第六章国际平价关系与汇率预测 (一)目的与要求 对公司及投资者而言，熟知影响汇率变化的因素很重要，因为这些因素的变 化会影响其投资和筹资机会。因此，此单元将讨论一些对于国际财务管理具 有重大意义的主要国际平价关系，如利率平价和购买力平价。实际上，其中 有些体现了套利均衡中的一价定律。掌握这些平价关系有助于理解。 1.汇率是如何决定的 2.如何预测汇率 (二)教学内容 第一节利率平价 1.主要内容：利率平价是 一种货币对另一种货币的升值（贬值）将被利 率差异的变动所抵消的现象。 2.基本概念和知识点：根据利率平价关系，投资者通过在远期外汇市场上 的套期保值，不管在国内投资还是国外投资，都会实现同样的国内收益率。 3.问题与应用（能力要求）：利用利率平价构造套利组合之推导，来判 断是否有套利空间」 第二节购买力平价理论 1.主要内容：当一价定律被国际上应用于一篮子商品时，就得到了购买 力平价理论。 2.基本概念和知识点：两国货币之间的汇率应该等于这两个国家物价水 平的比率。 3.问题与应用（能力要求）：购买力平价在实际社会中是否存在？与经济分 析有一定的相关作用且可作为相对货币价值的比较。 第二节费雪效应 1.主要内容：。费雪效应认为：一国预期通货膨胀率E(π)的升高（降低） 将引起该国利率相同比例的升高（降低） 2.基本概令和知识点：费雪效应、困际费雪效应与远期预期平价。 3.问题与应用（能力要求）：费雪效应表明预期通货膨胀就是个陀名目汇 率与实质汇率之差，国际费雪效应则认为名目汇率之差异反映汇率的预期 变动，远期预期平价表明任何远期升水都等于汇率的预期变动。学生可以 利用不同理论来思考目前国金融实际现况是否与理论符合。 (三)思考与实践 购买力平价理论认为，两国货币之间的汇率应该等于两国的物价水平之比 反映的是一价定律对标准一篮子商品的国际性应用。购买力平价的表述则 认为，汇率的变化率必须等于两国之间的通货膨胀率差异。不过，现有的实 证研究大多否定了购买力平价关系。这表示，进行国际商品套利的确要面 7 第六章 国际平价关系与汇率预测 (一)目的与要求 对公司及投资者而言，熟知影响汇率变化的因素很重要，因为这些因素的变 化会影响其投资和筹资机会。因此，此单元将讨论一些对于国际财务管理具 有重大意义的主要国际平价关系，如利率平价和购买力平价。实际上，其中 有些体现了套利均衡中的一价定律。掌握这些平价关系有助于理解。 1. 汇率是如何决定的 2. 如何预测汇率 (二)教学内容 第一节 利率平价 1.主要内容: 利率平价是一种货币对另一种货币的升值（贬值）将被利 率差异的变动所抵消的现象。 2.基本概念和知识点:根据利率平价关系，投资者通过在远期外汇市场上 的套期保值，不管在国内投资还是国外投资，都会实现同样的国内收益率。 3.问题与应用（能力要求）: 利用利率平价构造套利组合之推导，来判 断是否有套利空间。 第二节 购买力平价理论 1.主要内容: 当一价定律被国际上应用于一篮子商品时，就得到了购买 力平价理论。 2.基本概念和知识点: 两国货币之间的汇率应该等于这两个国家物价水 平的比率。 3.问题与应用（能力要求）:购买力平价在实际社会中是否存在?与经济分 析有一定的相关作用且可作为相对货币价值的比较。 第三节 费雪效应 1.主要内容:。费雪效应认为:一国预期通货膨胀率 E(π $ )的升高（降低） 将引起该国利率相同比例的升高（降低）。 2.基本概念和知识点: 费雪效应、国际费雪效应与远期预期平价。 3.问题与应用（能力要求）: 费雪效应表明预期通货膨胀就是个陀名目汇 率与实质汇率之差，国际费雪效应则认为名目汇率之差异反映汇率的预期 变动，远期预期平价表明任何远期升水都等于汇率的预期变动。学生可以 利用不同理论来思考目前国金融实际现况是否与理论符合。 (三)思考与实践 购买力平价理论认为，两国货币之间的汇率应该等于两国的物价水平之比， 反映的是一价定律对标准一篮子商品的国际性应用。购买力平价的表述则 认为,汇率的变化率必须等于两国之间的通货膨胀率差异。不过，现有的实 证研究大多否定了购买力平价关系。这表示，进行国际商品套利的确要面