灵活的汇率恢复了货币政策对国民收入决定的有效性。在开放经济中，货币政策效用体 现在为达到货币市场均衡引起的市场和要素反应都会导致外部收支出现赤字。收入的提高使 得贸易收支恶化，而利率下降则会使资本项目收支恶化。因此，当为恢复货币市场的均衡而 采取的措施取得成功时，利率和收入的变化会迫使外部收支产生赤字。外部赤字所造成的货 币贬值改善贸易收支并刺激总需求，进而巩固开放市场中的货币政策在任何资本流动性情况 下的有效性。在固定汇率制度下，货币当局必须对外汇市场进行干预，但并不能控制货币存 量。因为当它扩张货币存量的时候，外汇储备的损失将会抵消国内货币存量的增长。而在浮 动汇率制度下，货币当局不必干预外汇市场，所以货币存量的增加就不会构成对外汇市场的 干预的抵消作用。在浮动汇率制和资本完全流动的情况下或资本流动性较强时，货币政策将 具有较好的增加国民收入的效果。 (2)财政政策效应 决定财政政策有效性的关键问题在于汇率变动的方向。货币升值会抵消扩张性财政政策 对国民收入产生的影响，货币贬值则会加强财政扩张的作用。汇率变动的方向关键取决于国 际资本流动性的高低。在资本流动较弱的情况下，由增量政府支出而导致的国内信贷紧缩会 吸引相对适量的国际资本流入国内。这时，贸易赤字大于资本项目盈余，并形成对外汇的需 求过剩，这就要求汇率贬值。汇率贬值能够将政府支出转化为国内产品，从而加强财政扩张 的作用。自资本流动较快的情况下，国内信贷紧缩会吸引大量资本流入，这就要求汇率升值 以维持外汇市场平衡，从而抵消财政扩张的作用。浮动汇率制下财政政策在刺激国内经济作 用方面，与固定汇率下的明显不同。在浮动汇率制和资本具有完全流动性条件下，财政政策 将完全无效：在资本流动性较强时，由于BP曲线的正斜率，财政政策会有一定效果，但是 效果较小。 2)资本完全不流动时的宏观经济政策效应 (1)货币政策的效应 在浮动汇率制和资本完全不流动条件下或资本流动性较弱时，货币政策是有效的： (2)财政政策的效应 12.3重点和难点 ●IS一LM一BP模型及其分析框架 ●内外均衡的冲突原理 ● 蒙代尔一弗莱明不可能性三角 ● 固定汇率制下的宏观经济政策 ● 浮动汇率制下的宏观经济政策 12.4思考题 (1)IS-LM-BP模型是如何建立的？ (2)解释内部均衡和外部均衡的基本含义。 (3)用蒙代尔一一弗莱明不可能性三角说明内外均衡的冲突。 (4)用IS-LM-BP模型说明国际收支失衡在固定汇率制和浮动汇率制下的自动调节机 制。 (5)国际宏观政策协调的主要内容是什么？ (6)试比较在资本完全不流动、资本不完全流动和资本完全流动三种情况下货币政策 的效果。灵活的汇率恢复了货币政策对国民收入决定的有效性。在开放经济中，货币政策效用体 现在为达到货币市场均衡引起的市场和要素反应都会导致外部收支出现赤字。收入的提高使 得贸易收支恶化，而利率下降则会使资本项目收支恶化。因此，当为恢复货币市场的均衡而 采取的措施取得成功时，利率和收入的变化会迫使外部收支产生赤字。外部赤字所造成的货 币贬值改善贸易收支并刺激总需求，进而巩固开放市场中的货币政策在任何资本流动性情况 下的有效性。在固定汇率制度下，货币当局必须对外汇市场进行干预，但并不能控制货币存 量。因为当它扩张货币存量的时候，外汇储备的损失将会抵消国内货币存量的增长。而在浮 动汇率制度下，货币当局不必干预外汇市场，所以货币存量的增加就不会构成对外汇市场的 干预的抵消作用。在浮动汇率制和资本完全流动的情况下或资本流动性较强时，货币政策将 具有较好的增加国民收入的效果。 （2）财政政策效应 决定财政政策有效性的关键问题在于汇率变动的方向。货币升值会抵消扩张性财政政策 对国民收入产生的影响，货币贬值则会加强财政扩张的作用。汇率变动的方向关键取决于国 际资本流动性的高低。在资本流动较弱的情况下，由增量政府支出而导致的国内信贷紧缩会 吸引相对适量的国际资本流入国内。这时，贸易赤字大于资本项目盈余，并形成对外汇的需 求过剩，这就要求汇率贬值。汇率贬值能够将政府支出转化为国内产品，从而加强财政扩张 的作用。自资本流动较快的情况下，国内信贷紧缩会吸引大量资本流入，这就要求汇率升值 以维持外汇市场平衡，从而抵消财政扩张的作用。浮动汇率制下财政政策在刺激国内经济作 用方面，与固定汇率下的明显不同。在浮动汇率制和资本具有完全流动性条件下，财政政策 将完全无效；在资本流动性较强时，由于 BP 曲线的正斜率，财政政策会有一定效果，但是 效果较小。 2）资本完全不流动时的宏观经济政策效应 （1）货币政策的效应 在浮动汇率制和资本完全不流动条件下或资本流动性较弱时，货币政策是有效的。 （2）财政政策的效应 12.3 重点和难点 z IS—LM—BP 模型及其分析框架 z 内外均衡的冲突原理 z 蒙代尔—弗莱明不可能性三角 z 固定汇率制下的宏观经济政策 z 浮动汇率制下的宏观经济政策 12.4 思考题 （1）IS-LM-BP 模型是如何建立的？ （2）解释内部均衡和外部均衡的基本含义。 （3）用蒙代尔——弗莱明不可能性三角说明内外均衡的冲突。 （4）用 IS-LM-BP 模型说明国际收支失衡在固定汇率制和浮动汇率制下的自动调节机 制。 （5）国际宏观政策协调的主要内容是什么？ （6）试比较在资本完全不流动、资本不完全流动和资本完全流动三种情况下货币政策 的效果