付股款。遗憾的是,尽管 有这么多的激励措施,雇员们的表现却令人失望:只有20%的雇员参与,并且只有3/4 雇员配额被卖掉。 随着1993年底全部私有化的逐步实现,R-P公司的经理们和其在法国财政部 的同行开始考虑更具有诱惑力的刺激,如更多的折扣、免费股份和无息贷款。但给予 这些甜头有两个问题:第一,代价太高。第二,官员们和经理们怀疑这些措施是否有 效,因为它们没能消除雇员对持有股票的基本畏惧心理一一他们担心失去其全部投 资。经理和官员们担心,由于雇员们的经济福利已主要依赖于R-P公司,他们不愿意 持有更大的股份。这样需要一种解决办法,既减少雇员的股票所有权风险,同时又避 免承担高昂的成本。怎样才能达到这些目标呢? 案例分析法国 R-P 公司私有化案例 案例资料 当投资者避开某只股票，很可能是因为他们认为相对于可能的收益而言，投资 于该股票的风险太高了。但这类股票的公司经理们可能认为这种判断是没有理由或者 是被误导了。他们总想说服投资者，加强对其公司股票的信心，特别是当潜在的投资 者就是他们公司的雇员时。很多经理和学者都认为当员工利益与公司股东利益一致时 劳动生产率最高。达到这一点的一条途径是通过管理人员股票所有权或雇员股票所有 权计划将工作补偿与股票价格表现联系起来。虽然公司可以将股票送给雇员，但很明 显他们更愿意雇员购买公司的股票，因为涉及与社会股东的同股同权问题。这正是法 国政府官员和 R-P 公司（一家法国主要的生命科学和化学公司）的经理们所面临的问 题。 该公司于 1982 年被国有化，但十多年后一种新的体制又寻求将其重新私有 化，并计划提供大量股权以向全球投资者销售股份。政府官员和公司经理们认为公司 雇员的广泛参与对这个私有企业的长期成功是关键的，并高兴看到公司雇员对公司股 票的价值有直接的兴趣。1993 年初当一批 R-P 公司的原始股在部分私有化中被出售 时，政府和公司都采取措施鼓励雇员购买股票。国家按股票市场价值给予雇员 10%的 折扣。公司给予 15%的额外折扣，并允许雇员在 12 个月内支付股款。遗憾的是，尽管 有这么多的激励措施，雇员们的表现却令人失望：只有 20%的雇员参与，并且只有 3/4 雇员配额被卖掉。 随着 1993 年底全部私有化的逐步实现，R-P 公司的经理们和其在法国财政部 的同行开始考虑更具有诱惑力的刺激，如更多的折扣、免费股份和无息贷款。但给予 这些甜头有两个问题：第一，代价太高。第二，官员们和经理们怀疑这些措施是否有 效，因为它们没能消除雇员对持有股票的基本畏惧心理——他们担心失去其全部投 资。经理和官员们担心，由于雇员们的经济福利已主要依赖于 R-P 公司，他们不愿意 持有更大的股份。这样需要一种解决办法，既减少雇员的股票所有权风险，同时又避 免承担高昂的成本。怎样才能达到这些目标呢？ 案例分析