(2)长期利率模型 从表2的B组数据来看，长期贷款利率对财务状况亦有一定的敏感性。与利率存在合理 相关关系的财务指标有：流动比率(CURTRT),显著负相关：经营活动现金流量/流动负债 (CASHCD),显著负相关：总资产周转率(TURNTA)显著负相关。其它指标没有统计显著性， 也不存在其它不合理的相关关系。 综合短期利率和长期利率两个模型可知，两种利率对企业财务状况都有一定的敏感性， 存在合理相关关系。因此，假设3得到验证。 表2短期利率和长期利率模型回归分析 A组：短期利率模型 B组：长期利率模型 198 531 R-square 0.558 R-square 0.265 Ad R-square 0.448 Ad R-square 0.207 F-value 5.106** F-value 4.541** Beta t-vlue beta t-vlue (Constant) 7.040*** 5.922 8.971** 8.287 年份/地区/行业 己控制 已控制 LNTOAT -0.203** -2.440 -0.152* -1.937 SUB 0.022 0.716 0.030 0.763 AUDIT -0.398* -1.755 -0.128 -0.727 POSIT -0.838** -2.168 0.183 0.599 EXFU -0.661* -2.464 0.017 0.102 COLLA 0.036 0.221 -0.268** -2.215 LAWS 0.196 0.868 0.113 0.634 STCH 0.031 0.134 -0.230 -1.214 RECUA 1.582** 2.898 1.252*** 2.847 STPE 38.618 1.435 48.917** 2.013 DEBTRT 1.515* 2.491 -0.213 -0.380 CURTRT 0.078 0.913 -0.398*** -4.115 CASHCD -0.280 -1.539 -0.345* -1.858 ROE -3.632*** -3.990 -0.625 -0.710 ROS 0.627 1.132 0.759 1.194 TURNTA 0.083 0.389 -0.574*** -2.671 GROWTA 0.661 1.525 0.193 0.725 注：1.在进行回归时，我们用当年的利率与上一年的自变量回归。*、*、*分别表示显著性水平 为10%、5%、1%（双尾检验）。 2.各变量的含义：LNTOAT代表企业规模、SUB代表政府扶持、COLLA代表是否存在对外担保 行为、LAWS代表当年是否有诉讼、AUDIT代表审计意见、RECUA代表大股东占款、POSIT代表企业现 金需求度、EXFU代表企业外部融资、STCH反映最终控股是否为国有、STPE反映高管持股比、CURTRT 为流动比、CASHCD为经营活动现金流占流动负债比、ROE为净资产收益率、TURNTA为总资产周转率 ROS销售利润率、GROWTA为总资产增长率、DEBTRT为资产负债率。8 （2）长期利率模型 从表 2 的 B 组数据来看，长期贷款利率对财务状况亦有一定的敏感性。与利率存在合理 相关关系的财务指标有：流动比率（CURTRT），显著负相关；经营活动现金流量/流动负债 （CASHCD），显著负相关；总资产周转率（TURNTA）显著负相关。其它指标没有统计显著性， 也不存在其它不合理的相关关系。 综合短期利率和长期利率两个模型可知，两种利率对企业财务状况都有一定的敏感性， 存在合理相关关系。因此，假设 3 得到验证。 表 2 短期利率和长期利率模型回归分析 A 组：短期利率模型 B 组：长期利率模型 N 198 N 531 R-square 0.558 R-square 0.265 Ad R-square 0.448 Ad R-square 0.207 F-value 5.106*** F-value 4.541*** Beta t-vlue beta t-vlue (Constant) 7.040*** 5.922 8.971*** 8.287 年份/地区/行业 已控制 已控制 LNTOAT -0.203** -2.440 -0.152* -1.937 SUB 0.022 0.716 0.030 0.763 AUDIT -0.398* -1.755 -0.128 -0.727 POSIT -0.838** -2.168 0.183 0.599 EXFU -0.661** -2.464 0.017 0.102 COLLA 0.036 0.221 -0.268** -2.215 LAWS 0.196 0.868 0.113 0.634 STCH 0.031 0.134 -0.230 -1.214 RECUA 1.582*** 2.898 1.252*** 2.847 STPE 38.618 1.435 48.917** 2.013 DEBTRT 1.515** 2.491 -0.213 -0.380 CURTRT 0.078 0.913 -0.398*** -4.115 CASHCD -0.280 -1.539 -0.345* -1.858 ROE -3.632*** -3.990 -0.625 -0.710 ROS 0.627 1.132 0.759 1.194 TURNTA 0.083 0.389 -0.574**** -2.671 GROWTA 0.661 1.525 0.193 0.725 注：1.在进行回归时，我们用当年的利率与上一年的自变量回归。*、**、***分别表示显著性水平 为 10％、5％、1％（双尾检验）。 2. 各变量的含义：LNTOAT 代表企业规模、SUB 代表政府扶持、COLLA 代表是否存在对外担保 行为、LAWS 代表当年是否有诉讼、AUDIT 代表审计意见、RECUA 代表大股东占款、POSIT 代表企业现 金需求度、EXFU 代表企业外部融资、STCH 反映最终控股是否为国有、STPE 反映高管持股比、CURTRT 为流动比、CASHCD 为经营活动现金流占流动负债比、ROE 为净资产收益率、TURNTA 为总资产周转率、 ROS 销售利润率、GROWTA 为总资产增长率、DEBTRT 为资产负债率