(4)自制股利 自制股利是指在无公司所得税和个人所得税,并且资本利得与 股利之间没有税收差异的情况下,股东以股利收入为基础,通过 自己的理财行为调整现金流入,使其达到所期望的现金流入量。 ①公司采取第一种股利政策,股东期望获得第二种股利政策 所反映的现金流量 时间0 时间 第一种政策910000 $10000 第二种政策$11000 $8900 股东的策略:在时间0卖出$1000,收回$1000现金 ②公司采取第二种股利政策,股东期望获得第一种股利政策所反 映的现金流量 股东的策略:在时间以$1000资,在时间1收回$1100现金。 可见,在上述假设条件下,股利分配不影响公司价值。 2021-2-22 52021-2-22 5 可见，无论采取何种股利政策，公司股票价值都是一致的。 ⑷自制股利 自制股利是指在无公司所得税和个人所得税，并且资本利得与 股利之间没有税收差异的情况下，股东以股利收入为基础，通过 自己的理财行为调整现金流入，使其达到所期望的现金流入量。 ①公司采取第一种股利政策，股东期望获得第二种股利政策 所反映的现金流量 时间0 时间1 第一种政策 $10000 $10000 第二种政策 $11000 $8900 股东的策略：在时间0卖出$1000，收回$1000现金。 ②公司采取第二种股利政策，股东期望获得第一种股利政策所反 映的现金流量 股东的策略：在时间以$1000投资，在时间1收回$1100现金。 可见，在上述假设条件下，股利分配不影响公司价值