这里强调:收益率一定是有时间限制的,即它是一个流量指标。学术 文献中的收益率通常为年收益率。 对于多年收益率,需要进行年度化(转换成年度收益率形式),公式 为: Amwe[R(4)=∏(+R-)-1∑R 近似解根据的是 Taylor分解。使用近似值要依据实际情况来决定。 (4)连续复利(或对数收益率) ≡log(1+R)=nP P-P:-Pr-1 这里的p,=logP为价格的对数 (5)股息:如果期间存在股息时,则期末的价格P称为除息价格 此时的收益率就应该考虑股息,即 P+D R1=P1 (P+D)-log(P-1) 2.为什么研究收益率,而不研究价格。 (1)投资的规模收益特性:平均而言,金融市场可以认为是完全竞 争的,所以投资规模不会影响收益率。因此收益是度量投资机会的合 适的指标。 (2)收益率具有平稳性和遍历性。比价格具有更好的统计特性。尤 其是,动态一般均衡模型一般得到的是非平稳的价格,但得到的收益 率是平稳的。 3.简单收益率和对数收益率的比较 (1)简单收益率的缺点 a.正态分布假设违背了有限负债原则。b.单期收益服从正态分布, 多期收益却不服从正态分布。5 这里强调：收益率一定是有时间限制的，即它是一个流量指标。学术 文献中的收益率通常为年收益率。 对于多年收益率，需要进行年度化（转换成年度收益率形式），公式 为： ( ) ( ) 1 1 1 0 0 1 1 1 k k k t tj tj j j Annualized R k R R k − − − − = = ⎡ ⎤ ⎡ ⎤ ⎣ ⎦ =+ − ⎢ ⎥ ⎣ ⎦ ∏  ∑ 近似解根据的是 Taylor 分解。使用近似值要依据实际情况来决定。 （4）连续复利（或对数收益率）： ( ) 1 1 log 1 log t t t tt t P r R pp P − − ≡ + = =− 这里的 log t t p = P 为价格的对数。 （5）股息：如果期间存在股息时，则期末的价格Pt 称为除息价格， 此时的收益率就应该考虑股息，即 1 1 t t t t P D R P− + = − r PD P t tt t = +− log log ( ) ( −1 ) 2．为什么研究收益率，而不研究价格。 （1）投资的规模收益特性：平均而言，金融市场可以认为是完全竞 争的，所以投资规模不会影响收益率。因此收益是度量投资机会的合 适的指标。 （2）收益率具有平稳性和遍历性。比价格具有更好的统计特性。尤 其是，动态一般均衡模型一般得到的是非平稳的价格，但得到的收益 率是平稳的。 3．简单收益率和对数收益率的比较 （1）简单收益率的缺点： a．正态分布假设违背了有限负债原则。b．单期收益服从正态分布， 多期收益却不服从正态分布