Q33有数市场理的迂辑圆境 331同质性信念与交易动机 在有效市场中,交易者对未来的世界具有相同的信 念,这导致市场均衡状态下,交易者均持有相同的 证券组合:市场组合。(CAPM模型时讲) 交易动机:对待风险的态度?“无交易现象” maxE[n(W)小 M px+M≤px+ u()=-e max[a E(wlo)-var(wlo) pX+M≤pY+M E(F|小)- a, Var(Flo X>XEX p(9)=-E(F|p)- M=M+p(x-X)∑M=∑M=M or(F|∑a 2021/2/22 光华管狸学院2021/2/22 光华管理学院 17 3.3 有效市场理论的逻辑困境 3.3.1 同质性信念与交易动机 – 在有效市场中，交易者对未来的世界具有相同的信 念，这导致市场均衡状态下，交易者均持有相同的 证券组合：市场组合。（CAPM模型时讲） – 交易动机：对待风险的态度 ？“无交易现象” , max [ ( ) | ] i i i i X M i i i i E u W pX M pX M      +  + ( ) i i a w u w e − = − 2 , max[ ( | ) ( | )] 2 i i i i i X M i i i i a a E w Var w pX M pX M     −    +  + 0 ( | ) ( | ) i i E r r p X aVar r   − = ( ) i i i i M M p X X = + − 1 1 m m i i i i X X X = =  =  1 1 m m i i i i M M M = =  =  1 0 1 1 ( ) ( | ) ( | ) m i i X p E r r Var r a    − =     = −          1 1 1 i i m i i a X X a − − = = 