「年数须支付奖金现在国债投资金额占投资总额比重加权平均债务水平日期 16% 1000 13.31% 9015778 1452% 120000 74510.56 130000 130000 0.7518 130000 60645.96 976% 0.7808 100% 4218 这些债务的加权平均水平日期是4218年,为了消除掉这个债务串的利率改变风险,620921.80元的现 金必须被投资在一个持续期限为4218年的组合国债投资里。理论上可以通过买入一个持续期限为4218年 的国债直接达到这点,但实际上我们往往通过购买一个债券组合才能达到这个消除风险的目的 〖思考】上述奖学基金投资的当天,假设市场上只有两种国债,A国债持续期限为3年,B国债持续期限 为10年。若你是该基金的经理,为了消除利率风险,你这620921.80元的钱应该各投资多少在A、B两个 国债中 四、国债回购 1国债回购的原理 (1)定义和分类 国债回购交易是发达市场上常用的交易方式。它指的是国债持有者在卖出一笔国债的同时,与买方 签定协议,约定于某一到期日再以事先约定的价格将该笔国债购回的交易方式。也可以是投资者在购入 笔国债的同时,与卖方约定在未来某一到期日再以事先约定的价格卖回给最初的售券者。前一种称之为国 债的正回购,又叫卖出回购,后一种称之为买入反售,是国债的逆回购。一次完整的国债回购交易包括 来一去两次买卖,只是第二次买卖的时间、价格在第一次时就已经约定好的。 在回购交易中,最初卖出国债而融得资金的一方,称为融资方:而先买入国债支出资金的一方,称 为融券方。回购交易按期限不同可以分为隔日回购和定期回购。隔日回购是指最初出售者在卖出债券后至 少两天之后再将同一债券买回的交易。我国的国债回购交易都是定期回购 (2)国债回购的作用 A国债回购交易可以提高国债市场的流动性,并为社会提供了一种新的资金融通方式。一方面,长 期国债的持有者在债券持有期间可能遇到临时性的资金需要,但又认为所持国债风险小,收益长期且较高, 是长期投资的良好选择而不愿将其所有权转移。他们担心等资金宽松时可能要用很高的价格买回了, 他便产生了按所需资金的时间长短将所持国债做一笔卖出回购,以便在某一未来时刻以一个现在已经约定 好的价格将这笔国债购回。这样既满足了资金的临时需要,又消除了这段时间内国债价格上涨的利率风险 另一方面,对于资金富余的投资者而言,要寻找一种短期的没有利率风险而收益相等较高的投资工具,他 会觉得长期国债收益高但时间长、利率风险也大,短期国债利率风险小但收益不高,而且我国目前为止最 短的国债期限是3个月,假如该投资者的这笔资金只能投资少于3个月的时间甚至只有几天,一般的国债 交易就满足不了他的要求了。有了国债回购,该投资者就可以先买进一笔国债,然后再在将来某一约定的 时间以事先约定的价格把这笔国债卖回给原卖者。这样双方的收益与成本均可以在回购发生的时候预选锁6 年数 须支付奖金 现在国债投资金额 占投资总额比重 加权平均债务水平日期 1 100000 90909.09 14.16% 0.1464 2 100000 82644.63 13.31% 0.2662 3 120000 90157.78 14.52% 0.4356 4 120000 81961.61 13.20% 0.5280 5 120000 74510.56 12.00% 0.6000 6 130000 73381.61 11.82% 0.7092 7 130000 66710.56 10.74% 0.7518 8 130000 60645.96 9.76% 0.7808  950000 620921.80 100% 4.218 这些债务的加权平均水平日期是 4.218 年，为了消除掉这个债务串的利率改变风险，620921.80 元的现 金必须被投资在一个持续期限为 4.218 年的组合国债投资里。理论上可以通过买入一个持续期限为 4.218 年 的国债直接达到这点，但实际上我们往往通过购买一个债券组合才能达到这个消除风险的目的。 〖思考〗上述奖学基金投资的当天，假设市场上只有两种国债，A 国债持续期限为 3 年，B 国债持续期限 为 10 年。若你是该基金的经理，为了消除利率风险，你这 620921.80 元的钱应该各投资多少在 A、B 两个 国债中？ 四、 国债回购 1.国债回购的原理 （1）定义和分类 国债回购交易是发达市场上常用的交易方式。它指的是国债持有者在卖出一笔国债的同时，与买方 签定协议，约定于某一到期日再以事先约定的价格将该笔国债购回的交易方式。也可以是投资者在购入一 笔国债的同时，与卖方约定在未来某一到期日再以事先约定的价格卖回给最初的售券者。前一种称之为国 债的正回购，又叫卖出回购，后一种称之为买入反售，是国债的逆回购。一次完整的国债回购交易包括一 来一去两次买卖，只是第二次买卖的时间、价格在第一次时就已经约定好的。 在回购交易中，最初卖出国债而融得资金的一方，称为融资方；而先买入国债支出资金的一方，称 为融券方。回购交易按期限不同可以分为隔日回购和定期回购。隔日回购是指最初出售者在卖出债券后至 少两天之后再将同一债券买回的交易。我国的国债回购交易都是定期回购。 （2）国债回购的作用 A 国债回购交易可以提高国债市场的流动性，并为社会提供了一种新的资金融通方式。一方面，长 期国债的持有者在债券持有期间可能遇到临时性的资金需要，但又认为所持国债风险小，收益长期且较高， 是长期投资的良好选择而不愿将其所有权转移。他们担心等资金宽松时可能要用很高的价格买回了，于是 他便产生了按所需资金的时间长短将所持国债做一笔卖出回购，以便在某一未来时刻以一个现在已经约定 好的价格将这笔国债购回。这样既满足了资金的临时需要，又消除了这段时间内国债价格上涨的利率风险。 另一方面，对于资金富余的投资者而言，要寻找一种短期的没有利率风险而收益相等较高的投资工具，他 会觉得长期国债收益高但时间长、利率风险也大，短期国债利率风险小但收益不高，而且我国目前为止最 短的国债期限是 3 个月，假如该投资者的这笔资金只能投资少于 3 个月的时间甚至只有几天，一般的国债 交易就满足不了他的要求了。有了国债回购，该投资者就可以先买进一笔国债，然后再在将来某一约定的 时间以事先约定的价格把这笔国债卖回给原卖者。这样双方的收益与成本均可以在回购发生的时候预选锁