当一国货币相对于另一国货币贬值或升值，引起或加剧国内的通胀或通缩，如果该国为 了稳定物价水平，相应地提高或降低利率，则利率的变化必然引发证券市场价格的相应波动： 另一方面，当一国货币相对于另一国货币贬值或升值，引起国际资金的撤出或流入，该国为 了维持外汇市场上货币供求的均衡，也可能相应地提高或降低利率，从而引发证券市场价格 的相应波动。 三、实证分析：以美国证券市场为例 由于地缘关系、经济贸易关系以及市场开放和发达程度等方面差异，人民币升值对世界 各国证券市场的影响是不同的，但影响的机制是基本一样的，差别只在于不同的机制对不同 市场的作用程度。由于人民币升值是直接针对美元的，美国证券市场又是世界上最发达的证 券市场，并且美国和中国互为最重要的贸易伙伴之一，因此，我们选取美国的证券市场为例， 来分析人民币升值通过上述机制对它的影响。 (一)贸易机制分析 根据我国商务部的统计资料，2005年，美国是我国的第一大出口贸易伙伴和第六大进 口贸易伙伴，而我国是美国的第四大出口贸易伙伴和第二大进口贸易伙伴，分别占其总出口 额的4.6%和总进口额的14.6%。人民币升值必然会通过贸易机制影响到美国的证券市场。 人民币升值，受益的首先是那些产品出口到中国（见表）的公司，受损的则主要是那些从中 国进口产品（见表2）的公司。当一国货币相对于另一国货币贬值或升值，引起或加剧国内的通胀或通缩，如果该国为 了稳定物价水平，相应地提高或降低利率，则利率的变化必然引发证券市场价格的相应波动； 另一方面，当一国货币相对于另一国货币贬值或升值，引起国际资金的撤出或流入，该国为 了维持外汇市场上货币供求的均衡，也可能相应地提高或降低利率，从而引发证券市场价格 的相应波动。 三、实证分析：以美国证券市场为例 由于地缘关系、经济贸易关系以及市场开放和发达程度等方面差异，人民币升值对世界 各国证券市场的影响是不同的，但影响的机制是基本一样的，差别只在于不同的机制对不同 市场的作用程度。由于人民币升值是直接针对美元的，美国证券市场又是世界上最发达的证 券市场，并且美国和中国互为最重要的贸易伙伴之一，因此，我们选取美国的证券市场为例， 来分析人民币升值通过上述机制对它的影响。 (一)贸易机制分析 根据我国商务部的统计资料，2005 年，美国是我国的第一大出口贸易伙伴和第六大进 口贸易伙伴，而我国是美国的第四大出口贸易伙伴和第二大进口贸易伙伴，分别占其总出口 额的 4.6%和总进口额的 14.6%。人民币升值必然会通过贸易机制影响到美国的证券市场。 人民币升值，受益的首先是那些产品出口到中国(见表 1)的公司，受损的则主要是那些从中 国进口产品(见表 2)的公司