60.32%。央行大量购买债券及其他融资措施为银行业注入了大量流动性。随 着金融危机的逐步缓解,如果继续任由大量流动性充斥市场,按照传统货币 数量论,如此超宽松货币政策下的货币快速增长势必会导致通货膨胀。 <1 12.000 10.000 8000 4.000 2.000- 2007200820092010201120122013201 图1美国实施量化宽松期间货币供应量的变动 5000 B 4.000 R 一-Rr 3.000 2,000 1,000 0 2007 2008 2010 2012 20132014 图2美国量化宽松期间基础货币结构的变动 图1、2中,B为基础货币,M1、M2为狭义和广义的货币供应量,K1 K2分别为M1、M2的货币乘数。对货币乘数下降影响最大的基础货币以超额 存款准备金的形式回到美联储资产负债表上,使得超额存款准备金率大幅下 降。这样,增加的基础货币因为被银行存到了央行,没有形成数倍有效创造, 货币供应量没有流通起来,中央银行给予金融机构的贷款就不会流到实体经14 60.32%。央行大量购买债券及其他融资措施为银行业注入了大量流动性。随 着金融危机的逐步缓解，如果继续任由大量流动性充斥市场，按照传统货币 数量论，如此超宽松货币政策下的货币快速增长势必会导致通货膨胀。 图 1 美国实施量化宽松期间货币供应量的变动 图 2 美国量化宽松期间基础货币结构的变动 图 1、2 中，B 为基础货币，M1、M2 为狭义和广义的货币供应量，K1、 K2 分别为 M1、M2 的货币乘数。对货币乘数下降影响最大的基础货币以超额 存款准备金的形式回到美联储资产负债表上，使得超额存款准备金率大幅下 降。这样，增加的基础货币因为被银行存到了央行，没有形成数倍有效创造， 货币供应量没有流通起来，中央银行给予金融机构的贷款就不会流到实体经