第八章ARCH模型 不确定性是现代经济和金融理论经常涉及到的一个焦点问题。例如,宏观经 济波动的不确定性、金融市场上收益的不确定性以及外汇市场上各国汇率的不确 定性等。在模型分析中,经济或金融变量的不确定性一般用方差来进行描述和度 量。而且为了分析简洁,通常对模型作出一些假定,例如在回归模型中假定随机 扰动项满足零均值、同方差和互不相关。然而,实践表明,许多经济时间序列在 经历一段相对平稳的时期后,都有非常大的波动。如图,沪深股票市场日收益率 变异情况就具有这种特性 O.1 0.1 1000 图3.2.1(a)上证指数收益率时序图(1990.12.19-2001.07.31) 1500 图3.2.1(b)深圳指数收益率时序图(1991.04.03-2001.07.31) 在这种情况下,同方差假定是不恰当的。在这种情况下,人们关心的是如何 预测序列的条件方差。例如,作为资产持有者,他既关心收益率的预测值,同时 Pdfcreatedwithpdffactorytrialversionwww.pdffactory.com1 第八章 ARCH 模型 不确定性是现代经济和金融理论经常涉及到的一个焦点问题。例如，宏观经 济波动的不确定性、金融市场上收益的不确定性以及外汇市场上各国汇率的不确 定性等。在模型分析中，经济或金融变量的不确定性一般用方差来进行描述和度 量。而且为了分析简洁，通常对模型作出一些假定，例如在回归模型中假定随机 扰动项满足零均值、同方差和互不相关。然而，实践表明，许多经济时间序列在 经历一段相对平稳的时期后，都有非常大的波动。如图，沪深股票市场日收益率 变异情况就具有这种特性。 图 3.2. 1（ a） 上 证 指数收益率 时 序 图 （ 1990.12.19— 2001.07.31） 图 3.2. 1（ b） 深 圳 指 数 收 益率时序 图 （ 1 991.04.03— 2001.07.3 1） 在这种情况下，同方差假定是不恰当的。在这种情况下，人们关心的是如何 预测序列的条件方差。例如，作为资产持有者，他既关心收益率的预测值，同时 -0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 0.4 500 1000 1500 2000 2500 SHZSRX -0.3 -0.2 -0.1 0.0 0.1 0.2 0.3 500 1000 1500 2000 2500 SZZSR PDF created with pdfFactory trial version www.pdffactory.com