考) 美国（纽 1038290 N/A 37.9 N/A 0.4 交所)（参 考) 债券市场流动性不足是一个世界范围内带有普遍性的问题，东亚地区也不 例外。报告认为，东亚地区债市的流动性呈现两个特点：一是换手率总体上要 低于发达市场；二是公司债的流动性要低于政府债。世行专家在会议上指出， 现在的关键问题是二级市场缺乏流动性，由此影响了区内债券市场的效率，并 且限制了企业债券市场的总体规模。依据世行报告的观点，债券买卖价差幅度 也是衡量债市流动性高低的一个标准，价差幅度大的债市必然影响债券的转让。 中国债市中的政府债券的换手率与其它东亚经济体的换手率相差不多，比较 例外的是中国公司债的换手率奇高，不仅大幅高于区域内的其它经济体，而且 也是唯一一家公司债换手率高于政府债换手率的市场。原因大概是中国公司债 规模过小，导致市场供求比例失调。 5、股票市场交易成本 经济体 价格（美元） 中介手续 市场交易 市场影响一 总计（基点， (平均值) 贵（基点） 费用（基 税贵（基点） 即万分之 点) 一) 印尼 0.3 47.7 10.6 9.9 68.1 韩国 34.3 29.3 12.4 19.2 60.5 马来西亚 1.6 34.2 6.1 15.7 55.9 菲律宾 0.4 48.5 34.4 11.3 94.1 泰国 1.0 43.7 1.8 11.4 56.9 香港 1.5 22.3 10.7 11.3 44.3 新加坡 3.1 25.7 2.0 13.8 14.5 日本（参考） 14.7 12.9 0.3 6.3 19.5 美国（纽交 25.0 17.6 0.3 7.8 26.3 所)（参考） 世行专家认为，分析市场交易成本的水平有助于判断市场效率的高低，成 本较高导致交易量较少，也是市场效率低下的反映。报告指出，东亚地区绝大 多数市场交易成本过高，尤以菲律宾为甚。东亚地区许多市场由于成本较高导 致交易不活跃，一些股票经常因价格保持水平直线而处于零收益率的状态，这 反过来又加重了交易的冷清。同时又因交易规模太小，为维持市场运行而使市 场难以把交易成本降下来。 报告没有解释为什么中国没有被列入交易成本的比较中。 6、股票市场效率的综合测评 66 考) 美国（纽 交所）(参 考) 1038290 N/A 37.9 N/A 0.4 债券市场流动性不足是一个世界范围内带有普遍性的问题，东亚地区也不 例外。报告认为，东亚地区债市的流动性呈现两个特点：一是换手率总体上要 低于发达市场；二是公司债的流动性要低于政府债。世行专家在会议上指出， 现在的关键问题是二级市场缺乏流动性，由此影响了区内债券市场的效率，并 且限制了企业债券市场的总体规模。依据世行报告的观点，债券买卖价差幅度 也是衡量债市流动性高低的一个标准，价差幅度大的债市必然影响债券的转让。 中国债市中的政府债券的换手率与其它东亚经济体的换手率相差不多，比较 例外的是中国公司债的换手率奇高，不仅大幅高于区域内的其它经济体，而且 也是唯一一家公司债换手率高于政府债换手率的市场。原因大概是中国公司债 规模过小，导致市场供求比例失调。 5、股票市场交易成本 经济体 （平均值） 价格（美元） 中 介 手 续 费（基点） 市 场 交 易 费 用 （ 基 点） 市场影响－ 税费（基点） 总计（基点, 即 万 分 之 一） 印尼 0.3 47.7 10.6 9.9 68.1 韩国 34.3 29.3 12.4 19.2 60.5 马来西亚 1.6 34.2 6.1 15.7 55.9 菲律宾 0.4 48.5 34.4 11.3 94.1 泰国 1.0 43.7 1.8 11.4 56.9 香港 1.5 22.3 10.7 11.3 44.3 新加坡 3.1 25.7 2.0 13.8 14.5 日本(参考) 14.7 12.9 0.3 6.3 19.5 美国（纽交 所）(参考) 25.0 17.6 0.3 7.8 26.3 世行专家认为，分析市场交易成本的水平有助于判断市场效率的高低，成 本较高导致交易量较少，也是市场效率低下的反映。报告指出，东亚地区绝大 多数市场交易成本过高，尤以菲律宾为甚。东亚地区许多市场由于成本较高导 致交易不活跃，一些股票经常因价格保持水平直线而处于零收益率的状态，这 反过来又加重了交易的冷清。同时又因交易规模太小，为维持市场运行而使市 场难以把交易成本降下来。 报告没有解释为什么中国没有被列入交易成本的比较中。 6、股票市场效率的综合测评