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利润为40000元，那么该部门的投资报酬率为： 段资报率=40000÷200000=20% 假设该 业的资金成 为15 部门经理面怡 个投资报酬率为17 的投资机会 心却使这个门的投资报 下降到 投资报酬率 100 部门经理为了保住业绩会放弃这一投资机会，但却损害了企业整体利益。同 样道理，假设该部门现有 顶资价估50000元.每挂利8500元，投许报例率为17% 超过了资本成本，部门经理却愿意放弃该项资产，以提高部门的投资报酬率： 投资报酬率=(40000-8500)÷(200000-50000)=21% 利余收 L: 来衡 量福门业绩脑的 次 的最低报率计算的最低投资 甘 式如下 投资报后的余投报 式中的最低投资报酬率可以用该投资中心的资本成本来计算.用剩余收益指标进行评价 时，只要投资报酬率大于预期的最低收益率，该项投资就是可行的。它可以使投资中心的同 部目标与企业的总体目标保持一致，引导部门经理采纳高于企业资本成本的决策。采用剩余 收益指标还有 个好处，就是允纤使用不同的风险调整资本成本。从观代财务理论采右， 同的投资有不同的风险，要求按风险程度调整其资本成本。因此，不同行业部门的资本成才 不同，甚至同 一部的资 于不同的风险类型。在使用剩余收益指标时，可以对不同部 门或 产规定不同 投资扎 率为17%的投资机会， 表13 单位：元 上年度 新投资项目 合计 经营资产平均占用额 200000 100000 300000 经营利润 40000 17000 57000 减：经营资产量要求达到的最低 3000d 1500d 45000 的投资收益（按15%计算） 剩余收益 1000 2000 12000 因为新项目可以使该部门剩余收益得到进一步提高(2000元)，对企业整体也有利，部 门经理会投资于这个新项目，从而促进部门的目标与企业整体目标趋于 致 但是， 由于剩余收益指标是绝对数指 不使于不同部门之间的比较。 因为规模大的 部门更 。因此 多企业任便用 3现金 在商业信用极为频繁的情形下，会计收益与企业的实际现金收入相差极大。为此，许多 国家采用营业现金流量来评价企业的经营业绩。此外，采用现金流量指标布 定程度上解决 了投资决策的评估方式和对投资结果的评价方式之间的矛盾。在评估投资项目时，最重要的 是现金流量。在作资本预算时所用的评估指标如净现值、内含报酬率和回收期等均是利用现 金流量计算的。而在评价投资结果时，重点往往却转移到了收益或以收益为基础的衡量指标 上，例如投资报酬率、税后利润等，这两种评价方式之间常常会产生不一致的结果。采用现 金流量来评价投资结果是解决矛盾的途径 价指标主要有现金回收率和利余现金流量。 资产X资金成本幸 我们认为，在企业中现金流量指标 是评价责 任中心经营业绩较好的依据，它有利于对 =9 \ªÐbF3 0ûH ¦9¸ 0ûH ¦Õ pbQR û/ @9 F35Bz0ûH ¦9 0û+C0 û?9 \ÁÊ= \ A ºQRدµ·0ûH ¦·û@ @(ç=*0û+CNÓF3 0ûH ¦µí ¬§ß ¸ 0ûH ¦ïÖðÕïÖð o.bF35B9Ö×RtC(Òz0û+CÓQRº»= ¦ BpbF3? zÒû4vÉ \Á¡= ! \0ûH ¦9 ·û@ @F35BÓÛÜ(ÒbÒû4.`F3 0ûH ¦¸ 0ûH ¦ï°!ðÕï°ð ñر 9ÙÚµ·*°¦ØÝF3RtÛØ KåQR±*Ü aΠر رÎ0û8M¡ 56=Âùè56û4ï0û?ðÚoPo ȲH ¦D Ȳ0ûH @ ±? èD_Yr¬¸ ر56=°ï56û4Î 0ûH ¦ð Y8 Ȳ0ûH ¦.*b0û8M û@ @ØD *رÎ;!uv ê«P0ûH ¦· Ȳ¦bÒ0ûH! N.0û8M ò FQR ä»Özõ¸¥F35B±Ã·QRû@ @ ±*ر Î zèÃHA*¦ Ý´÷ºû@ @ Ù?pQ]BlØL ¦ 0û ¦ Ý´PoÚÝ´tâ÷ºèû@ @ ÆǦ!RF3 û@ @ ¦,¦zF3 û4%·¦ Ý´ d *رÎê. ¦F 3¦û40¦ û@ @رÎ1Þ7 ©8F35B9Ö×RtC(Òª0ûH ¦9 0û+C rø*رض·,ør¬½o¾¸ ½ XY¸\ Ò ©â 0ûÒ - D 56û4_<*? 56= ù¸56û4ÝPo
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