宏济甜究2015年第11期 元化指标E- Index在回归方程中的稳健性,考虑营绩效造成的负效应,可能是更危险的选择。依 到商业银行实施多元经营战略的长期性和相对据以上分析结果,本文认为 稳定性,本文用样本银行多元化指标E- Index的 第一,商业银行应该选择股权相对集中的 滞后一期数据LE- Index作为自变量代入ROA公司治理结构,第一大股东保持合理的控制权 模型(5)回归,报告结果也诳明了假设2。 有利于提升经营绩效。在资本市场不成熟、相应 ROAi=Bo+B: CRla+B2CRlir+B3INDEPi+ 的政策法规还不健全的时期,依靠外部治理是 BState-Owned:+B. E-Indexi+ 不现实的,通过股权集中在更大范围内有效监 管银行经营活动,提高内部治理的有效性,是完 BsBOARD+∑ B, Controls+ 善公司治理结构的有效途径。 第二,具有规模优势的商业银行可通过成 五、结论及建议 立集团公司混业的形式拓宽多元化经营的渠 道。集聚规模优势,以金融控股形式实现跨行业 本文基于公司治理结构和多元化经营的视并购,使金融资源在实体产业中有效释放,在实 角,运用我国16家上市银行2004-2013年数现范围经济的同时丰富金融产品的层次结构。 据,通过面板回归考察了内生性因素影响下的 第三,中小商业银行应立足于传统业务,同 多元化经营和公司治理结构与商业银行绩效之时通过积极的内部多元化提升金融服务质量, 间的关系。实证结果表明:(1)股权集中度与绩既避免了在金融产品市场上盲目跟风的恶性竞 效呈倒U型的二次曲线关系,且存在绩效最大争,又可通过整合内部资源积极提升自身软实 化的“拐点”值。但我国的大部分上市商业银行力,进而从容应对经济环境变化带来的冲击。 都偏离了“拐点”值,使得公司治理结构对经营 绩效的正效应并不明显控股股东为“国有”属参考文献: 性的商业银行经营绩效普遍较差。一方面是由 ①金成晓、纪明辉:《我国商业银行业公司治 于银行业在我国特殊的市场结构,导致了“国理结构与经营绩效的实证研究》,《长春税务学院 有”银行长期存在X-非效率”;另一方面由于我学报》2006年第4期 国还处在市场经济的转型期,“国有”商业银行 ②李艳虹:《中国银行业的市场结构与竞争行 并不以追逐利润为经营目标,大多数情况下是为》,《贵州财经学院学报》008年第5期。 通过发放政策性贷款来推动社会福利的。(2)现 ③李志辉、李梦雨:《我国商业银行多元化经 阶段我国上市商业银行实施的经营多元化战略营与绩效的关系—基于50家商业银行200- 由于存在结构单一和产品差异化不足的诸多问2012年的面板数据分析》,《南开经济研究》2014年 题,如果想通过增大非利息收入比例来提升经第1期 营绩效是不明智的,同时可以看到由于资产规 ④孙月静:《股份制商业银行公司治理绩效的 模在回归方程中的显著性,对于中小商业银行实证分析》,《财经问题研究》2006年第3期 来说过度地追求多元化经营更多的是分散资源 ⑤谭兴民、宋增基、杨天赋:《中国上市银行股 而不是分散风险。(3)股权集中度和多元化经营权结构与经营绩效的实证分析》,《金融研究》2010 之间存在显著的交互效应,且两者之间更多程年第11期。 度上是互补关系。在市场经济不成熟阶段,商业 ⑥魏成龙、刘建莉:《我国商业银行多元化经 银行想通过高集权来减少实施多元化战略对经营分析》,《中国工业经济》2007年第12期 1502015年第11期 元化指标 E-Index* 在回归方程中的稳健性，考虑 到商业银行实施多元经营战略的长期性和相对 稳定性，本文用样本银行多元化指标 E-Index 的 滞后一期数据 L.E-Index 作为自变量代入 ROA 模型（5）回归，报告结果也证明了假设2。 ROAit=β0+β1CR1it+β2CR1it+β3INDEPit+ β4State-Ownedit+β5L.E-Indexit * + β6BOARDit+∑βnControlsn+ξit （5） 五、结论及建议 本文基于公司治理结构和多元化经营的视 角，运用我国 16 家上市银行 2004—2013 年数 据，通过面板回归考察了内生性因素影响下的 多元化经营和公司治理结构与商业银行绩效之 间的关系。实证结果表明：（1）股权集中度与绩 效呈倒 U 型的二次曲线关系，且存在绩效最大 化的“拐点”值。但我国的大部分上市商业银行 都偏离了“拐点”值，使得公司治理结构对经营 绩效的正效应并不明显。控股股东为“国有”属 性的商业银行经营绩效普遍较差。一方面是由 于银行业在我国特殊的市场结构，导致了“国 有”银行长期存在“X-非效率”；另一方面由于我 国还处在市场经济的转型期，“国有”商业银行 并不以追逐利润为经营目标，大多数情况下是 通过发放政策性贷款来推动社会福利的。（2）现 阶段我国上市商业银行实施的经营多元化战略 由于存在结构单一和产品差异化不足的诸多问 题，如果想通过增大非利息收入比例来提升经 营绩效是不明智的，同时可以看到由于资产规 模在回归方程中的显著性，对于中小商业银行 来说过度地追求多元化经营更多的是分散资源 而不是分散风险。（3）股权集中度和多元化经营 之间存在显著的交互效应，且两者之间更多程 度上是互补关系。在市场经济不成熟阶段，商业 银行想通过高集权来减少实施多元化战略对经 营绩效造成的负效应，可能是更危险的选择。依 据以上分析结果，本文认为： 第一，商业银行应该选择股权相对集中的 公司治理结构，第一大股东保持合理的控制权 有利于提升经营绩效。在资本市场不成熟、相应 的政策法规还不健全的时期，依靠外部治理是 不现实的，通过股权集中在更大范围内有效监 管银行经营活动，提高内部治理的有效性，是完 善公司治理结构的有效途径。 第二，具有规模优势的商业银行可通过成 立集团公司混业的形式拓宽多元化经营的渠 道。集聚规模优势，以金融控股形式实现跨行业 并购，使金融资源在实体产业中有效释放，在实 现范围经济的同时丰富金融产品的层次结构。 第三，中小商业银行应立足于传统业务，同 时通过积极的内部多元化提升金融服务质量， 既避免了在金融产品市场上盲目跟风的恶性竞 争，又可通过整合内部资源积极提升自身软实 力，进而从容应对经济环境变化带来的冲击。 参考文献： ①金成晓、纪明辉：《我国商业银行业公司治 理结构与经营绩效的实证研究》，《长春税务学院 学报》2006 年第 4 期。 ②李艳虹：《中国银行业的市场结构与竞争行 为》，《贵州财经学院学报》2008 年第 5 期。 ③李志辉、李梦雨：《我国商业银行多元化经 营与绩效的关系——基于 50 家商业银行 2005— 2012 年的面板数据分析》，《南开经济研究》2014 年 第 1 期。 ④孙月静：《股份制商业银行公司治理绩效的 实证分析》，《财经问题研究》2006 年第 3 期。 ⑤谭兴民、宋增基、杨天赋：《中国上市银行股 权结构与经营绩效的实证分析》，《金融研究》2010 年第 11 期。 ⑥魏成龙、刘建莉：《我国商业银行多元化经 营分析》，《中国工业经济》2007 年第 12 期。 2 10 n=7 150