济,那么货币的高速增长就不会最终反映在物价水平上,所以才没有引发通 货膨胀。 10.00 美国cP:当月同比一日本cP当月同比 一德国cP同比 中国CP:当月网比 图320002010年期间美、日、德、中四国CP 那么,美联储增发的流动性并没有全部进入本国的实体经济部门,美国在 世界经济中占有绝对的主导地位,其货币政策会影响全球经济命脉。美国处 于国际货币体系的核心地位,美元是世界货币,既然美联储量化宽松货币政 策增发的货币没有流入实体经济,除被大量窖藏在金融体系内部外,其中 大部分以热钱的形态快速流动于全球金融市场,引起资产价格的大幅波动。 特别是在次贷危机后率先复苏的新兴市场国家,迅速成为国际游资逐利的理 想目的地 具体而言,美国量化宽松带来货币贬值的预期,导致一部分流动性流入新 兴经济体如中国,并在经济活跃程度较高的情况下进入了流动环节,给此类 经济体创造了输入性通胀的压力。 汇率变动对物价的影响通过国际贸易途径传递至国内,贸易全球化使上涨 的大宗商品价格完全传递至本国,导致本国物价上涨,进口成本提高形成生 产者物价指数(Pp对消费者物价指数(CP)的压力,从而形成输入型通货膨胀 量化宽松货币政策导致全球流动性泛滥、国际投机资本的流入,由于汇率的 弹性不足,无法完全对冲这部分流动性,从而导致全球的流动性转化为国内 市场的流动性,引发通货膨胀。国际大宗商品价格上涨和国际投机资本流入 的双重压力加剧了新兴市场经济体的通货膨胀,大量短期投机资本的涌入不 仅加剧了新兴市场国家经济波动,而且加大了跨境资本流动管理的难度。15 济，那么货币的高速增长就不会最终反映在物价水平上，所以才没有引发通 货膨胀。 图 3 2000-2010 年期间美、日、德、中四国 CPI 那么，美联储增发的流动性并没有全部进入本国的实体经济部门，美国在 世界经济中占有绝对的主导地位，其货币政策会影响全球经济命脉。美国处 于国际货币体系的核心地位，美元是世界货币，既然美联储量化宽松货币政 策增发的货币没有流入实体经济，除被大量窖藏在金融体系内部外，其中一 大部分以热钱的形态快速流动于全球金融市场，引起资产价格的大幅波动。 特别是在次贷危机后率先复苏的新兴市场国家，迅速成为国际游资逐利的理 想目的地。 具体而言，美国量化宽松带来货币贬值的预期，导致一部分流动性流入新 兴经济体如中国，并在经济活跃程度较高的情况下进入了流动环节，给此类 经济体创造了输入性通胀的压力。 汇率变动对物价的影响通过国际贸易途径传递至国内，贸易全球化使上涨 的大宗商品价格完全传递至本国，导致本国物价上涨，进口成本ᨀ高形成生 产者物价指数(PPI)对消费者物价指数(CPI)的压力，从而形成输入型通货膨胀。 量化宽松货币政策导致全球流动性泛滥、国际投机资本的流入，由于汇率的 弹性不足，无法完全对冲这部分流动性，从而导致全球的流动性转化为国内 市场的流动性，引发通货膨胀。国际大宗商品价格上涨和国际投机资本流入 的双重压力加剧了新兴市场经济体的通货膨胀，大量短期投机资本的涌入不 仅加剧了新兴市场国家经济波动，而且加大了跨境资本流动管理的难度