R A C 图8-6无风险贷款下的投资组合选择 对于较厌恶风险的投资者而言,由于代表其原来最大满足程度的无差异曲线I与A线 段相交,因此不再符合效用最大化的条件。因此该投资者将选择其无差异曲线与AT线段相 切O所代表的投资组合,如图8-6(b)所示。对于该投资者而言,他将把部分资金投资于 风险资产,而把另一部分资金投资于无风险资产 我们再举个例子说明投资者如何根据自己的投资效用函数来进行最优的资产配置。继续 前面的例子。投资者面临的最优风险组合的预期收益率(R)和标准差(a1)分别为11% 和142%。市场无风险利率(r)为5%某投资者的投资效用函数(U)为 Rp-=Ac 其中A表示风险厌恶系数,R和σ分别表示整个投资组合(包括无风险资产和最优风险 组合)的预期收益率和标准差,它们分别等于:142 RP I3 I2 I1 D O T C A  P （a） RP I3 I2 I1 D T O O C  P （b） 图 8-6 无风险贷款下的投资组合选择 对于较厌恶风险的投资者而言，由于代表其原来最大满足程度的无差异曲线 I1 与 AT 线 段相交，因此不再符合效用最大化的条件。因此该投资者将选择其无差异曲线与 AT 线段相 切 O 所代表的投资组合，如图 8-6（b）所示。对于该投资者而言，他将把部分资金投资于 风险资产，而把另一部分资金投资于无风险资产。 我们再举个例子说明投资者如何根据自己的投资效用函数来进行最优的资产配置。继续 前面的例子。投资者面临的最优风险组合的预期收益率（ R1 ）和标准差（  1 ）分别为 11% 和 14.2%。市场无风险利率（rf）为 5%。某投资者的投资效用函数（U）为： 2 2 1 U = RP − A P 其中 A 表示风险厌恶系数， 2 RP和 P 分别表示整个投资组合（包括无风险资产和最优风险 组合）的预期收益率和标准差，它们分别等于：