其中第一和第三结果的概率为0.25,第二种结果的概率为0.5。从这个例子中我们发现,投 资者虽然都是投资100美元,并获得10%的预期收益率,但通过资产分散化,他的风险降 低了。这就是投资资产分散化的好处。 当然,我们也不能指望通过分散化的过程来消除投资中的所有风险,这种不能被分散 化过程所消除的风险被称为系统风险。在一个封闭的经济中我们容易看到,不同的产业甚至 不同的企业在经营状况的效绩上并不会完全同步化。当一些部门或企业利润在增加时,另 些部门或企业可能很不景气。若将要发生的情况是不确定的,那么资产组合的分散化就会减 低风险。但对于系统风险来说,各产业和企业则都是要遇到的,即使在分散化的资产组合中 也存在。系统风险产生于所有公司共同经历的事件,比如国内周期性的经济波动便是造成这 种系统风险的一个十分明显的因素。 如果将投资选择扩展到国际范围,那么国内投资中所难以避免的系统风险便可大为减 少。这是因为各国国内的经济周期性波动并不是完全同步,一个国家经济衰退时,另一个国 家可能正在迅速增长。这样通过扩大投资范围,从国内观点看是系统风险的那部分不确定性 因素就会转化为非系统风险,从而可以被分散过程所消除。于是我们可以认为,投资者不仅 可以在各产业间使其持有的资产组合分散化,而且还可以通过在各国间的分散化来获得额外 的收益 由于投资者资产组合的规模在扩大,于是为了维持必要的分散度,他要根据已经持有 的比例来购买更多的资产。这就意味着随着财富的增加,投资者为了维持这些最优的资产组 合,总会让资本在各国之间流动,所以即使国际利率不发生变化,但随着国际财富的增加, 我们也仍可观察到资本的相互流动 第二节国际劳动力流动 国际间劳动力的流动是十分复杂的问题。美国著名经济学家巴格瓦蒂(JN. Bhagwati) 认为,在商品、资本和劳动力三者的国际流动中,劳动力的国际流动是最困难的,特别是大 规模的劳动力流动,如移民,在现代条件下已经难以象大规模资本流动那样容易进行。劳动 力的国际流动是多种因素作用的结果,但是主要还是经济因素。因而这种流动也随着经济状 况而在流动方向上有所变化,其中政府政策越来越成为劳动力流动的调节力量。劳动力的流 动会对劳动力市场产生影响,进而影响一国经济的发展。我们这里主要分析国际间劳动力流 动对有关国家劳动市场的影响 为方便起见,我们假定世界上只有两个国家,一是移民移出国(B国),一是移民移入国 (A国)。劳动力从移出国进入移入国会引起两国劳动力市场上劳力供应的变化,从而使劳动 力的价格或工资发生变化。我们可以借助图11-8来分析这种变化。其中第一和第三结果的概率为 0.25，第二种结果的概率为 0.5。从这个例子中我们发现，投 资者虽然都是投资 100 美元，并获得 10%的预期收益率，但通过资产分散化，他的风险降 低了。这就是投资资产分散化的好处。 当然，我们也不能指望通过分散化的过程来消除投资中的所有风险，这种不能被分散 化过程所消除的风险被称为系统风险。在一个封闭的经济中我们容易看到，不同的产业甚至 不同的企业在经营状况的效绩上并不会完全同步化。当一些部门或企业利润在增加时，另一 些部门或企业可能很不景气。若将要发生的情况是不确定的，那么资产组合的分散化就会减 低风险。但对于系统风险来说，各产业和企业则都是要遇到的，即使在分散化的资产组合中 也存在。系统风险产生于所有公司共同经历的事件，比如国内周期性的经济波动便是造成这 种系统风险的一个十分明显的因素。 如果将投资选择扩展到国际范围，那么国内投资中所难以避免的系统风险便可大为减 少。这是因为各国国内的经济周期性波动并不是完全同步，一个国家经济衰退时，另一个国 家可能正在迅速增长。这样通过扩大投资范围，从国内观点看是系统风险的那部分不确定性 因素就会转化为非系统风险，从而可以被分散过程所消除。于是我们可以认为，投资者不仅 可以在各产业间使其持有的资产组合分散化，而且还可以通过在各国间的分散化来获得额外 的收益。 由于投资者资产组合的规模在扩大，于是为了维持必要的分散度，他要根据已经持有 的比例来购买更多的资产。这就意味着随着财富的增加，投资者为了维持这些最优的资产组 合，总会让资本在各国之间流动，所以即使国际利率不发生变化，但随着国际财富的增加， 我们也仍可观察到资本的相互流动。 第二节 国际劳动力流动 国际间劳动力的流动是十分复杂的问题。美国著名经济学家巴格瓦蒂（J. N. Bhagwati） 认为，在商品、资本和劳动力三者的国际流动中，劳动力的国际流动是最困难的，特别是大 规模的劳动力流动，如移民，在现代条件下已经难以象大规模资本流动那样容易进行。劳动 力的国际流动是多种因素作用的结果，但是主要还是经济因素。因而这种流动也随着经济状 况而在流动方向上有所变化，其中政府政策越来越成为劳动力流动的调节力量。劳动力的流 动会对劳动力市场产生影响，进而影响一国经济的发展。我们这里主要分析国际间劳动力流 动对有关国家劳动市场的影响。 为方便起见，我们假定世界上只有两个国家，一是移民移出国(B 国)，一是移民移入国 (A 国)。劳动力从移出国进入移入国会引起两国劳动力市场上劳力供应的变化，从而使劳动 力的价格或工资发生变化。我们可以借助图 11—8 来分析这种变化。 - 11 -