第十一章 货币政策 本章重点问题： 1、货币政策的最终目标和中介目标 2、一般性货币政策工具的主要内容 3、货币政策传导机制的主要内容 4、货币政策时滞 5、我国的货币政策实践 货币政策(monetary policy),是货币当局或中央银行为实现一定的经济目标 而采取的各种控制和调节货币供应量、信用及利率，进而影响宏观经济的方针和 措施的总和。货币政策是一个较为广泛的概念。从中央银行决策程序来看，首先 要确定货币政策的最终目标，然后确定实现该目标的工具。但由于目标只是原则 性的，工具不能对其产生直接的影响，所以各国都在最终目标和政策工具之间加 入了一个中介目标，以便通过对它的调节与控制实现其最终目标。由此可见，货 币政策的基本要素起包括：最终目标、政策工具、中介目标：而货币政策体系不 仅包括货币政策的目标和实现目标的手段，而且还包括手段到目标之间的传导问 题，即货币政策指标的选择、货币政策的效应等。因此，货币政策所要探讨的内 容实际上包括货币政策目标、货币政策中介目标、货币政策的工具及其运用、货 币政策的传导机制和货币政策的效应五个方面，这些问题都将在本章中加以讨 论。 第一节货币政策目标 中央银行制定货币政策首先必须明确目的，即所要实现的目标。 货币政策目标，又称最终目标(final goal),是指货币政策在一段较长的时期内 所要达到的目标，也是中央银行组织和调节货币供应量、社会信用活动的出发点 和归宿点。货币政策目标必须紧紧服从于国家经济发展的总体目标，基本上与一 个国家的宏观经济目标相一致。货币政策又是宏观经济政策的一部分。 各国中央银行根据本国的具体情况，在不同的时期对货币政策最终目标的选 择是有所不同的，但稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡却是为各国 所公认的四大目标。 一、货币政策的四大目标 中央银行产生以后，特别是以美联储成立为标志的中央银行制度的形成，各 国逐渐围绕货币政策的实施形成比较明确的货币政策的目标。但是货币政策的目 标的形成不是一蹴而就的，而是经过漫长的演进，逐步形成的，而且各国在不同 的时期，由于国内外经济社会情形不同，会根据具体情况有不同的选择。 1、稳定物价（稳定币值) 稳定物价，通常是指设法促使一般物价水平在短期内不发生显著的波动，以 维持国内币值的稳定。是中央银行货币政策的首要目标。鉴于通货膨胀从资源配 置效率、财富分配、预期以及经济和社会秩序等方面对国民经济的发展终将产生 破坏性影响，各国一般都把反通货膨胀、稳定物价作为一项基本的宏观经济政策。 但是，在通货膨胀己成为世界性现象的情况下，物价不可能静止不动。况且，除第十一章 货币政策 本章重点问题： 1、货币政策的最终目标和中介目标 2、一般性货币政策工具的主要内容 3、货币政策传导机制的主要内容 4、货币政策时滞 5、我国的货币政策实践 货币政策(monetary policy)，是货币当局或中央银行为实现一定的经济目标 而采取的各种控制和调节货币供应量、信用及利率，进而影响宏观经济的方针和 措施的总和。货币政策是一个较为广泛的概念。从中央银行决策程序来看，首先 要确定货币政策的最终目标，然后确定实现该目标的工具。但由于目标只是原则 性的，工具不能对其产生直接的影响，所以各国都在最终目标和政策工具之间加 入了一个中介目标，以便通过对它的调节与控制实现其最终目标。由此可见，货 币政策的基本要素起包括：最终目标、政策工具、中介目标；而货币政策体系不 仅包括货币政策的目标和实现目标的手段，而且还包括手段到目标之间的传导问 题，即货币政策指标的选择、货币政策的效应等。因此，货币政策所要探讨的内 容实际上包括货币政策目标、货币政策中介目标、货币政策的工具及其运用、货 币政策的传导机制和货币政策的效应五个方面，这些问题都将在本章中加以讨 论。 第一节 货币政策目标 中央银行制定货币政策首先必须明确目的，即所要实现的目标。 货币政策目标,又称最终目标(final goal)，是指货币政策在一段较长的时期内 所要达到的目标，也是中央银行组织和调节货币供应量、社会信用活动的出发点 和归宿点。货币政策目标必须紧紧服从于国家经济发展的总体目标，基本上与一 个国家的宏观经济目标相一致。货币政策又是宏观经济政策的一部分。 各国中央银行根据本国的具体情况，在不同的时期对货币政策最终目标的选 择是有所不同的，但稳定物价、充分就业、经济增长和国际收支平衡却是为各国 所公认的四大目标。 一、货币政策的四大目标 中央银行产生以后，特别是以美联储成立为标志的中央银行制度的形成，各 国逐渐围绕货币政策的实施形成比较明确的货币政策的目标。但是货币政策的目 标的形成不是一蹴而就的，而是经过漫长的演进，逐步形成的，而且各国在不同 的时期，由于国内外经济社会情形不同，会根据具体情况有不同的选择。 1、稳定物价（稳定币值） 稳定物价，通常是指设法促使一般物价水平在短期内不发生显著的波动，以 维持国内币值的稳定。是中央银行货币政策的首要目标。鉴于通货膨胀从资源配 置效率、财富分配、预期以及经济和社会秩序等方面对国民经济的发展终将产生 破坏性影响，各国一般都把反通货膨胀、稳定物价作为一项基本的宏观经济政策。 但是，在通货膨胀已成为世界性现象的情况下，物价不可能静止不动。况且，除