剥离和分析,一般有两种方法可以选择,一是线性条件下的息票剥离法,二是非线性条件下 的样条估计法 得出零息票收益率曲线,通常的方法是所谓的息票剥离法( bootstrap method)。息票剥离 法将息票从债券中进行剥离并在此基础上估计无息票债券利率水平,具体计算方法如下: 设Tn为某债券的到期期限,Jn表示现金流:F表示债券的面值;P表示债券全价:即期 利率Sn,根据债券定价公式: 2e9+l2e-3+…+(n+F)e=P 从而得到: I+F Tn 结合2005年7月1日的交易所国债价格数据和 Nelson- Siegel模型,运用非线性最优 化算法,采用 Matlab软件估计得到的参数分别为:B=3.9085月=3.2874,B2=2.5628: 三个参数的变化分别看作是即期利率曲线截距、斜率和曲度的变化。因此,B,月,B2的不 同取值就能够灵活地估计出各种形态的利率期限结构,如向上倾斜、向下倾斜、“S”型、U 型、倒“U”型等。这也再次说明了 Nelson- -Siegel模型的优点所在。根据这些参数就得到 了2005年7月1日的利率期限结构。图1描述了该日的利率期限结构估计,其基本形态是 一条向上倾斜的曲线。 图1:利率期限结构 用同样的方法对样本内所有时点的数据进行估计,就可以得到每个时点的利率期限结构。 图用三维图的形式给出了全部的估计结果。图中我们可以很清晰看到在样本期间内利率期限 结构曲线的截距、斜率和曲度都在发生明显的变化。对2005年7月至2006年10月的周数 据进行估计,估计结果如图23 剥离和分析，一般有两种方法可以选择，一是线性条件下的息票剥离法，二是非线性条件下 的样条估计法。 得出零息票收益率曲线，通常的方法是所谓的息票剥离法(bootstrap method)。息票剥离 法将息票从债券中进行剥离并在此基础上估计无息票债券利率水平，具体计算方法如下： 设 T n 为某债券的到期期限， n I 表示现金流；F表示债券的面值；P表示债券全价；即期 利率 n S ，根据债券定价公式： 1 1 2 2 1 2 ( ) n n S T S T S T n I e I e I F e P         （9 从而得到： 1 1 ln i i n S T i i n n n P I e I F S T                    （10） 结合 2005 年 7 月 1 日的交易所国债价格数据和 Nelson-Siegel 模型，运用非线性最优 化算法，采用 Matlab 软件估计得到的参数分别为： 0 =3.9085 1 =-3.2874，  2 =2.5628； 三个参数的变化分别看作是即期利率曲线截距、斜率和曲度的变化。因此， 0 1 2    , , 的不 同取值就能够灵活地估计出各种形态的利率期限结构，如向上倾斜、向下倾斜、“S”型、U 型、倒“U”型等。这也再次说明了 Nelson-Siegel 模型的优点所在。根据这些参数就得到 了 2005 年 7 月 1 日的利率期限结构。图 1 描述了该日的利率期限结构估计，其基本形态是 一条向上倾斜的曲线。 图 1：利率期限结构 用同样的方法对样本内所有时点的数据进行估计，就可以得到每个时点的利率期限结构。 图用三维图的形式给出了全部的估计结果。图中我们可以很清晰看到在样本期间内利率期限 结构曲线的截距、斜率和曲度都在发生明显的变化。对 2005 年 7 月至 2006 年 10 月的周数 据进行估计，估计结果如图 2