集到所需要的资金,则企业出于预防动机持有的现金就越少;③企业能承担的风险 程度。此外,正于我们在后面所能看到的,需要较多的预防现金余额的企业也趋向 于持有能随时变现的短期投资,这些短期投资也能起到同样的预防的目的。 3,投机动机。投机动机是指企业持有一定数量的现金,以便利用可能出现的 有利可图的机会。但是,现在企业往往通过保持举债能力和持有短期投资而不是持 有大量的现金来利用投机的机会 尽管大部分企业的实际现金持有量可以看成几个不同的动机构成的,但是,不 能简单地分别计算每种目的的需要量,然后将它们相加以得出总的现金需要量,因 为同样的现金可以同时满足不同的动机。然而,企业在确定目标现金持有量时应考 虑所有的因素。 、目标现金持有量的确定 尽管企业有各种理由保持一定的现金持有量,但是,现金是一种低收益的资 产,企业不能持有过量的现金。过多的现金会降低企业的资产周转率,降低企业的 投资收益率,因而也降低了企业的价值。因此,为了提高现金管理的效益,企业需 要确定最佳的现金持有量,即企业要确定目标现金持有量 现金持有量的最理想水平取决于企业对现金的需要量。未来的现金需要量可通 过编制现金预算,即现金收支计划来确定。在这里,我们假定企业对现金的需要量 是给定的。下面我们介绍几种确定目标现金持有量的方法。 (一)存货模型 存货模型假定企业的现金流出是按照可预测的等速进行的,企业多余的现金用 于短期投资,当现金不足时,就将短期投资变现。在存货模型的假设下,企业现金 余额的变化如图12-3所示。 时间 图12-3存货模型假设下的现金余额 企业持有现金的总成本由两部分构成。一部分是持有的现金所丧失的短期投资 的利息收入,另一部分是短期投资与现金之间的转换交易的交易成本。设TC表示 持有现金的总成本;T表示研究期间的现金需要量;r表示证券的市场利率,即现 金的机会成本;F表示将证券变现的交易成本;M表示现金持有量。则 M集到所需要的资金，则企业出于预防动机持有的现金就越少；③企业能承担的风险 程度。此外，正于我们在后面所能看到的，需要较多的预防现金余额的企业也趋向 于持有能随时变现的短期投资，这些短期投资也能起到同样的预防的目的。 3，投机动机。投机动机是指企业持有一定数量的现金，以便利用可能出现的 有利可图的机会。但是，现在企业往往通过保持举债能力和持有短期投资而不是持 有大量的现金来利用投机的机会。 尽管大部分企业的实际现金持有量可以看成几个不同的动机构成的，但是，不 能简单地分别计算每种目的的需要量，然后将它们相加以得出总的现金需要量，因 为同样的现金可以同时满足不同的动机。然而，企业在确定目标现金持有量时应考 虑所有的因素。 二、目标现金持有量的确定 尽管企业有各种理由保持一定的现金持有量，但是，现金是一种低收益的资 产，企业不能持有过量的现金。过多的现金会降低企业的资产周转率，降低企业的 投资收益率，因而也降低了企业的价值。因此，为了提高现金管理的效益，企业需 要确定最佳的现金持有量，即企业要确定目标现金持有量。 现金持有量的最理想水平取决于企业对现金的需要量。未来的现金需要量可通 过编制现金预算，即现金收支计划来确定。在这里，我们假定企业对现金的需要量 是给定的。下面我们介绍几种确定目标现金持有量的方法。 （一）存货模型 存货模型假定企业的现金流出是按照可预测的等速进行的，企业多余的现金用 于短期投资，当现金不足时，就将短期投资变现。在存货模型的假设下，企业现金 余额的变化如图 12-3 所示。 企业持有现金的总成本由两部分构成。一部分是持有的现金所丧失的短期投资 的利息收入，另一部分是短期投资与现金之间的转换交易的交易成本。设 TC 表示 持有现金的总成本；T 表示研究期间的现金需要量；r 表示证券的市场利率，即现 金的机会成本；F 表示将证券变现的交易成本；M 表示现金持有量。则： M T F M TC = r + 2 现 金 余 额 时间 图 12-3 存货模型假设下的现金余额