生银行挤兑,可能造成的损失和危害会比之前大的多,因为金融体系的稳定 性已经被第三方给打破了。具体来说,道德风险可能产生以下三种不良后果: 第一,道德风险会吸引国外投资者过度投资高风险行业,可能引发金融危 机。一旦国外投资者预期到央行或政府愿意并且有能力对该国的金融系统实 施救助,他们便会对该国投入或追加大量资本以便在更短的时间获得更多的 投资收益。他们大量投资证券、房地产业,从而引发该国的金融过度行为和产 生泡沫经济。而一旦情况有变,即如果预期该国政府无法兑现救助承诺,国外 游资就会大规模地抽逃,造成该国经济的剧烈波动,甚至引发金融危机。这就 是东南亚金融危机的主要原因之一。 第二,最后贷款人的存在弱化了存款人运用“市场惩戒”机制监督银行机 构的运行。在市场条件下,存款人随时可能发生的提款威胁成为一种约束机制, 任何于银行不利的信息都可能引发存款人的挤兑,从而迫使银行管理者控制 风险、改善经营绩效,这种情况下市场可以自动起到抑制银行管理者风险投资 冲动的目的。但是,最后贷款人制度却弱化了存款人监管银行系统的积极性, 这会激化银行管理者的风险偏好,使低效率、甚至是资不抵债的银行能够继续 吸收存款。这也是20世纪80年代美国的储贷协会危机中存在大量所谓的“僵 尸银行”的主要原因。另一方面,由于中央银行的救助承诺使得市场退出的 压力不复存在,市场约束的作用受到扭曲,经营者付出的努力与预期收益不对 称,从而滋生种种机会主义行为,这也使经营亏损的银行不能及时淘汰出局 第三,长期来看会给一国经济金融运行带来较大伤害。首先,金融危机 首先冲击的是银行业自身,使大批金融机构陷入经营困境,而最后贷款人对金 融系统的过度保护和救助会造成银行机构出现大量不良资产,引发银行衰败 和倒闭,从而使金融系统失衡。日本1997年金融危机就是因为政府对银行的 过度保护使金融机构大量投资房地产等髙风险行业,从而导致大量不良贷款 累积和泡沫经济。其次,道德风险使银行机构良莠不齐,破坏了金融市场面 对危机时的自动调节机制,从长期来看不仅影响金融市场也会威胁到实体经 济,使经济增长停滞不前。上个世纪九十年代的东南亚经济危机给东南亚国 家带来的长期经济萎靡就是最好的例子。11 生银行挤兑，可能造成的损失和危害会比之前大的多，因为金融体系的稳定 性已经被第三方给打破了。具体来说，道德风险可能产生以下三种不良后果： 第一，道德风险会吸引国外投资者过度投资高风险行业,可能引发金融危 机。一旦国外投资者预期到央行或政府愿意并且有能力对该国的金融系统实 施救助,他们便会对该国投入或追加大量资本以便在更短的时间获得更多的 投资收益。他们大量投资证券、房地产业,从而引发该国的金融过度行为和产 生泡沫经济。而一旦情况有变,即如果预期该国政府无法兑现救助承诺,国外 游资就会大规模地抽逃,造成该国经济的剧烈波动,甚至引发金融危机。这就 是东南亚金融危机的主要原因之一。 第二，最后贷款人的存在弱化了存款人运用“市场惩戒”机制监督银行机 构的运行。在市场条件下,存款人随时可能发生的ᨀ款威胁成为一种约束机制, 任何于银行不利的信息都可能引发存款人的挤兑,从而迫使银行管理者控制 风险、改善经营绩效,这种情况下市场可以自动起到抑制银行管理者风险投资 冲动的目的。但是,最后贷款人制度却弱化了存款人监管银行系统的积极性， 这会激化银行管理者的风险偏好,使低效率、甚至是资不抵债的银行能够继续 吸收存款。这也是 20 世纪 80 年代美国的储贷协会危机中存在大量所谓的“僵 尸银行”的主要原因。另一方面，由于中央银行的救助承诺使得市场退出的 压力不复存在,市场约束的作用受到扭曲,经营者付出的努力与预期收益不对 称,从而滋生种种机会主义行为，这也使经营亏损的银行不能及时淘汰出局。 第三，长期来看会给一国经济金融运行带来较大伤害。首先，金融危机 首先冲击的是银行业自身,使大批金融机构陷入经营困境，而最后贷款人对金 融系统的过度保护和救助会造成银行机构出现大量不良资产，引发银行衰败 和倒闭，从而使金融系统失衡。日本 1997 年金融危机就是因为政府对银行的 过度保护使金融机构大量投资房地产等高风险行业，从而导致大量不良贷款 累积和泡沫经济。其次，道德风险使银行机构良莠不齐，破坏了金融市场面 对危机时的自动调节机制，从长期来看不仅影响金融市场也会威胁到实体经 济，使经济增长停滞不前。上个世纪九十年代的东南亚经济危机给东南亚国 家带来的长期经济萎靡就是最好的例子